在歷經一段時間的緊縮後，美國製造業終於走出19個月來的低迷；美國供應管理協會(ISM)製造業指數大幅攀升至54.7，遠高於元月的49.9，更創下2000年4月以來的最高水準。製造業指數的反彈主要來自於訂單(55.3%至62.8%)和生產(52%至61.2%)的增加；因此，不但減緩市場投資人對經濟成長力道不足的疑慮，更顯示美國經濟復甦速度可能高於市場預期。

構成美國經濟成長動力2/3的消費者支出亦締造過去數月來的新記錄。元月份實質個人消費不僅超出預期成長0.3%，去年第四季更由原先的5.4%進一步修正為6%。加上政府支出及淨出口的提高，使得美國第四季經濟成長率上揚1.4%，遠優於市場預期的0.2%。

美國聯準會主席葛林斯班上週三於國會聽證表示美國經濟接近轉捩點，應該會比前幾次衰退期後的成長速度緩慢。由於Fed認為短期內經濟不可能出現強烈的復甦；而失業率改善的情況並不如其它經濟數據般令人振奮。加上Fed對未來通膨的壓力則感到相當樂觀，預估今年個人消費物價將維持在1.5%，低於去年7月所公佈的1.75%∼2.5%。因此，高盛認為Fed於今年都將維持目前低利率的貨幣寬鬆政策。

就美國經濟復甦的情況而言，自去年第四季後，基本面便持續不斷地改善，長期趨勢相當看好。經濟學家紛紛調升美國今年GDP成長率預估值，一般預期首季的經濟成長率至少可達2.5%。自去年11月以來，高盛已連續三度調高對美國2002年各季經濟成長率的預估值，預估今年第一季和第二季的經濟成長率分別為2.5%、4%(以年度計算)。

美股自年初回檔修正後，道瓊工業指數已悄悄站上六個月來的新高，那斯達克亦有反彈的跡象。此外，基本面的改善和最終需求提升將會進一步帶動美國經濟景氣的復甦。美國仍是全球景氣復甦的主要領導者，因此在投資區域的佈局上不能加以輕忽。

在類股方面，元月份全球半導體的銷售量較去年同期下跌30%，是自去年四月以來，下跌幅度最低者。下跌的速度已有明顯改善的跡象，透露出存貨正在加速地修正中。去年由於手機和個人電腦需求不振，使得晶片製造商的銷售量空前的萎縮；然而，包含台積電在內的晶片製造商銷售量改善的現象，使市場預期二月和三月的半導體銷售量將會持續的復甦。此外，多數外資預期今年DRAM將供不應求，可能有逾七成的成長；加上，個人電腦的需求亦出現回升的現象，系統廠商預估今年將較去年成長至少4%，產業前景看好。由此可見，科技業最壞的情況已經過去了，全球科技產業正在逐漸的復甦。

中華投顧建議，保守型的投資人可考慮大型的傳統類股及價值型的藍籌股，投資獲利穩健的美國股票基金。另外，由於美國經濟反彈的情況可能超出預期，進而帶動全球景氣加速復甦；積極型的投資人趁目前科技類股拉回整理之際投資全球型科技基金。短期而言，科技類股的表現可能不如傳統類股，但在景氣復甦的初期，科技類股因為有較高的成長性，所以爆發力較強，長期持有的獲利可觀。

數據顯示歐洲經濟循環已逐漸回春，高盛樂觀看待歐洲市場前景　

上周歐洲央行總裁杜森柏格表示歐洲今年將和緩復甦，並在2003年前加速回春；此言論激勵投資人信心，歐洲主要股市及各產業皆呈上揚局面，其中以德國及西班牙市場表現最好；類股方面則以電腦軟硬體及汽車類股表現最佳，漲幅近10%，食品類股則表現較差漲幅僅達0.07%。

經濟數據方面，上周公佈的2月德國IFO企業信心指數高於投資人預期達88.7，2月法國INSEE企業信心亦比上月佳達92，顯示經濟最壞的狀況已過去，投資人已開始樂觀期待市場復甦。高盛認為未來隨著貿易出口回升及存貨循環的反彈，歐洲市場將隨全球經濟復甦腳步加速復甦，高盛已於報告中調高歐陸2002年的經濟成長率至1%。雖然高盛對本周將公佈的歐陸失業率及德國製造訂單數據預估值仍未見改善，但高盛對通膨壓力及信心指標數據則持樂觀看法。　

在寬鬆貨幣政策方面，高盛報告指出，雖然上揚的企業信心及復甦中的經濟使得市場減低對歐洲央行再降息的預期，但高盛認為上揚的通膨壓力在近期已逐漸受到控制，並預期歐洲央行在7日的例行會議中調升利率的可能性極低。高盛並指出，在歐洲經濟未能穩健復甦前，央行應會持續其貨幣寬鬆的政策。

經濟數據顯示歐洲市場已逐漸回春，隨著改善中的貿易出口及庫存量的觸底反彈，高盛樂觀看待歐洲市場前景。中華投顧建議保守型投資人應把獲時機逐步佈局歐洲基金，以期受惠於2002年全球經濟復甦。

日本政府祭出限制投資人作空措拖，對股市形成暫時的支撐。在企業即將公佈全年度財報及股票投資獲利之際，預期日本政府在本會計年度截止前，將進一步拉抬股市。其中一個動作可能包括指示基金加碼股市，提高股市投資比例。此外，美國供應管理機構(ISM)2月製造業指數大幅揚升至54.7，顯示美國製造業在訂單攀升下逐漸擴張，預期將對出口類股，尤其是電腦相關類股形成助力。因此，短期內日股應有一波不錯的漲幅。

高盛指出由生產/存貨循環來看，已接近復甦的階段。但元月份生產量卻由上月的成長1.5%轉為下跌1%，遠低於一般企業預期的成長1.4%。由此可見最終需求仍相對疲弱，因此需留意生產/存貨循環可能的下檔風險。然而，高盛認為短期內生產量雙重落底(double dip)的情形並不會發生；相反的，未來將會持續地反彈，預期2月份將成長4.7%，其中主要將來自於電子機器訂單的增加。

此外，出口方面的下滑已有緩和的現象；元月出口下跌1.8%，較去年12月兩位數字的下跌已有明顯的改善。就區域而言，對美國(運輸機器)和亞洲(化學產品、鋼鐵和金屬產品)的出口已開始復甦；其中亞洲的出口(佔日本出口的41%)已成長2%，是自去年初以來首度的正成長。

中華投顧認為，就日本股市長期走勢而言，日股仍處於相對低點；而相較於亞洲其它國家，日股年初至今的漲幅仍相對較少。加上，政府政策作多和會計年底截止前的作帳行情等利多下，預期跌深反彈的情況將會持續發酵。建議欲長期持有的投資人可於股市拉回時進場；唯整體復甦力道仍稍嫌徵弱，投資人仍需留意日股的風險，宜小心審慎。