重點摘要/投資建議

雖然維多利亞省、南澳等多個澳洲的重要小麥產區產量預估將因乾旱影響而減少，不過，美國小麥生長狀況良好，美國農業部預估2008/09年度全球小麥產量為6.82億噸，較10/2008預估的6.80億噸增加，至於全球小麥期末庫存量預估則為1.45億噸，庫存消費比22.1%，也較10/2008預估的22.0%小幅提高。

在豐收造成的供給增加下，預估小麥期貨報價仍將走跌，統一(1216)、聯華(1229)的投資建議維持觀望。

小麥期貨上週最高反彈到每英斗5.73美元，最新報價為每英斗5.33美元：

小麥期貨長線高點出現在02/2008月底，歷史高價為每英斗12.80美元，其後迄今持續下跌，10/28/2008出現5.14美元的低點，最大跌幅達59.8%，上週(11/03/2008~11/07/2008)報價雖出現反彈，但高點為11/04/2008的每英斗5.73美元，漲幅11.5%，上週小麥期貨收在每英斗5.21美元，WoW-2.84%，11/12/2008收盤價為每英斗5.33美元。

圖一：CBOT近月小麥期貨報價

資料來源：Bloomberg、IBTS彙整

澳洲小麥產量受乾旱影響而減少，但美國小麥產區生長狀況良好：

11/05/2008澳洲(小麥出口數量為全球第6大)農業與資源經濟局表示，09~10/2008降雨低於過去平均水準，造成包括維多利亞省、南澳及新南威爾斯等地區的作物生長狀況惡化，其中，受衝擊最大的維多利亞省，澳洲農業與資源經濟局將2008/09年度小麥產量預估值從09/2008的267萬噸下修到140萬噸，幅度為47.6%，南澳的產量預估值則從343萬噸下修到233萬噸，幅度為32.1%，預估澳洲2008/09年度小麥產量將下修到1,991萬噸，與09/2008預估的2,246萬噸相較，減少幅度為11.4%。

不過，目前美國小麥生長狀況良好，在生產小麥的18個州中，種植完成比率為90%，已與去年同期接近，出苗比率為76%，高於去年同期的74%，至於生長良好比率則為67%，也高於去年同期的53%。根據11/10/2008美國農業部公告的供需報告，預估2008/09年度美國小麥的收成面積為5,570萬英畝，明顯高於2007/08年度的5,100萬英畝、2006/07年度的4,680萬英畝，單位收成量預估則為每英畝44.9英斗，也較前兩個年度高，預估2008/09年度美國的小麥產量為6,803萬噸。

表一：美國小麥種植概況

資料來源：美國農業部，11/10/2008

表二：全球小麥市場概況

單位：百萬噸

註：小麥的年度由6月1日開始，例如2008/09年度係從06/01/2008到05/31/2009

資料來源：美國農業部，11/10/2008

市場擔憂小麥需求將隨經濟衰退而降溫，預估小麥期貨中、短線不易有表現：

美國農業部同時預估，2008/09年度全球小麥產量將達6.82億噸，高於10/2008預估的6.80億噸，消費量則由6.56億噸小幅擴大到6.57億噸，預估2008/09年度全球小麥期末庫存為1.45億噸，反應市場供需狀況的庫存消費比為22.1%，仍明顯高於2007/08年度的19.3%，且再較10/2008預估的22.0%提高，在豐收造成的供給增加下，IBTS預估小麥期貨報價仍將走跌，維持對統一(1216)、聯華(1229)觀望的投資建議。

表三：穀物相關族群投資建議

投資評等說明