| 營收獲利將逐季創新高
(2000/06/16 由
－陳智偉 提供) |
| 研究標的:
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研究員 陳智偉
壹、結論與投資建議：2000EPS可達3.47元，營收獲利逐季走高
- 預估光磊科技在產業景氣翻揚，及高毛利產品營收比重增加的帶動下，獲利較去年大幅增加，依目前股本計算，稅前EPS可達3.79元，稅後3.47元。
- 在產業景氣復甦下，光磊第一季營收9.62億元，超越公司財測，該公司預估未來2~4季營收分別為11、15、17億元，呈現逐季成長趨勢，下半年有機會連續創新高。
- 擴建新產能，並有新產品陸續推出，今年貢獻有限，2001年營收、獲利將有進一步爆發性成長。
- 光磊目前股價偏低，建議買進，預估一年期目標價位90元以上。
光磊科技每季營收獲利預估
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第一季 |
第二季 |
第三季 |
第四季 |
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營收(億元) |
9.62 |
11 |
15 |
17 |
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EPS(元) |
0.39 |
0.78 |
1.17 |
1.17 |
光磊科技預估損益表 單位:百萬元
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年/月 |
1996年 |
1997年 |
1998年 |
1999年 |
2000年 |
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營業收入淨額 |
2026 |
2620 |
3211 |
4081 |
5100 |
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營業毛利 |
328 |
642 |
790 |
919 |
1437 |
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營業利益 |
142 |
418 |
455 |
512 |
1070 |
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稅前淨利 |
113 |
422 |
578 |
501 |
1070 |
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本期稅後淨利 |
136 |
408 |
560 |
467 |
980 |
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每股盈餘(元) |
1.59 |
3.43 |
2.93 |
1.66 |
3.47 |
|
加權平均股本 |
858 |
1192 |
1910 |
2824 |
2824 |
貳、股價估算：光磊一年內股價至少上看90元
參、營收分析：LED價格調漲，高毛利產品比重增加
光磊科技主要產品可分為感測元件、系統產品( 室內、室外大型看板、交通號誌燈等) 以及LED產品，各項產品預估營收及毛利率如下。
2000年營收預估 單位:千元
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營收 |
毛利率 |
毛利 |
|
感測元件 |
1,200,000 |
40% |
480000 |
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系統產品 |
1,500,000 |
35% |
525000 |
|
LED |
2,400,000 |
18% |
432000 |
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總計 |
5,100,000 |
|
1,437,000 |
LED部分的毛利率方面，一般型的LED目前仍有供過於求的現象，目前毛利率8%，以光磊營業費用率約10%來說，仍呈現虧損的情形，不過今年預估在高毛利的紅外線LED、高亮度LED以及通訊用SMD型LED出貨比重增加下，整體LED方面的毛利率為18%。
2000年LED營收Break Down 單位:千元
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營收 |
毛利率 |
毛利 |
|
紅外線 |
250,000 |
30% |
75,000 |
|
高亮度 |
350,000 |
35% |
122,500 |
|
SMD |
750,000 |
35% |
262,500 |
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一般 |
1,050,000 |
8% |
84,000 |
|
合計 |
2,400,000 |
23% |
544,000 |
整體而言LED產業景氣在通訊及紅外線傳輸等下游應用帶動下，呈現谷底翻升的情況，2000年稅前EPS預估3元，明年在新產品陸續推出下，營收獲利將有進一步爆發性成長。
肆、光磊科技新產能獲利貢獻預估
光磊科技將於今年擴建新廠房，預估新廠房面積24000坪，較舊廠房5000坪增加4.8倍產能空間，從去年第四季已開始陸續投產，獲利貢獻如下表，2000年EPS貢獻度0.49元，預估2001年開始營收、穫利將有爆發性的成長。
光磊新廠房效益評估 單位:百萬元
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項目\年 |
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
|
營收 |
739.5 |
4074.1 |
5226.7 |
5813.9 |
|
營業利益 |
137.75 |
681.1 |
1046.6 |
1092.5 |
|
稅前EPS貢獻(元) |
0.49 |
2.41 |
3.71 |
3.87 |
|
99年期末股本 |
2824 |
2824 |
2824 |
2824 |
•相關個股:
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