全球股市自道瓊指數於7月23日創下新低至9月3日，無庸至疑美國股市是這波反彈最大的贏家，MSCI美國指數上漲了14.94%，遠高於MSCI全球指數的9.76%，而亞洲股市呢？MSCI亞洲指數卻出乎意料僅小漲3.07%，不但低於平均，甚至還低於MSCI歐洲指數的7.5%。究竟市場普遍看好的亞洲新興市場出了什麼問題？其實亞洲股市這波反彈不如美股是可以理解的，美股在歷經一連串的修正後，頻頻創下911事件後的新低，跌深觸底之後的反彈，力道也相對較為強勁；反觀亞洲股市，雖然受美股下跌拖累而表現不佳，但仍守住911事件後的低點，由於先前下跌的幅度不大，反彈幅度自然相對落後。

若分析全球三大經濟體系，亞洲仍是最具成長潛力的區域。自去年911事件以來，亞洲股市的表現即相對強勁，甚至與美股的走勢逐漸脫鉤，即使7/23日後的這波反彈表現較為落後，但年初以來仍是全球表現最佳的區域；年初迄9月3日MSCI美國指數仍重跌了20%，MSCI歐洲指數跌幅亦近18%，而MSCI亞洲僅小跌2%。

中華投顧指出，亞洲各國中，南韓的經濟前景最佳，目前南韓股市的比益本僅有8倍，不但低於美國的18倍，更低於亞洲其他主要國家，股價非常具有吸引力。此外，南韓實質利率已處於低檔，央行又持續採行寬鬆貨幣政策，而政府亦有意開放退休基金自由投資股市，在外資持續流入佈局的環境下，無疑是錦上添花。高盛表示，在全球經濟可望於2003年加速成長的前題下，預期南韓股市在第四季將有不錯的表現；在類股方面，投資人可分批加碼於對景氣循環較敏感的類股。

在香港方面，雖然經濟復甦的步調較為和緩，但景氣仍是持續在好轉中。香港第二季的經濟成長率為0.5%，雖然稍低於市場預期的0.8%，但仍透露出經濟持續復甦的訊息。今年香港經濟的復甦主要仍是出口導向的復甦；7月份出口成長10%，觀光人數更成長16%。目前香港政府已將今年經濟成長率預估值由1%調升至1.5%。高盛指出，香港下半年的經濟將受惠於新興市場與亞洲地區經濟持續地改善；不過，內需的回升可能仍需要一段時間，目前香港的失業率高達7%，因此消費者支出在短時間內將不會有明顯的改善。

展望未來，中華投顧認為，第三季即將進入尾聲，美國經濟尚未出現復甦的動能，加上911事件將屆滿一週年，短期內亞洲股市可能隨美股震盪走低；然而，亞洲經濟和企業獲利持續改善是不爭的事實，第四季又是傳統零售業和電子業旺季，因此第四季亞股可望有不錯的表現。

高盛預估今年東北亞的實質經濟成長率可達4.6%，東協國家可達3.7%，皆優於美國的2.4%和歐洲的1%，亞洲是全球基本面最佳的區域，加上全球經濟和緩復甦及低利率的政策將持續支撐亞洲地區出口的穩健成長，亞股的後市相當值得期待。中華投顧指出，自911事件以來，亞洲各股市除南韓股市持續發威外，其餘各股市輪動態勢明顯，波段操作掌握不易，建議投資人選擇亞洲區域型基金進行佈局，較易掌握獲利的契機。