匯豐中華：經濟穩、資金熱 新興市場可望續強

五月底起，許多銀行客戶陸續接到理專電話，建議買進修正幅度已大的東歐市場；果然，五月份全球新興市場裡表現最差的新興歐洲股市，六月份展開絕地大反攻，全月大漲7.24%，順勢成為全球新興市場裡表現最好的區域，而新興亞洲則以6.05%的漲幅緊追在後，至於五月份漲勢最兇猛的拉丁美洲，漲幅明顯縮小，但仍上揚2.73%。

匯豐中華投信分析，全球新興市場目前仍處於「穩定成長」的態勢，其中，強勁的企業獲利動能，是支撐新興市場股市持續走高的主因。而按照匯豐中華投信最新出爐的六月份新興市場五力分析報告，目前整體新興市場總分為70.5分，較5月份的65.5分上揚，並創下今年以來新高。

綜合新興市場五力分析結果來看，匯豐中華投信表示，目前全球新興市場裡，各區域的熱度依序為拉丁美洲、新興東歐，新興亞洲，在預期總體經濟不變且企業獲利、資金動能持續強勁下，新興市場後市可望續強。

而在匯豐中華的五力分析模型裡，六月份全球新興市場除了代表總體經濟的OECD領先指標獲得「中性水準」的評分外，其餘四個因子都呈現穩健到熱絡的現象，而代表企業獲利能力的盈餘動能更持續強勁，已連續15個月獲得80分以上的評分。

就個別區域來看，分數最高的拉丁美洲，雖由5月份79.5分微幅下滑至78.5分，但仍持續處於高檔；新興歐洲由5月份45.5分快速上漲到62.5分；至於新興亞洲，則從5月份59.5分微幅下滑至58.5分。

在六月份資金動能的部份，除了拉丁美洲之外，其他兩個區域都有資金流出。其中拉丁美洲單月淨流入24億美元，創下近一年來新高，加上企業獲利強勁、追價熱度不減，帶動MSCI拉美指數6月份持續上攻。在新興歐洲方面，雖然資金連續6個月出現淨流出的現象，但流出金額不大，僅約2億美元。

而在新興亞洲的部份，單月淨流出的14億美元中，主要來自於外資在南韓股市的持續賣超；雖然外資獲利了結，但國內投資人則熱情相挺，過去六週平均每週都有高達5,320億韓圜的淨流入，帶動追價熱度與股價動能，也推升了韓股指數，此外，台灣的基本面與政策性利多，也是新興亞洲股市六月份得以大漲6.05%的重要功臣。

匯豐中華投信投資長張鵬表示，新興市場資產越來越值錢。他以新興亞洲國家為例指出，東協市場自金融風暴後，經濟成長率從1999年的3.7%上揚到6%左右。而代表國家對外支付能力的外匯存底也大增1倍以上，不僅有效蓄積貨幣的升值潛力，也讓新興市場資產成為投資新寵；尤其在美元長期趨弱下，更吸引資金流往新興市場。

張鵬認為，目前新興市場經濟體質遠比1990年代好，但從這波多頭循環以來，新興市場相對於全球股市本益比，卻還比1990年代初期折價約30%，相對波動風險也在降低。目前看來，新興市場投資氣氛仍不算過熱，後續的追價買盤可望持續，指數還有上漲的空間。

五力分析評分總表

2007年六月份全球新興市場五力分析總分

資料來源：匯豐中華投信