近日以來美國S&P500、那斯達克指數皆已跌至911時期的水準，歐洲三大股市中的英國及法國股市距離911後低點亦只剩不到2%，已進場的投資人眼看年初至今投資歐美股市不到半年就已賠損超過10%，除了心痛之外，更質疑為什麼歐美股市未能反應出自去年年底已逐漸復甦的經濟。尚未進場的投資人雖然想力行投資哲學中的”買低賣高”趁跌深找買點進場，但對詭譎不明的股市亦不知如何下手。

中華投顧分析今年以來股票的跌勢，主要是歐美許多大型企業的獲利狀況未如預期的樂觀，影響了股價的表現。然而，與國際聯動性低的中小型類股卻相對在此時受到投資人的青睞。以大型股為主的摩根史坦利歐洲指數年初至今下跌了17.2%，歐洲小型股指數僅跌4.8%；分析同時期歐洲市場各類股表現，代表大型科技股的電訊設備及服務、電腦服務及軟硬體類股等，跌幅均高達40%左右，金融類的保險及投資服務類股亦下跌25%，醫療類股亦有17%的跌幅，大型股表現大幅拖累了整體大盤的走勢；相對來說，小型類股代表消費性用品小跌3%，其它含小型股比例較高的煙草、房地產、水等類股雖有超過5%漲幅，但仍無法彌補整體股市的損失。

近期歐洲股市受到美國及全球恐怖主義籠罩的陰影衝擊，再加上經濟數據透露出整體復甦的不確定性，如歐陸四月份工業生產自三月份的上揚0.5%下滑0.5%，義大利六月商業信心自上月的97.5下降至至95.3，法國五月零售銷售自上月的上揚0.6%下降1.3%，導致歐股股價直落，英國及法國股市指數分別僅差2.5%及0.5%即達911事件後低點。其實，歐洲股市至今未能反應出正在改善中的歐洲經濟，目前歐洲通貨膨脹已降至央行目標區上限的2%；而歐元區信心指標亦逐月上揚中，加上已降至正常水準的企業庫存將帶動未來幾個月的工業生產以維持庫存量的穩定。高盛預期歐洲下半年度經濟將成長至3%，歐洲經濟復甦動能已逐漸顯現。

根據過去歷史數據，經濟復甦時常以景氣相關性高的類股漲幅較為明顯；中華投顧指出，在景氣復甦前期，含較多景氣相關性類股的中小型類股相對於大型類股並非僅具抗跌性，歐洲中小型類股相對於大型類股上漲幅度亦較高：自去年911事件後低點至今，摩根史坦利歐洲指數上漲5.3%，同時期歐洲小型股指數漲幅則高達19.9%，報酬相差近3倍。中華投顧指出，隨著下半年度全球復甦腳步的加快，歐洲企業獲利成長亦將逐漸恢復，趁現在股價已降至歷史水平低點，逢低分批進加碼含較多景氣相關性類股的中小型類股進入歐洲市場投資，未來深具成長空間。加上高盛預期未來6個月及12個月歐元兌美元匯價將上揚至0.98及1.06，投資歐元計價基金，不僅可掌握未來資本利得，亦可享受匯兌上的獲利。