今年以來(至1/20)，三大新興區域當中以歐非中東股市的表現相對優異，MSCI歐非中東指數上漲2.8%，超越亞太(不含日本)指數的上漲0.9%與拉美指數的下跌1.6%。主要是受惠於去年末能源與原物料價格飆漲，加上杜拜事件影響僅限於阿拉伯聯合大公國當地而未擴散，讓股價相對便宜且股市復原程度落後的歐非中東股市成為補漲的重點。國泰投顧認為，雖然目前歐非中東經濟復甦啟動的步伐尚不快，但各區塊自有其發展優勢，而具長期潛力，建議以定時定額持續投資，掌握長期趨勢。

俄羅斯─能源奠基、內需啟航

俄羅斯身為全球最大的天然氣出口國及OPEC以外最大的原油輸出國，經濟相當依賴天然資源的出口，股市也有六成以上的權重在能源及原物料類股，因此股市走勢與能源及原物料價格有相當高的連動性。以RTS美元指數為例，與西德州原油價格的相關係數高達0.7(高度相關)。所以投資俄羅斯，絕不能忽略能源原物料價格走勢的變化。西德州原油價格去年第四季回升至每桶70-80美元上下，不僅對俄羅斯石油股的獲利有所幫助，也有利俄羅斯整體經濟的發展。

2002~2008年能源原物料的大多頭行情，為俄羅斯帶來龐大的外匯收入，也使該國一躍成為外匯存底第三高的國家，每人平均年所得也逐漸升高，從2000年的1768美元，到2008年已經高達11807美元，成長了5.7倍之多。俄羅斯人民的所得、財富增加，對消費品質、基礎建設的需求自然也會提升，將是未來消費內需相當大的動力來源。

南非─企業朝全球化發展，世足賽刺激基礎建設

擁有「黃金之國」稱號的南非是世界上最大的黃金生產國和出口國(黃金儲量佔全球40%)，此外，白金產量約佔全球約六成之多、多種稀有金屬甚至鑽石的儲量也都相當豐富，可說是得天獨厚。因為看好白金、鈀金與銠的價格，1月中旬瑞士信貸將全球最大白金製造商Anglo Platinum與第二大生產商Impala Platinum的投資評等雙雙調升至「加碼」。

目前經濟仍以內需為重的南非，由於失業率高達近四分之一，因此消費內需的復甦仍極其有限。然而南非企業早已經朝向全球化發展，較不受當地疲弱內需所影響。南非最大媒體公司Naspers已成為知名國際媒體集團，其網路及雜誌等媒體業務遍及東歐、亞洲、拉美；而電信業者MTN，則僅有二成營運資金是來自於南非當地；啤酒釀造公司SAB有二成營收來自海外，目前已是中國啤酒市場中最成功的外資企業。

今年6月將於由南非主辦的世界盃足球賽盛事，儘管旅遊所帶來的收益有限，但南非政府卻因此大量投入資源，強化當地的基礎建設(如公路、體育館等)。另外，2009年初南非政府也宣布未來三年將投入7870億蘭德(目前1美元約合7.39蘭德)於基礎設施發展項目，如能源、交通、住房等，預料將為南非經濟奠定未來發展的基礎。

東歐─已受惠於西歐復甦

一年前讓市場極度恐慌擔憂的東歐債務危機早已獲得緩解，在2008年底IMF等國際機構對匈牙利提供251億美元的流動性支援之後，投資信心便獲得很大的提振。加上全球景氣復甦步伐隨後展開，激勵匈牙利、捷克、土耳其等國在出口回升的帶動下落底回揚，而內需為主的波蘭也因受金融海嘯波及較小而未陷入衰退。

目前東歐債務問題已經不是市場焦點，各國CDS(信用違約交換：數值越高代表債務違約風險越高)在經歷雲霄飛車般的走勢後，現在已經回到相對偏低且穩定的水準。因此，自全球股市低點以來，東歐無論是股、匯市都有很好的表現，波蘭、匈牙利、捷克、土耳其含匯率升值後的股市報酬率高達144~195%。展望未來，東歐地區主要仍須仰賴全球與西歐經濟的復甦步伐，帶動出口並刺激內需。

另外，近期受市場關注的希臘債信問題，也未波及東歐。東歐地區並未涵蓋債信問題嚴重的歐洲四隻小豬PIGS(葡萄牙、愛爾蘭、希臘、西班牙)，而近期希臘CDS因債信堪憂而大幅跳升，也沒有帶動東歐國家CDS再度揚升。

中東─杜拜危機未擴大，以色列經濟穩健

去年11月底杜拜事件雖一度掀起金融市場波瀾，所幸影響僅限於當地，並未擴散。中東地區擁有全球最大的石油儲藏量，是該地區相當重要的經濟本錢，但是由於當地宗教、種族與政治因素過於錯綜複雜，因此地緣政治衝突往往也會影響油產的穩定性與油價變化。

即將於2010年9月被MSCI納入已開發國家指數的以色列，是中東地區唯一的先進市場。重視教育的普及，全國識字率達到97%、大學以上人口約佔四分之一，也使得以色列在發展軍事科技以及醫療產業方面具有相當的優勢。以色列經濟於去年第二季已經恢復正成長，第三季成長率(季度年化)更回升至3%，基於經濟成長力道相對穩健強勁，該國去年成為全球率先升息的國家，利率調升三次後來到1.25%的水準。

股價相對合理，補漲有空間

以投資價值來說，歐非中東2010年預估本益比僅有10.4倍，是三大新興區域(另含拉美、亞太不含日本)當中唯一低於歷史平均水準的地區，顯示其股價處於相對合理的價位。就國家而言，波蘭、捷克、以色列、土耳其具有相對合理便宜的本益比。另一方面，相較於2008年5月高點而言，拉美與亞太(日本除外)股市指數各恢復78%與84%，但歐非中東僅恢復約七成，顯示在經濟逐漸復甦、數據轉佳後，歐非中東市場還有補漲空間。