面對今年來全球掀起的降息風，法商百利達資產管理公司(BNP Paribas Asset Management)亞洲地區基金管理投資總監李翟永瑩(Winnie Lee)認為，包括美國在內的全球債券價格均已充分反映美國聯邦準備理事會(Fed)於六月前再調降利率50個基本點的預期心理，使得債券投資獲利空間縮小，風險相對提高，因此，建議投資者債券部位可以適時減碼，而逐步加碼股票部位，尤其是美股、亞太股、英國股市和歐洲金融類股。

美國經濟可望在下半年復甦，尤其是成長型科技產業反彈勁道可期 　

李翟永瑩表示，從美國公布的經濟數據來看，代表工業活動力的全國採購經理人指數、工業生產率等大幅降低外，其餘產業的活動力仍維持穩健，例如一月份的零售銷售仍較上月上揚0.7%，高於十二月的月成長率0.2%，非製造業的全國採購經理人指數仍維持在意謂景氣衰退的50以上，十二月企業庫存僅較前月上升0.1%，這是1999年1月以來最小增幅。整體而言，美國經濟應驗葛林斯班所言只是處於遲滯狀態，並沒有步入衰退，下半年出現V型復甦機率相當高。　

若美國經濟回復到成長軌道的假設獲得證實，她認為，表現最佳的市場當推全球電子產業馬首瞻的美國那斯達克市場(NASDAQ)；從歷史表現驗證，由於美國高科技產業一向居於世界龍頭地位，該市場興衰不但牽動亞、歐，幅度甚至有過之而無不及，是故，積極投資者可考慮逢低分批佈局美國股票部位。

亞太科技股將受惠美國經濟下半年的V型反轉復甦，委外服務業看漲 　

偏重電子產業發展的亞洲地區也是不錯的投資標的。李翟永瑩表示，美國企業目前正全力消化龐大的庫存問題，將降低對全球的訂單需求，因此預期包括印度和澳洲在內的亞洲十國今年出口成長率將明顯下滑。不過，雖然亞洲各國出口的名目金額下滑，但亞洲在扮演委外代工(Outsourcing)角色會益形加重，主要是美國企業將採取委外代工模式來降低成本，以因應經濟不景氣，委外代工產業類股十分看好。　

她認為，亞太科技受惠美國經濟下半年復甦的原因主要有，美國在過去兩年裡自亞洲進口的比重劇揚60%(以1999年1月為基準點)，雖然上半年進口會下滑，但隨著經濟呈V型復甦，訂單需求亦同步告揚。　

其次，誠如前面所提，亞洲扮演電子產品委外代工服務的角色愈來愈重，除了原來的晶圓代工外，個人電腦和通訊產品也明顯提高。她表示，雖然今年上半年看到的名目訂單會下滑，但是就市場佔有率而言仍是上升趨勢。她指出，1999年時晶圓代工比重僅佔全球半導體產量的10%，但預估到2004年所佔比重會昇高到20%到25%，尤其是台灣(如台積電、聯電等)將扮演舉足輕重的地位。個人電腦將從1999年占全球比重的54%，提高到 2001年的62%；通訊則從1999年的36%，預計在2001年可達47%。　

亞洲股市表現不錯另外原因是，價值相對便宜。李翟永瑩舉例，筆記型電腦的廣達本益比/獲利成長比(PEG)0.6，相較美國康百克和戴爾的1.1和0.8。DRAM股的韓國三星、台灣的華邦的PEG各為0.22與0.41，相較於美光的1.02；半導體廠如台積電和聯電的PEG分別是0.71和0.35，同樣的超微、微軟則為0.97和1.03。　

今年全球基金經理人一致推薦的歐洲市場，短期暫受部份企業調降盈餘的影響，但中長期將具爆發力，尤其是『歐洲金融股』十分看好　

李翟永瑩認為，歐洲一向追隨在美國之後，而去年第四季到目前美國企業相繼調降財報的情事，並未發生在歐洲企業，但預期歐洲企業盈餘警訊將繼美國之後陸續發佈，短期內歐洲股市將可能向下修正。不過，就中長期而言，歐洲投資價值並未改變比美股更具成長力，不管是就經濟基本面、或是從相對價值而皆然。　

至於歐洲產業選擇，李翟永瑩偏好歐洲金融業，至於委外服務業(Outsourcing)，由於包括部份投資於TMT類股，短期內難免受到TMT類股表現不振的拖累，但因大多數TMT類股股價都已作出大幅修正，投資價值已浮現。　

歐洲金融業去年獲利表現佳，如柏克萊銀行去年獲利成長40.6%，超出市場預期的37%。歐洲央行今年下半年應有降息壓力，有利利率敏感類股如金融類股未來的表現。此外，歐洲金融類股不單指傳統銀行類股而已，還包括保險業、資產管理業，前者可望受惠於利率調降，其所投資的債券部位的資本利得，而且歐洲人口老化，對於保險需求增加等等；後者則在大多數歐洲市場的退休金制度自由化後將受惠不少。

至於部分分析師擔心，歐洲金融業對TMT類股放款比重過高，李翟永瑩認為，競標3G執照而使財務惡化的歐洲電訊業者，為降低財務負擔和提高資金流動性，刻正積極尋求現金流量較高手機業者策略聯盟，分擔3G基礎建設的興建費用。如此一來，有利紓解企業和金融業的財務問題。歐洲金融類股將是投資歐洲的首選。