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美國股市
- 過去一週表現回顧：企業消息面偏向利多，抵銷南歐國家債信疑慮，美股週線收高
過去一週，市場預期鋼鐵及半導體需求可能增加，且企業獲利頻頻報喜，抵銷葡萄牙債信遭到調降，且政府標售公債需求疲軟的利空因素，大盤週線收高。企業消息面偏向利多為大盤攀高的主要因素，市場預測鋼鐵及半導體需求均可望受惠經濟復甦走強，而眾議院通過健保改革法案，降低投資不確定性，加以聯準會主席柏南克在眾議院作證時表示，重申美國經濟仍仰賴極低利率來支撐復甦，亦提供大盤走高的利多支撐。不過，惠譽信評調降葡萄牙長期外幣及本國貨幣的發債評等，自「AA」降為「AA-」，且二月新屋銷售降至空前低點，年率來到30.8萬戶，和政府標售五年及七年期公債，均呈現需求疲軟狀況，引發部份賣壓，縮減大盤週線漲幅。
十大類股週線漲跌互見。金融股週線大漲1.96%，利多包括，有分析師表示，受不良放款減少，銀行股可能在未來二至三年，股價飆漲三倍，且有消息傳出，美國政府將有計劃逐漸釋出對花旗銀行的持股，花旗與美國銀行股價應聲大漲。消費耐久財股表現亦佳，週線揚升1.82%，營建商Lennar公布上季虧損縮小，原因為促銷優惠減少及削減成本奏效，股價飆升逾10%，且有分析師指出線上零售銷售情況強勁，亞馬遜網路書店聞訊勁揚，連袂推升類股走勢。
在科技股動向方面，有分析師表示半導體資本設備股的股價極為誘人，而台積電調高對2010年的全球半導體市場成長預估值，激勵Novellus系統、KLA-Tencor和德州儀器等半導體股股價大漲，而手機晶片商奎爾通訊亦上調第二季財測，股價應聲走高，攜手帶動科技股揚升1.43%。原物料股漲升0.24%，瑞信集團表示巴西鐵礦砂廠淡水河谷將力推漲價90%，鋼鐵股全面飆高，不過受貴金屬價格下挫影響，縮減類股漲幅。
另一方面，能源股逆勢下挫2.12%，主要受到施蘭卜吉等油田服務股跌幅較重所致。醫療股亦有0.42%的跌幅，健保改革法案獲得通過，將使3200萬以上的美國民眾加入健保系統，投資人看好有助市場擴大，激勵藥廠輝瑞與醫院營運商Tenet醫療股價上揚，惟摩根大通下調生技股Genzyme的投資評等至劣於大盤，而美國食品及藥物管理局要求由第三方定期檢視Genzyme工廠運作是否符合規範，投資人憂心影響復工，Genzyme股價重挫逾10%，衝擊醫療股走勢。
商品市場表現：葡萄牙債信評等遭到調降，歐元走勢疲軟，美元指數應聲攀高，打擊商品的替代投資需求，加以糖及玉米等農產品價格因供給增加，價格大幅走低，拖累過去一週CRB商品指數週線下跌1.75%。美國二月成屋銷售與新屋銷售數據均較上月走低，加以美元升值因素干擾，縮減對於景氣的樂觀氣氛，倫敦交易所三個月期銅價格週線持平，而鋁價及鉛價走低，衝擊倫敦交易所基本金屬指數下挫0.68%。另外，美國能源部公布上週原油庫存意外大增751萬桶，所幸汽油庫存下滑，未造成太大影響，惟美元強勢仍對油價不利，紐約原油近月期貨價格週線小跌0.19%。另一方面，同樣受到美元再創波段高點的利空影響，黃金現貨價格週線下跌1.49%。
終場道瓊工業指數週線上揚0.92%至10841.21點，史坦普500指數上揚0.52%至1165.73點，那斯達克指數上揚0.97%至2397.41點，費城半導體指數上揚2.58%至364.83點，那斯達克生技指數上揚0.26%至946.61點。(彭博資訊，含股利及價格變動，統計期間3/19-3/25)
- 未來一週市場展望與觀察指標：留意房價指數、製造業數據與就業報告
美國股市於4月2日將因耶穌受難日休市一日，未來一週僅四個交易日。
1.經濟數據：未來一週的經濟數據以一月標普/CS綜合20房價指數(年比)、二月工廠訂單、三月ISM製造業指數、三月非農業就業人口變動和三月失業率最為重要。另外，上週初次請領失業救濟金人數、二月個人所得、二月個人支出、三月消費者信心指數、二月營建支出(月比)和三月平均每小時工資(年比)亦值得留意。就整體數據來看，預期大致仍可維持穩健復甦的局面，尤其以三月非農業就業人口變動備受期待，預期可大增18.7萬人，若符合預期，幾乎可確認景氣復甦動能底定。
商品市場展望：惠譽信評調降葡萄牙長期外幣及本國貨幣的發債評等，自「AA」降為「AA-」，對於南歐國家主權債信的擔憂，已明顯衝擊歐元地位，使得近來美元走勢強勁，也影響商品價格走勢。在油價方面，OPEC與IEA近來相繼上調原油需求，且石油產出國也傾向維持原油供應較為緊悄的狀況，預期未來原油價格並不易再大幅走低。受惠於油價回春，目前能源公司的現金流入相當充沛，手頭現金部位越趨紮實，預期關於能源同業間的併購將益趨頻繁，有助整體產業股價表現，惟短線內，美元仍是一大變數，值得投資人多加留意。
富蘭克林證券投顧表示，二月新屋銷售降至1960年代有紀錄以來的空前低點，年率來到30.8萬戶，是否意謂美國房市復甦力道不足，引發市場關切。不過，就以往經驗，11月至2月的冬季期間，房市活動一向較為清淡，而今年二月又遭逢大風雪的惡劣氣候因素，方導致如此的低迷數據，預期當春季來臨時，應可有較佳的銷售狀況。另外，從營建產業裁員情況來看，已有明顯減緩(在二月為-1.1萬人，相對去年同期的-5.7萬人)，而且新屋開工也出現落底，較去年第一季大幅成長12%，反應房市活動仍在成長的軌道，建議投資人對於房市狀況尚可有較為樂觀的看法。
- 中長線投資展望：從稅收看美國就業復甦動能可期，建議投資人逢低加碼美股
富蘭克林證券投顧表示，這波美國經濟復甦伴隨的會不會又是一次無就業復甦，一直受到投資人與政府決策官員的關注，不過由美國稅收收入表現來看，美國就業情況可能將邁入更為樂觀的局面。
由過去的經驗裡，稅收一直是觀察勞動市場的重要指標，在長達一年多的稅收負成長過後，個人所得稅收即將重返正成長的領域，反應勞動所得正在擴張，勞動所得可能是來自於工時增加和加薪，而從平均工時與薪資的統計中，也正出現穩定的成長訊號。在2009年，美國就業人口減少了330萬人，如果經濟能持續復甦，預期這部份過度裁員的人力，可能將出現大幅的回補效應。
而從企業稅收來看也有類似的情況，以年比的角度，企業所得稅將自2007年第2季以來，即將邁入正成長的狀況，代表企業營運活動已經有恢復正軌的跡象，在2009下半年，企業投資在軟體的支出即達年化9.6%，而二月耐久財訂單也出現大幅的增長，預期企業在未來增加人力雇用和資本支出幾已為確定的方向。
因此整體而言，美股今年將受惠於低利率與經濟復甦的良好條件裡，企業獲利也可望提振，美股將持續處於長線的漲升軌道，
建議投資人可逢低加碼，以掌握美股的長線多頭走勢。
歐洲股市
- 過去一週表現回顧：歐盟達成援助希臘計畫共識、景氣利多頻傳，歐股週線收紅
德國官員透露德法兩國同意國際貨幣基金參與希臘援助計畫，加上歐元區三月採購經理人綜合指數攀升至55.5、乃2007年八月來最高，同期德國Ifo企業信心指數自前月的95.2上升至98.1、也創下2008年六月來高位，法國三月企業信心指數自前月的91上升至94，英國二月零售銷售意外較前月增長2.1%、創2008年五月來最大增幅，共同激勵歐股走揚。雖然周中(3/24)惠譽信評機構調降葡萄牙債信評等至AA-，並給予負向展望，衝擊歐元兌美元匯價一度跌至十個月低點(3/25:
1.3273美元)，所幸3/25於布魯塞爾召開之歐盟領袖高峰會已達成協議，將結合國際貨幣基金與雙邊貸款的混合方式援助希臘，並由歐洲國家主導，原先反對國際貨幣基金插手的歐洲央行總裁特里謝也予以支持，成功化解紛擾許久的主權債信疑慮。
另一方面，德國最大建商Hochtief表示去年獲利增長25%、英國第二大零售商Next去年淨利優於預期並調高股利兩成、英國第四大保險商Leagal
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General全年獲利告捷並調高股利33%、德國商業銀行與英飛凌科技相繼發表樂觀財測展望，股價表現相對突出。總結過去一週道瓊歐洲指數上漲1.80%至264.79點、創2008年九月來高點，英國富時100指數上漲1.42%至5727.65點、法國CAC指數上漲1.91%至4000.48點、德國DAX指數上漲2.52%至6132.95點(彭博資訊，含股利及價格變動，原幣計價，統計期間3/19-3/25)。
道瓊歐洲十九種類股全面收紅，漲幅介於0.42%~4.52%，經濟數據利多鼓舞原物料、汽車零組件與工業品類股漲幅突出，而全球最大郵輪業者嘉年華集團調高全年獲利預估，領軍休閒觀光族群勁揚3.64%，西班牙最大商業廣播電視母公司Mediaset樂觀預估本季廣告營收將增長四成，激勵媒體股收高3.49%，惟摩根士丹利以歐洲營運前景擔憂為由調降伏得風投資評等，壓抑通訊服務類股漲幅僅有0.50%。
- 未來一週市場展望與觀察指標：重新回歸經濟基本面，歐股有續揚空間
歐盟領袖高峰會3/25日通過希臘救助方案，可望讓喧騰一時的主權債信疑慮暫告一段落，觀盤重點將重新回歸經濟基本面表現，預料歐股短線仍有反彈續揚機會。根據該救助方案，必要情況下歐元區國家將和國際貨幣基金聯手救助希臘，其中歐元區國家將以雙邊貸款的形式承擔主要部分，國際貨幣基金將提供大額資金，並附有嚴格的貸款條件，只有在希臘無法從國際市場上以可接受的利率籌措資金才能啟動這項機制，而具體的規模與啟動時間仍需等待歐盟執委會與歐洲央行評估，並由16國歐元成員國通過。
花旗集團與美銀美林證券(3/25)指出該救助方案預估約200~220億歐元，其中歐元國家與國際貨幣基金各自承擔2/3與1/3資金，希臘總理巴本德里歐對此方案表示歡迎且滿意，花旗認為該方案可化解希臘流動性疑慮與市場擔憂，但能否有效降低希臘籌資成本仍待觀察，希臘4/19至五月底間約有166億歐元債務到期。
另一方面，4/2英法德股市均因耶穌受難日休市一天，其餘四個交易日以三月歐元區經濟信心指標、第四季英國/法國國內生產毛額終值、三月英國Gfk消費者信心調查、二月歐元區失業率較為重要，預料仍將呈現景氣緩步復甦、就業市場較為疲弱的現象。
富蘭克林證券投顧認為，擺脫主權債信疑慮干擾，歐股再創2008年九月來18個月高位。雖然過去一周仍有惠譽信評機構調降葡萄牙債信評等之紛擾，但觀察歐股避險用的Vstoxx指數呈現緩步下探(3/25:19.89點)，不僅遠低於2/5波段高點30.55，也跌破了一月底希臘債信疑慮高漲時的水位，顯示股市投資人對於主權債信擔憂已經鈍化，預期歐洲股票型基金可望擺脫連續六週資金淨流出、累計共流出26.9億美元頹勢(EPFR，統計迄3/17)，重新吸引國際資金青睞，建議歐元資產投資人可掌握低檔佈局歐股的機會。佈局策略上，著眼歐元相對美元弱勢格局成型，有助於海外營收比重較高的汽車製造商、貨運業者與民生消費用品連鎖商的獲利表現，可作為投資佈局的首選。
- 中長線投資展望：採取「擇股」與「擇時」策略，掌握歐股低檔佈局機會
富蘭克林證券投顧指出，希臘援助計畫已經露出曙光，但中期而言歐洲主權債信發展仍有消息面的不確定性，包括四月份希臘、義大利與愛爾蘭合計共約780億歐元債務面臨贖回，希臘全年共有530億歐元債務到期的融資需求，葡萄牙五月也有63億歐元資金償付壓力等，而英國預計五月份舉行國會大選，英國也有龐大的赤字壓力，選舉結果將牽動英鎊與英股走勢甚鉅。
放眼第二季，歐洲市場危機中也蘊藏著轉機，根據瑞士銀行統計(2/16)，瑞典、德國與荷蘭主權風險較低，但股市預估本益比仍較二十年長期平均呈現折價，顯示這些國家股市有被錯殺的可能，即使像義大利、西班牙甚至英國主權風險較高，但股價也已出現折價，可望收斂下檔風險。建議投資人逢低可留意歐股低檔佈局機會，掌握「擇股」與「擇時」兩大策略。
全球新興股市
- 過去一週表現回顧：歐洲債信議題餘波盪漾 美元強勢走揚 MSCI新興市場指數週線收低
信評機構惠譽調降葡萄牙債信評等，影響風險性資產買氣，多數新興國家貨幣兌美元走軟，新興股市漲跌互見。中國股市方面，中國商務部副部長鐘山表示，外界施壓中國迫使人民幣匯率升值只會適得其反，該談話引發投資人對於中國外貿關係緊張可能損及出口前景的擔憂，壓抑中國股市買氣。而商品生產國巴西及俄羅斯也表現不佳，商品價格走勢高檔鈍化，歐洲主權債信議題影響風險性資產買氣，巴西同時受到升息預期增溫所影響，兩國股市同步回檔。印度總理表示該國將支出一兆美元用於基礎建設以刺激經濟成長，提振市場買盤，支撐印度股市週線收於平盤附近。過去一週摩根士丹利新興市場美元指數下跌0.80%，金磚四國指數下跌1.58%(資料來源︰彭博資訊、統計至3/25)
- 未來一週市場展望與觀察指標：調控議題已逐步發酵 以金磚四國型基金進行介入
近期美股續創波段新高，而新興股市的表現則相對分歧，墨西哥及土耳其股市皆創下波段新高、巴西及印度股市於高檔震盪，至於經濟成長動能強勁的中國則反而處於整理格局。各新興市場在去年累積龐大漲幅後，第一季在調控議題浮上台面的情況下皆湧現調節賣壓，現階段來看，政策調控壓力較輕的國家有相對突出的表現，而包括中國、巴西及印度等國因升息壓力使其盤勢較為震盪。但就中期的佈局方向則反而可以就上述已反應政策退場的國家進行配置，因其皆具有經濟及企業獲利成長的利基作支撐，短期震盪提供低接機會，建議可以金磚四國型基金進行介入。
- 中長線投資展望：新興市場經濟及企業獲利持續擴張 新興股市多頭格局並未改變
根據國際貨幣基金資料，以公共債務佔GDP比重來看，G20中之新興國家於2009年至2014年間皆將維持在40%左右，而G20中之成熟國家於同期間卻可能由近80%的水準上揚至接近120%。花旗銀行認為，新興國家相對良好的財政收支體質，將受到市場資金的偏好。
近期市場聚焦於新興國家之利率動向，升息預期依然居高不下，印度央行出乎市場預期調升基準利率，巴西央行於三月份月會雖意外未調升基準利率，但一般預料四月份升息的可能性仍高，而包括高盛、德意志銀行及摩根大通皆表示中國經濟過熱的風險正在上升，央行最早應於本月份進行升息。但整體而言，相關訊息對盤勢的衝擊明顯淡化，近期中國的地產及銀行類股已明顯止穩即反應利空鈍化的跡象，預料在景氣及企業獲利的支撐下，新興股市仍有續揚空間，建議可分批介入。
區域新興股市–亞洲股市
- 過去一週表現回顧：印度央行意外升息加以對於成熟國家債務問題的擔憂，衝擊亞股收黑
國際貨幣基金組織官員表示，已開發國家處理公共債務難題將面臨嚴峻挑戰，加以印度央行於3/19盤後意外升息一碼，加深投資人對於各國央行將採取更多緊縮政策的擔憂，衝擊亞股走跌；不過投資人也臆測歐洲其他國家將同意拯救債務問題嚴重的希臘，帶動股市買氣回溫，收斂亞股跌幅。總計過去一週摩根士丹利新興亞洲指數下跌1.05%。(彭博資訊截至3/25)
中國商務部副部長鐘山表示，外界施壓中國迫使人民幣匯率升值只會適得其反，該談話引發投資人對於中國外貿關係緊張可能損及出口前景的擔憂，東方早報未引述消息來源指出上海市政府醞釀將開發商全額支付購地款項的期限由目前的60天縮短為30天，也引發政府緊縮政策的擔憂。所幸，中國央行副行長朱民表示，該行對於利率調整非常謹慎且目前控制流動性的舉措十分有效，加以中國銀行去年第四季獲利188億元人民幣、全年獲利811億元則較前年成長26%，華夏銀行去年全年獲利成長22%，緊縮政策擔憂趨緩加以企業獲利利多，帶動陸股週線僅微幅下跌。受累於印度央行升息動作，以及消費產品出口商利豐去年獲利不如預期、通訊服務商中國聯通去年獲利下滑等利空影響，掩蓋中銀香港去年獲利成長逾三倍、優於分析師預期的利多，港股走勢相對亞股疲弱。過去一週台灣央行召開理監事會議，投資人於利率會議前較為謹慎，加以對於國安基金恐將釋股的憂心，壓抑台股盤勢，惟台積電董事長張忠謀預期LED與太陽能產業成長快利潤也高，帶動半導體類股逆勢走強。
亞洲最大記憶體晶片現貨市場集邦科技資料顯示晶片價格大漲，三星電子、海力士等韓國半導體類股受此消息激勵勁揚，樂金電子宣示今年將搶下全球3D影像電視四分之一的市佔率，韓國經濟日報報導樂金顯示器可能獲選為蘋果iPhone
4G的面板供應商，科技類股利多不斷率領韓股走強，僅基本金屬類股受累於能源原物料價格下跌而收黑。
泰國政府將三月底到期的房地產相關稅負減免延長二個月、泰國二月份汽車生產較去年同期成長逾倍，地產與汽車零組件類股雙雙走強，獲摩根大通上調投資評等與股價目標的Krung
Thai
Bank也率銀行類股走強，泰股延續前一週熱絡買氣，表現仍相對亞股強勢。印度央行3/19盤後意外宣布升息，分別上調附賣回利率與附買回利率各一碼，拖累HDFC等銀行股與DLF等地產類股下挫，不過印度總理表示該國須支出一兆美元用於基礎建設以刺激經濟成長，加深投資人對於印度經濟復甦的信心，激勵印股由黑翻紅週線收漲。總計過去一週上證綜合指數下跌0.26%，香港恆生指數下跌1.43%，恆生中國企業指數下跌1.73%，台灣加權股價指數下跌0.27%，韓國KOSPI指數上漲0.69%，泰國SET指數上漲1.33%，印度SENSEX指數上漲0.24%。(彭博資訊截至3/26)
- 未來一週市場展望與觀察指標：中國採購經理人指數，美國製造業數據與就業報告
富蘭克林證券投顧表示，中國財政部副部長王軍21日在中國發展高層論壇上表示，目前不宜輕言刺激政策的退出，但應積極著手研究。中國刺激政策的退出一定會根據世界和中國的情況擇機決策平穩退出，實現「軟著陸」。中國央行副行長朱民則表示，目前正在利用其他政策工具非常小心地管理流動性，且看來十分有效。顯示中國官方對於寬鬆政策的退出仍持相對謹慎的態度，而就企業面而言，中國今年一至二月份工業企業利潤較去年同期大幅成長120%，預期來自企業獲利面的利多可望持續為盤勢形成支撐。
另一方面，印度央行則於3/19盤後，較四月底例行性利率決策會議之前一個月，意外將基準利率附賣回利率由3.25%
調升至3.50%、附買回利率由4.75%上調至5.00%，為2008年7月以來首度採取升息動作。印度擁有僅次於中國的強勁經濟成長動能，型塑有利投資環境，後續仍須以物價水準通膨狀況以及央行利率動作為重要觀察指標；不過相較2008年下半年印度股市曾因通膨高漲與升息壓力而造成大幅股市回檔，目前印度經濟體不論就採購經理人指數、工業生產、出口與內需都逐步邁入強勁軌道，經濟復甦帶動企業獲利成長，預料此次企業面利多訊息，輔以新年度預算法案利多，可望掩蓋通膨與升息衝擊，印度股市表現仍值得期待。
未來一週亞股經濟數據以中國製造業採購經理人指數較為重要，另韓國、泰國與印度都有出口數據公佈，餘則留意美國製造業數據與就業報告。
- 中長線投資展望：新興亞洲基本面堅實，具備長期投資價值
富蘭克林證券投顧表示，根據歷史經驗顯示，多頭市場由初升段邁進主升段之際，通常會有明顯的回檔修正，反應對於景氣逐漸復甦、各國將採取緊縮政策的擔憂，然在經濟與企業獲利的基本面支撐之下，股市於修正之後往往能夠再次獲得上漲動能。以2004年景氣擴張初期、政府開始收緊貨幣政策時期的股市表現為例，MSCI亞洲不含日本指數全年度漲幅17.10%，其中4月中至5月中一個月內回檔20.92%，其後觸底反彈、盤整再上揚，總計5月中旬低點至年底共上揚32.51%，而其動力主要就是來自於企業獲利提升。
國際貨幣基金組織於一月份全球經濟展望報告中，將新興亞洲國家2010年經濟成長率預估由去年7月份預估之7.3%上調至8.4%，此外亞洲企業2010年獲利成長率亦由去年底預估的28.6%上調至31.7%(IBES、瑞士信貸，2009/12/31與2010/2/26)，顯示亞洲國家經濟成長動能與企業營運狀況持續改善。此外，美國一月ISM製造業新訂單指數由去年12月的64.8上揚至65.9，也顯示未來幾個月美國對於亞洲國家的進口需求仍能維持兩位數字以上的成長，大和證券即預期今年全年亞洲出口至美國將成長10-20%，強勁的出口與內需增溫可望驅動亞洲國家回復至過去的成長水準。
富蘭克林證券投顧認為，2010年亞洲各國經濟情勢與企業獲利將持續改善，為亞股走揚的基本面支撐。不過因基期逐步墊高使得經濟與企業獲利改善的速度不再如2009年下半年快速，且各國政府也將視復甦狀況逐步採取各項寬鬆政策的退場機制，對於包含聯準會在內各國央行升息的預期可能使得亞股走勢較為震盪。因此，建議投資人可將佈局於亞洲成長型基金的資金分類，短線資金採取逢回加碼、區間操作策略，長線資金則定期定額，分批佈局，分享亞洲國家相對優異成長動能所醞釀的投資契機。
區域新興股市–拉丁美洲股市
- 過去一週表現回顧：歐洲主權債信議題餘波盪漾 巴西升息預期增溫 拉美指數週線小幅收低
過去一週拉丁美洲股市開高後呈現拉回，週初時高盛證券調升拉丁美洲銀行產業投資評等，配合瑞士信貸表示巴西最大鐵礦砂生產商Vale可能會以縮短合約價約定期間的方式使第二季合約價格能調漲90%，銀行及商品類股推升拉美股市走強。但其後信評機構惠譽調降葡萄牙債信評等造成股市賣壓，巴西央行預期今年通膨將明顯高於4.5%目標的言論也使升息預期增溫，巴西大盤逐漸拉回。至於墨西哥股市的表現則相對較佳，美股續創波段新高帶動墨西哥股市買氣，信評機構惠譽則表示下半年墨西哥內需動能可望回溫，墨西哥股市週線收紅。總計過去一週摩根士丹利拉丁美洲指數下跌0.61%。(資料來源︰彭博資訊、統計至3/25)
- 未來一週市場展望與觀察指標：巴西大盤持續消化高檔賣壓 關注近期通膨數據
巴西大盤於70,000點關卡再度遭逢較大之賣壓，利率及通膨相關訊息使市場氣氛偏向觀望，整體而言，在巴西經濟數據表現強勁，且通膨已高於央行目標的情況下，四月份升息的可能性已明顯攀高。短線升息議題加上高檔調節賣壓雖造成盤勢震盪，但若利率正式調升反而有助於降低不確定性造成的觀望心態，且升息後的利差優勢可望支撐匯價，基於巴西具備之商品及消費雙重利基，建議逢低分批佈局。
- 中長線投資展望：消費商品雙主軸 巴西股市2010年展望看佳
巴西二月份零售銷售月增率創下歷史新高紀錄，海內外需求的回溫使製造業生產活動持續復甦，內需後勢看佳。就現階段來看，歐美景氣自谷底回升推升巴西出口，而國內需求在政策刺激及就業市場改善的支撐下表現穩健，預期巴西經濟將維持穩健擴張軌道。在需求面推升之通膨壓力逐漸轉強的情況下，政策調控有助於調控逐漸增溫的通膨預期心理及壓力。基於拉丁美洲具備內需及商品雙題材，且全球景氣復甦的格局未變，建議逢低分批加碼。
區域新興股市–東歐股市
- 過去一週表現回顧：歐洲主權債信議題對東歐衝擊淡化 東歐及土耳其股市週線收紅
過去一週東歐股市表現分歧，油價走勢高檔鈍化，俄羅斯股市買氣相對較弱，盧布匯率走貶引發賣壓，俄羅斯股市週線收低。東歐股市方面，雖信評機構惠譽調降葡萄牙債信評等，但未明顯影響市場對於東歐的投資信心。匈牙利公債標售吸引超額認購且殖利率也較先前標售下滑，反應市場對匈牙利總體面的信心轉強，匈牙利三月份景氣信心指數連續四個月上揚，已接近金融風暴前之高點，匈牙利股市過去一週漲幅突出。市場預期土耳其利率將維持低檔並對銀行類股財報持正面預期，帶動土耳其股市買盤。總計過去一週俄羅斯RTS指數下跌1.92%、波蘭WIG指數上漲1.97%
、匈牙利BUX指數上漲6.38%、土耳其XU指數上漲6.78%。(資料來源︰彭博資訊、統計至3/25)
- 未來一週市場展望與觀察指標：匈牙利總體體質逐步改善 大盤仍有續揚空間
匈牙利財長表示，只要在未來兩年財政赤字能逐漸縮減的前提下，新任政府應能與國際貨幣基金達成新的預算赤字目標協議，先前市場對於匈牙利之疑慮主要聚焦於財政赤字與景氣動能，但隨著經濟復甦配合政府支出縮減，匈牙利總體體質已明顯改善。另外，因通膨尚未明顯增溫，預期該國央行仍可維持降息基調，有利投資消費及資金動能，將帶動其股市表現。
近月原油期貨價格維持在80美元以上之高檔，同期間俄羅斯RTS指數也逐漸站穩1500點關卡，以基本面來看，俄羅斯總體面情勢趨於穩定，原油產出也持續復甦，配合相對折價的本益比，仍有利吸引資金進駐。俄羅斯及匈牙利持續調降基準利率，而土耳其基準利率仍將維持於低檔水準，新興歐洲國家政策調控壓力仍低，寬鬆貨幣環境有利經濟復甦動能。在希臘債信疑慮應不致衍生成系統性風險的情況下，外資資金可望陸續回流。
德意志銀行認為銀行放款動能回溫的利基尚未反應於股價之上，預估2010年土耳其銀行放款年增率將達16%以上，而俄羅斯則可望有接近10%之水準。德意志銀行推薦土耳其及俄羅斯銀行類股，認為相對較高的淨利差、高股東權益報酬率及金融深化程度仍低是上述兩市場銀行產業的投資利基。建議可均衡佈局於東歐之金融及能源類股，掌握景氣復甦之行情。
全球債市
花旗全球債券指數週線收黑0.20%(彭博資訊，截至3/25)，由美國公債領跌，惠譽信評機構調降葡萄牙債信評等至AA-，並給予負向展望，投資人再度擔憂成熟國家財政赤字問題，導致美國財政部標售公債結果也不理想，雖然聯準會主席柏南克作證時重申美國經濟仍仰賴極低利率來支撐復甦，但資金寧願選擇具高息優勢的高收益債及新興債市，花旗美國十年期公債指數週線下跌1.79%領跌大盤。至於歐洲債市雖有葡萄牙債信被降等利空，但歐盟領袖高峰會決議將結合國際貨幣基金與雙邊貸款的混合方式援助希臘，多空因素交雜，推升花旗歐洲債券指數週線收小紅0.02%，高收益債及新興債則分別上漲0.21%及0.19%(花旗債券指數，原幣)。
富蘭克林證券投顧表示，未來一週利率會議國家不多，僅有匈牙利(3/30，市場預估降息一碼至5.5%)及波蘭(3/31，市場預估維持不變於3.5%)，至於希臘問題暫告紓解，盤勢焦點應會回歸到各國公佈的經濟數字上。
根據美銀美林證券每月例行之全球固定收益型基金經理人調查(3/11)，受訪經理人對四大核心工業國(美國、歐元區、日本及英國)公債之配置指數均落入減碼區間，其中僅美國及歐元區公債的配置離中立值較近，至於新興國家債市仍為經理人較為偏好的市場，雖然淨配置指數自上月的57稍減至55(註：50為中立值)，但仍為連續第16個月加碼的債市。另外，73%的受訪經理人認為未來一年公司債或高收益公司債表現可望優於公債表現。
富蘭克林證券投顧表示，美國聯準會重申將維持長時間之極低利率，有助資金流向高息題材之債市，包括高收益公司債市及新興債市仍有暢旺資金行情可期。其中美國公司債券型基金乃投資人增持美元資產的穩健選擇，並可分享企業債信調升的投資利基。另外，新興國家固定收益型基金則是投資人可同時匯集美元及新興國家貨幣資產的管道，雖然三月已相繼有馬來西亞及印度央行宣佈升息，但升息背後象徵企業獲利成長、政府稅收增加的基本面，新興國家政府債信品質改善，有助債市及匯市表現。
區域債市–美國投資級債市
- 過去一週表現回顧：公債標售不如預期 公債、投資級公司債收黑
財政部標售三年期、五年期與七年期的公債合計1180億美元，競標需求不如預期，造成公債失望性賣壓，並波及投資級公司債市，加上就業數字意外轉佳，近周初次請領失業救濟金人數降至442.萬人、創六週來低點，以及希臘債信問題出現轉機，市場預期25-26日舉行的歐盟領袖高峰會，將提出援助方案，化解歐元區的不確定性，安全性避險買盤降溫，即便聯準會主席柏南克在眾議院做證時，重申美國經濟仍需仰賴低利政策以支撐復甦，仍無法挽回下跌局面，總計過去五個交易日花旗十年期公債指數下跌1.79%，花旗投資級公司債指數下跌1.05%(迄2010/3/25)。
產業方面，除了航空逆勢上揚0.44%外，其餘產業均以下跌作收，上週原油庫存增加以及美元指數站上82，衝擊商品價格回檔，能源、石油瓦斯、公用事業、天然氣等跌福均逾1%，金融業公司債，因美國政府將計劃出售花旗銀行股份利多，收斂跌幅，周線下跌0.88%。
未來一週重要觀察指標包括：以一月標普/CS綜合20房價指數(年比)、二月工廠訂單、三月ISM製造業指數、三月非農業就業人口變動和三月失業率最為重要。另外，上週初次請領失業救濟金人數、二月個人所得、二月個人支出、三月消費者信心指數、二月營建支出(月比)和三月平均每小時工資(年比)亦值得留意。
- 中長線投資展望：減碼公債、加碼高收益債、新興市場債券 分享景氣回升契機
富蘭克林證券投顧表示，聯準會即將於月底結束1.45兆美元抵押債與機構債券的收購計畫，不過我們認為抵押貸款證券目前供給量有限，且來自銀行、海外投資者與貨幣型基金買盤可望取代聯準會的需求缺口，故不至於引發短線利率大幅反彈壓力。然而最近財政部標售公債的狀況不佳，反映出市場仍擔憂政府舉債壓力，而聯準會陸續實施退場機制、為升息補路，公債殖利率長線仍有上揚風險。反觀公司債市，在企業盈餘、財務體質與籌資能力均有顯著改善下，債信基本面可望持續朝向正面發展。
高盛證券表示在低利與低經濟成長的環境，有助於利差型產品的投資吸引力，巴克來資本也指出，機構投資人為了降低利率風險以及攫取較高殖利率，資金將可望持續轉進高收益債市。建議投資人可提高高收益債部位、減碼公債、抵押債，以網羅高殖利率投資機會，降低長線利率走揚風險；以產業的投資角度，則建議加碼金融、能源等具有補漲利基的產業，增加潛在獲利空間。
區域債市–高收益公司債市
- 過去一週表現回顧：經濟數據與產業面利多，歐美高收益債市連六週收紅
花旗美國高收益公司債指數週線上漲0.21%，美林歐洲高收益公司債指數週線上漲0.59%(迄3/25)，利多包括：(1)經濟數據優於預期，美國上週初次請領失業救濟金人數降至44.2萬人，乃六週來低點；三月歐元區採購經理人綜合指數攀至55.5，乃2007年八月來高點；同期德國採購經理人製造業與服務業指數皆優於預估；(2)希臘債信問題可望有解，德法兩國支持國際貨幣基金(IMF)援助希臘，市場預期歐盟領袖高峰會將提出希臘援助方案，掩蓋信評機構惠譽調降葡萄牙債信評等至AA-的利空消息；(3)低利率政策持續，聯準會主席柏南克表示仍需維持極低利率水準刺激經濟成長，資金持續流入高收益債市，截至3/24一周淨流入金額達5.39億美元(AMG統計)、連續五週淨流入；(4)產業利多，手機晶片商奎爾通訊上調第二季財測、通訊設備製造商Harris獲得邁阿密州政府1億美元合約，通訊指數上漲0.68%；信評機構穆迪表示自金融風暴以來，歐美銀行具有金融背景的外部董事比例增至46%，有助於預防經營危機，銀行指數上漲1.26%；眾議院通過健保改革法案，降低投資不確定性，保健指數上漲0.60%。
- 未來一週市場展望與觀察指標：經濟數據、歐美股市走勢
未來一週將公佈多項重要經濟數據，美國方面包括一月標普/凱斯•席勒綜合20房價指數、三月消費者信心指數、三月ISM製造業指數、三月非農業就業人口變動與三月失業率；歐元區將公佈二月失業率、三月消費者信心指數終值與三月採購經理人製造業指數終值；英國與法國將公佈第四季經濟成長率終值。企業面數據普遍持續改善，市場預估三月非農就業人口可望成長18.7萬人，相較於去年同期萎縮75.3萬人，顯示目前就業市場已有所改善。由於經濟溫和成長、企業獲利展望樂觀，加上歐美央行保持低利率刺激經濟成長，具有高殖利率投資利基的高收益債市可望持續獲資金青睞，維繫上揚格局。根據彭博資訊統計(截至3/25)，美林美國高收益公司債指數利差降至578個基本點，美林歐洲高收益公司債指數利差為652個基本點。
- 中長線投資展望：基本面利多不變，營造高收益債市長線多頭利基
富蘭克林證券投顧表示，在各國復甦步調不一、通膨風險不一的趨勢下，美國高收益債市可望持續擔綱債市投資主軸，主要奠基於一、歐美經濟溫和成長、短期無升息壓力，高盛證券(3/19)認為在目前低利率與較低經濟成長環境，將使投資人偏好利差型商品，特別是高收益公司債；二、企業營收獲利上修，目前歐美雖仍處於高失業狀態，但企業獲利已領先反應未來趨勢，彭博資訊預估今年歐美企業獲利可望回升2~3成的水準；三、違約率處於下降循環，經濟持續復甦、信用利差維持穩定水位的方向下，穆迪三月預估年底美國違約率可望降至3.3%，歐洲可望降至1.7%水準；而從企業債信調升家數三年多來首度超越調降家數，危機債券比例二月底降至僅0.65%(摩根大通統計)，顯示信用市場的整體流動性與企業融資能力已獲大幅改善，強化公司債市基礎。四、投資需求暢旺，由於公債收益面仍處低檔，且機構投資人為降低利率風險與攫取較高殖利率，將持續吸引資金擁抱高收益資產，花旗集團認為2010-2011年高收益債市將重演上一波多頭循環景象，隱含資金淨流入規模320億美元。產業配置上，建議可留意價格尚未完全反映債信改善利多且殖利率水準仍舊偏高的金融、銀行、能源等作為佈局重點，截至二月底，這些產業提供的殖利率水準高達8%~10%。雖然日前歐巴馬政府提出的金融改革計畫，部份投資人擔憂將不利股市表現，但此改革卻有助於金融業的債信風險降低，對債市來說屬正面利多。
區域債市–新興債市
- 過去一週表現回顧：市場樂觀看待阿根廷債務重整，花旗新興債指數再揚
花旗新興債指數週線再揚0.19%(彭博資訊，截至3/25)，呈現多空交雜局勢，利空主要來自於惠譽信評機構調降葡萄牙債信評等至AA-，並給予負向展望，再度激起投資人風險意識；所幸另一方面，歐盟領袖高峰會已達成協議，將結合國際貨幣基金與雙邊貸款的混合方式援助希臘，化解紛擾許久債信的疑慮。此外，聯準會主席柏南克作證時重申美國經濟仍仰賴極低利率來支撐復甦，催促資金湧入具高息題材的新興債市，其中阿根廷公佈200億美元違約債券之重整條件，券商預估違約債券持有人每一美元最多約可回復54美分，阿根廷政府預估將有逾六成持有人會同意換債，為重返國際債市籌資跨出一大步，激勵花旗阿債指數週線大漲4.85%。另在亞洲債市部份，雖有印度上週五盤後升息之利空，但印度公債殖利率攀揚的結果也開始吸引來自銀行業的買盤，至於菲律賓政府則是表示財政收入可望高於預期，激勵菲律賓債券指數上漲0.11%。整體就利差部份，受到美國公債殖利率驟揚的排擠，美林新興債指數利差週線收斂15個基本點至228點(彭博資訊，至3/25)。
富蘭克林證券投顧表示，未來一週利率會議國家不多，僅有匈牙利(3/30，市場預估降息一碼至5.5%)及波蘭(3/31，市場預估維持不變於3.5%)，至於希臘問題暫告紓解，盤勢焦點應會回歸到各國公佈的經濟數字上。
- 中長線投資展望：利多彙集，有助延續新興債市資金行情
根據EPFR統計，截至3/24為止該週新興國家債券型基金再吸金10.5億美元，創歷史次高紀錄。且據彭博資訊，花旗新興債指數3/25再創歷史新高價位。富蘭克林證券投顧表示，雖然指數頻創新高，但仍有投資利基：(1)收益面：美林新興債指數成份債券殖利率約5.8%，比多數工業國家殖利率水準為高。而且這只是平均值水準，只要精選到較高殖利率的債市如印尼、巴西、委內瑞拉、阿根廷等，仍可望創造更高的收益行情(彭博資訊，3/25)。(2)資本利得面：巴西挾其穩健的財政及經濟基本面，市場對巴西公債所要求的風險溢酬仍處向下收斂趨勢。至於韓國及墨西哥公債則可望於今年被納入花旗世界公債指數，有資金行情可期。俄羅斯及阿根廷也正積極努力想重回國際市場籌資，有助債券殖利率往下收斂。再者，印尼債市相繼受多家券商所推薦，更可期待其主權債信能夠有登上投資級的一天，這些個別利多均可望創造債券價格揚升行情。(3)匯兌收益面：
雖然新興國家今年經濟重回強勁成長軌道，但多數貨幣價位並未攀至次貸風暴前的高水準，而且未來隨著越來越多國家步入升息，美國態度又傾向維持低利率較長一段時間下，兩方利率差距擴大，將推升新興國家貨幣有升值行情，持有原幣計價新興國家債券即可分享到匯兌升值行情。因此建議投資人可建立新興債部位，以分享新興國家長線成長契機。
國際匯市
- 過去一週表現回顧：葡萄牙債信評等遭降，歐元跌至十個月來新低
美元指數週線再揚1.32%，再因歐元貶值所影響，惠譽信評機構3/24調降葡萄牙債信評等至AA-，並給予負向展望，衝擊歐元?美元匯價一度跌至十個月低點，所幸3/25歐盟領袖高峰會決議結合國際貨幣基金與雙邊貸款的混合方式援助希臘，化解紛擾許久的主權債信疑慮，歐元週五反彈但週線仍下挫1.12%至1.3378元。歐元走疲也拖累其他歐洲貨幣、商品價格及商品貨幣表現，巴西里拉及南非蘭德週線分別貶值1.51%及1.42%。另外，美元強勢環境下，日圓因國外資金出走海外，週線相對美元貶值2.09%至92.47元，至於其他亞洲貨幣本著相對較優的基本面而抗跌，上週五意外升息的印度盧布週線逆勢升值0.38%，東南亞的馬幣、印尼盾貶值幅度也僅0.11%及0.13%。(彭博資訊，截至3/26下午6點價位)
富蘭克林證券投顧表示，未來一週利率會議國家不多，僅有匈牙利(3/30，市場預估降息一碼至5.5%)及波蘭(3/31，市場預估維持不變於3.5%)，至於希臘問題暫告紓解，盤勢焦點應會回歸到各國公佈的經濟數字上。
- 中長線投資展望：貨幣配置聚焦－美元＋新興國家貨幣資產
根據美銀美林證券3/11公佈的三月全球固定收益型基金經理人調查結果，結果所統計出來之美元淨配置指數再由二月的61攀升至64，再創逾十年來的新高，淨配置指數仍高於新興國家貨幣的60，至於歐元的淨配置指數則由40小滑至39，而日圓配置比重更由48明顯滑落至40，歐元及日圓均仍處50以下的減碼區間(註：中立值為50)。
富蘭克林證券投顧表示，希臘問題再起波瀾，且包括義大利、葡萄牙及西班牙等未來的縮減財政赤字過程，恐將限縮經濟成長步調，仍易影響歐元表現。至於日圓部份，日本的經濟基本面不佳，可能是全球主要工業國家中較晚升息的國家，未來等美國進入升息循環時，以過去美日利差與日圓匯價具明顯相關性的歷史經驗，恐將加重日圓未來貶值壓力，因此建議投資人也要留意日圓的比重不宜過高。
由於匯率最終仍將取決於兩國間之相對基本面，因此預期未來經濟成長力道較強且升息動作較快的新興國家貨幣表現將優於美元，而美元表現應會比歐元或日圓要好。考量整體新興國家財政狀況比工業國家來得穩健，而工業國家中美元勝出的機會增大，因此建議投資人可同時配置美元及新興國家股債匯資產。
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