台灣景氣何時回升?待看美國景氣復甦時點　

五月底主計處公佈了第一季國內的經濟成長率，僅有1.06%的成長，明顯低於預期甚多，主計處再次下修今年全年的經濟成長率，由2月之5.25%預測值下修至4.02%。今年以來國內景氣受國際景氣走緩之衝擊超乎預期，也致使國內外之經濟研究機構一再向下修正台灣經濟成長之預測，台灣景氣復甦之時段亦一再延後。　

專研總體經濟的國際投信萬寶基金經理人丁永炎分析，此波全球景氣的下滑，係導因於資訊科技產業供給過剩所致，而我國對外依存逐年提高，同時又集中於電子、資訊與通信產品出口，且以美、日市場為主，故我所受之衝擊甚為明顯。　

然而近期所公布之財經數據來看，整體經濟表現不甚理想； 4~5月的工業生產受全球資訊科技產業持續走緩情況下，衰退幅度持續擴大，平均衰退7.1%，較前季4%的衰退幅度明顯增加；由於景氣不佳，內需持續疲弱，四月份商業營業額衰退近6%，同時六月份進出口也將持續衰退逾20%；觀察第一季經濟成長，主要是來自貿易部門之貢獻(3.1%)，但無論從內需或貿易部門來看第二季的經濟表現，情況似乎不如前季，第二季經濟成長極可能出現自民國64年以來的首次衰退，全年的經濟成長勢必再向下修正。　

至於國內景氣何時得以回升，目光全集中在美國景氣的動向。根據國際投信持續觀察美國近期經濟情勢，雖已發現美國景氣呈現觸底徵兆，惟復甦氣息仍弱，主要是當前美國的IT產業仍處調整期，經濟成長多倚賴穩定的民間消費，但面對上升負儲蓄率及失業率，使得FED以降息來維繫穩定民間消費已更形重要，這亦反應FED於六月降息的同時也進一步說明美國經濟仍有疲弱的風險所在。因此，FED將再視未來民間消費之狀況，以決定是否持續降息。好的方面來看，多項指標已呈觸底，如領先指標、NAPM、耐久財銷售等；另一方面，房屋及汽車等民間消費穩定成長，FED多次降息的寬鬆貨幣政策也達到減輕企業及消費者的利息負擔並也刺激貨幣供給的成長及股價的穩定等，在金融指標領先實質生產的情況下，再配合下半年的減稅措施，及FED貨幣政策適時調整，美國景氣可望在第二季落底，並於第三季緩步回溫。其實由近日LIBOR走勢觀察，今年以來FED連續降息，LIBOR隨之走低，惟六月底FED第六次降息後，一年LIBOR逆勢走揚，這亦反應市場對美國景氣可能好轉的看法。　

旗下ROC基金在美國紐約證交所掛牌已有十餘年的國際投信，依近期所辦之投資會議推估，台灣景氣恐將落後美國1~2季，主要係因美國景氣有穩定的民間消費支撐，但台灣產業集中在IT產業，而美國IT產業仍處調整期，且美國設備利用率下滑之際，即使未來產業好轉勢必以滿足自己為先，因此，我與美之間的景氣變動會其時間上的落差。再從國內經濟指標觀察，領先指標持續探底，外銷接單持續衰退，設備原料進口大幅衰退等透露出國內景氣短期仍疲弱，惟期待下半年傳統的出口旺季、美國景氣回溫及政府一再宣傳的8100台灣起動，來驅使經濟指標止穩，帶動金融及投資的信心，進而促使景氣回升。