2009年的全球股市由新興市場吹起反彈號角，歐美股市接棒演出，經過一波全球輪漲後，展望明年將是多空並存的投資環境。

寶來投信環球市場投資處主管劉興唐表示，相較於2008年的金融海嘯衝擊，2009年的股市觸底反彈，2010年確定由衰退步入緩步復甦格局，結束本次衰退的幕後功臣為各國政府積極救市，在政策依賴及企業回補庫存支應成長下，全球股市在明年第一季有機會衝出波段新高；然而，救市政策將於明年下半年逐步退場與升息預期心理影響，股市可能提前於第二季到第三季面臨中級回檔壓力，但將是最佳進場投資時點，並於第四季重拾攻勢，全年度股價指數表現可望超越今年。

劉興唐指出，雖然明年股市表現樂觀，但投資策略不能草率，多空並存的投資環境需要更謹慎觀察總經面與股價合理性，以總經面來說，去槓桿化(Deleverage)屬於長期結構調整，歐美借貸市場大病未癒，預估到明年下半年才有機會回復正成長，雖然各國政府積極注資，但銀行體系仍大買公債，貨幣成長尚未順利轉變成放貸成長，重新複製泡沫化尚未成功，民間消費動能與企業資本支出兩項成長力道能否與政府退場機制順利銜接是攸關明年股市走向的關鍵因素。

以股價合理性來說，今年初到10月底止，各資產類別表現集中於新興市場重點股市及特定商品，新興亞洲地產與高收益債表現亦佳，資金明顯追逐風險性資產；進一步分析各股市之預估PE值與PB值發現，多數市場已接近五年平均值，顯示股價既不貴，卻也不便宜，投資市場來到「停、看、聽」的轉折點，短線低估的市場如韓股、陸股、印股與新興拉美股市相對具補漲空間，未來企業盈餘提高使PE值與PB值降低的市場都有投資機會，長線看好巴西、印尼、印度與大中華地區的「BIIG」市場最具成長潛力。

南韓第一大資產管理公司(Mirae Asset Global Investment)投資長薛永輝對亞洲市場展望樂觀認為，自1998年金融風暴以來，亞洲政府對房地產發展多存審慎防備之心，因此這波次級房貸災難並未衝擊亞洲房產泡沫化，雖然對歐美的出口貿易受到較大影響，但隨著亞洲內需不斷增強，資產負債亦健全，亞洲經濟基調更為穩固，吸引全球投資人擁抱亞洲股市，長遠來說，亞股將持續升勢，國際股市則可能窄幅升降，兩市場呈現脫鉤走勢。

劉興唐也認同指出，歐美市場與新興市場的復甦腳步並非同步，風險性資產如股市、匯市、原物料價格與房地產的走勢也不同，明年主要新興國家經濟及企業盈餘均可望處於擴張循環，有利於新興股市正向發展，在正常金融環境下，年度報酬率可望介於20%~40%之間，投資主軸仍聚焦於「BIIG」市場，以「內需」、「原物料」、「結構性轉變」為三大長線題材。

在資產配置方面，寶來投信認為，股市長期觀點仍向上，但中期回檔風險趨增，適宜核心搭配衛星的投資組合策略，建議核心資產可配置於波動性相對較低的ETF組合基金或債券組合基金，以組合型基金方式投資精選之共同基金與最夯的ETF產品；衛星部位則可選擇攻擊型基金，新興市場組合型基金是首選，佈局亞洲台資企業與環球關鍵資源基金也可望提高整體報酬表現。

各資產類別今年以來之漲跌幅

資料來源：Bloomberg(2009/10/30)，寶來投信整理。

全球主要股市指數之預估PE值與PB值表

資料來源：Bloomberg(2009/11/17)，寶來投信整理。

寶來投信2010年對各市場之展望

資料來源：寶來投信。