註：1. 單位：營收、稅後淨利、及股本為百萬元；EPS為元；PE為倍

訪談內容

• 浩鑫預估91年營收為50.34億元，稅前淨利3.14億元，稅後淨利為2.7億元，平均毛利率11.7%，營利率5.84%，稅後EPS 1.98元。自結4月營收3.13億元，MoM-26%，YoY+8.6 ﹪。1-4月累計營收16.4億元，較去年同期成長32%，達成全年營收33%。
• 浩鑫第1季營收13.14億元，毛利率15.48%，稅前獲利0.86億元，稅後獲利0.78億元，每股獲利0.61元。毛利率提升的原因主要是新產品XPC推出，以及MB 交由精英連工帶料的方式生產，降低成本所致。
• 5月營收約和4月份的3.12億元持平，6月初舉行台北電腦展Computex ，客戶買氣會遞延至中下旬才有機會回升。由於仍處於淡季，主機板出貨量在第2 季不太可能增加。第2季營收可能較首季衰退20-30﹪，毛利率將下滑到11-12%左右。但第3季在旺季出貨帶動下，季營收才有機會回升。
• 浩鑫預估主機板出貨量有180-200萬片，營收比重70﹪，目前主機板出貨量約15-20萬片/月，由精英以連工帶料模式在大陸鑫茂廠代工生產，約有2萬片在香港進行組裝包裝，再回銷至中國大陸，預計占營收比重約5﹪。
• 浩鑫今年產品線除主機板外，浩鑫正積極推出迷你型準系統XPC（P4 和K7 系列）專攻利基型市場，累計前4 月準系統出貨量約有6萬台，佔總營收比重20-25%，尤以日本市場反應最佳，預計全年出貨量為20-30萬台。由於這項產品毛利高（15﹪以上），今年準系統營收比重可望達30﹪。第2、3季單月出貨量約1.5-2.0萬，預計第4季出貨量3萬台/月，全年出貨約20萬台。
• 在筆記型電腦部分，除精英筆記型電腦DeskNote 由浩鑫代工生產外，浩鑫也將銷售自有品牌Shuttle 的筆記型電腦XBOOK，預計6月底推出，初期以歐美市場為主。

公司策略分析

• 浩鑫為了降低成本，把主機板全數外包給精英代工，加上推出毛利高的新產品XPC，今年營運狀況可望轉虧為盈。

風險分析

• 主機板屬大者恆大且競爭激烈之產業，二線廠商出頭不易，與精英合作模式能否有效提昇業績，此將影響公司未來營運表現。

整體評論

• 浩鑫今年營運具有濃厚的轉機性，其對於今年全年的營收及獲利都有相當的信心，但由於現在主機板市況為傳統淡季，至第3季出貨才會明朗回溫，投顧認為對於浩鑫需持續追蹤其營收及出貨狀況是否符合公司預期。

投資建議

• 股價回檔已深，建議可短線操作逢低買進，反壓暫看28元左右。