為了讓全球金融市場渡過由雷曼兄弟所引起的全球信用危機，G20央行在2008年一致採行寬鬆貨幣政策，將平均利率降到2%，遠低於過去十年(1999~2008)的平均水準5%。這充裕的全球資金，也帶動2009年全球資產價格全面翻揚，全球股市呈現V型反轉，正式進入牛市。

展望2010年，富達證券表示，全球資金流動性當然還是金融市場多空的關鍵所在，但只要全球央行利率政策沒有荒腔走板的演出，則全球金融市場應仍有不錯的表現。尤其是在新興市場高成長動力推升下，全球景氣將加速復甦，新年度的經濟榮景值得投資人留意，以掌握最佳獲利契機。

但富達證券也提醒投資人，2010年將進入牛市主升段，市場震盪將會加大。2009年“買什麼都漲”的現象將不存在，選股的能力將是投資獲利的關鍵所在。因此，富達建議投資人要挑選專注選股的基金公司所管理的基金產品來投資；同時，面臨市場震盪的環境下，亦建議投資人採取定期定額方式投資基金，降低本身投資組合的波動與風險。

整體而言，建議投資人在2010年應採降低現金與公債之持有，持續加碼佈局股票、高收益債、原物料。在全球股市方面，看好未來新興市場仍將引領全球經濟成長，尤其是具有龐大人口、消費、內需與基礎建設題材的中國、印度與巴西市場都是特別值得關注的市場。在債市方面，則建議在高收益債與新興市場債方面有所佈局。

預期2010年全球經濟將持續復甦，美國經濟將呈√型復甦

2010年全球經濟將持續復甦，大多數經濟體的經濟成長率由負轉正。身為成熟市場的領頭羊的美國，其景氣也將持續復甦，無論ISM製造業與服務業指數均處於景氣擴張期、房價與房地產信心指數也已觸底彈升，加上初次請領失業救濟金人數自高峰下滑，意味著失業率將在2010年初觸頂下滑，預期2010年美國經濟將呈√型復甦，而非部份經濟學家們所擔憂的二次衰退(資料來源：Bloomberg,2009/10/31)。而歐美失業率觸頂下滑，消費也開始受到減稅或優惠激勵方案而獲得提振。

2010年將維持低成長、低利率的市場環境，預估未來物價將隨景氣溫和回升，通貨膨脹率(CPI，消費者物價指數成長率)約在3%以內。而針對許多投資人擔憂的升息問題，富達證券預估央行明年仍會謹慎升息，因此，全球仍處於資金相對充沛的狀況。

新興市場仍是全球經濟成長的動能所在

而新興市場景氣表現更將優於成熟經濟體，成為支撐全球經濟的重要力量。新興市場消費成長抵銷了成熟市場的消費萎縮，帶動全球復甦，其中擁有龐大人口的中國、印度與巴西消費能力最強，中國平均消費成長率更位居全球主要經濟體之首，顯見中國重要性。

新興市場最吸睛 看好中、印、巴西

根據高盛針對全球約100個經濟體研究，發現當人均所得突破約1,500~2,000美元，消費將會取代投資，成為經濟成長最重要的引擎。根據世界銀行分析顯示，中國2008年人均所得已達3,264美元、印度達1,068美元，中印未來潛力無窮，尤其中國佔全球GDP達7.1%，但股市市值佔全球卻僅2%，成長空間更大。(資料來源：Goldman Sachs, Global Portfolio Strategy,2009/11/04)

此外，當全球經濟回歸正常，對於天然資源將產生需求。拉丁美洲除擁有豐富天然資源，亦具備有利的人口結構，且金融體系強健、財務狀況持續改善、借貸及支出能力提昇、房貸與消費產品滲透率仍低，其中，拉丁美洲主要成員巴西與墨西哥擁有強勁的內需題材，後市看好。未來新興市場投資機會仍將聚焦在具備人口、消費、內需與基礎建設題材的中國、印度與巴西市場。

美股有十年多頭行情 歐股評價便宜 可望成為成熟市場黑馬

2009 年美國投資人大多不願持有股票型基金，因此，美國貨幣市場基金規模佔美國股市總市值從飆高到近三十年的新高47%，遠高於過去三十年平均水準為18%(資料來源：Credit Suisse,Global Equity Strategy,2009/11/3)。而現在的美國股市普遍被市場看衰，但展望2010年，美國經濟狀況持續改善、預期聯準會仍將維持市場資金寬鬆，且投資人心態偏向觀望，看好美國後市表現，甚至有走十年多頭行情機會。

根據過去1999、2004年兩次升息循環看出，多頭行情會持續到升息循環結束後，目前美國尚未升息， 且景氣才開始邁向擴張期， 美股仍有表現機會。美股自1872~2009年14次每個十年實質報酬率僅有兩次出現負報酬(1911~1920、2001~2009)，其餘每個十年實質報酬率都呈正報酬，意味著美股未來前景可期。(資料來源： FMRCo,The State of the Market,2009/11/19；Credit Suisse,Global Equity Strategy,2009/11/03；Bloomberg,2009/11/26)

而歐洲景氣循環雖落後美國、新興市場，但股市表現卻接近同步，因此，全球股市上揚時，歐洲股市亦會有所表現。歐股在2009年利空出盡後，由於投資評價便宜，2010年可望成為成熟市場的黑馬。至於日本市場，日圓持續升值不利日股，預期日本央行將出手干預，若2010年日圓能大幅回貶，則有利日股表現。

高收益債持續看好 減碼公債

在債券投資方面，雖然2010年通膨與升息不致直接衝擊債市投資人，但卻是個會讓投資人擔心的因素。債市投資應隨景氣循環做調整，由於澳洲已率先升息，市場普遍預期未來美、歐央行也將升息前提下，不利公債表現。因此，債市投資重心應由公債轉至公司債與高收益債，特別是高收益債的票息在升息環境下具防震作用，加上利差離22年長期均值556個基本點(Bp)還有兩百餘個基本點，顯示還有一段下滑空間，再加上發行量增、市場申購熱絡等多重優勢均將支撐高收益債券持續多頭的動力。(資料來源：FIL Ltd,Bloomberg,Merrill Lynch US High Yield Index,Moodys截至2009/09/30)

富達投資時鐘提供最佳配置建議 加碼股票、高收益債、原物料、金融科技

根據富達投資時鐘的經濟模型預測所標示出景氣最新位置，過去一年環境已從通貨再膨脹到復甦，再到當前過熱初期情況，投資重心應回歸股票，提高攻擊性、偏重新興市場與加碼原物料。富達證券建議投資人應持續降低現金部位，加碼股票、高收益債、原物料、科技、金融與地產等相關基金，減碼收益率偏低的公債部位。

展望2010年，富達提供完整投資策略建議，包括：

一、股票市場：

• 全球經濟持續復甦，物價溫和上揚。各國央行升息步調緩慢，市場資金充裕，牛市持續。成熟股市有落後補漲空間，新興市場之高成長性吸引投資目光。
• 牛市進入主升段，市場震盪加大，但通常呈現大漲小回走勢，可於低檔時加碼買進佈局。

二、債券市場：

• 經濟復甦、升息預期均不利於公債。投資等級公司債可受惠於債信改善，投資機會相對較高。
• 高收益債價格已反映未來違約率下滑，2010年違約率可望觸頂向下。景氣復甦有助信用利差收窄，高收益債仍有行情可期。
• 新興市場債可持續受惠於新興市場股市復甦及國家信評改善。

三、原物料市場：

• 原物料–長期可受惠於新興市場基礎建設需求，適度持有亦有助降低通膨風險。短期須視全球需求復甦狀況及美元匯價而定。
• 不動產–美國房市已從谷底翻揚，地產股可適度持有。