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第2季起進入產業旺季，LED業績更添成長動能

(2006/05/12 由統一證券提供)

研究標的:

結論：

未來LED產業的主要成長動力來源仍是新應用領域的擴展，包括汽車照明、面板背光源以及室內照明等，均將是未來LED產業的主要成長動力來源。

受惠於LED應用層面逐漸擴大的趨勢下，今年LED廠商整體業績表現將可望大幅優於去年，受惠於手機出貨成長以及7吋面板背光源應用逐漸成熟，上市櫃LED廠商4月營收表現亮麗，第2季起進入產業旺季，業績將更添成長動能，全年業績表現將可望呈逐季走高趨勢。

一、2006年高亮度LED產值年成長10.7%

1998年手機開始使用高亮度LED為手機顯示器背光源，帶動全球高亮度LED市場呈現第一波成長高峰。2000~2001年受到全球經濟景氣遲緩，手機銷售成長遲滯，加上台灣LED廠商大幅擴充產能，導致市場供需失調，產品單價大幅滑落，全球高亮度LED市場規模呈現遲滯及衰退。2002年彩色手機的換機風潮帶動LED的需求，尤其是彩色面板用的白光LED更是供不應求，使得高亮度LED市場呈現第二波成長高峰。近年來，隨著LED在汽車照明、面板背光源以及室內照明等新應用領域逐漸擴展，全球高亮度LED市場雖然不復過去動輒50%以上的高成長率，不過仍將維持每年10%以上的成長趨勢。

2006年高亮度LED 產值預估 單位：百萬美元

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資料來源： Strategies unlimited 繪圖：統一證券市研組

根據Strategies unlimited 預估，2006年全球高亮度LED市場銷售金額將達46.5億美元，較去年成長10.7%，其中，手機、數位相機及PDA等行動裝置產品仍為高亮度LED主要應用市場，約佔高亮度LED總產值的48%，其次為資訊顯示器與汽車。

二、第2季起進入產業旺季，業績將更添成長動能

受惠於手機出貨成長以及7吋面板背光源應用逐漸成熟，上市櫃LED廠商4月營收表現亮麗，除東貝之外，其餘4 月營收均較去年同期成長，尤其晶電、元砷、光磊及一詮4月營收均較去年同期成長逾5成，而璨圓、華上、億光、佰鴻、鼎元、立碁則是較去年同期成長3成以上；此外，包括上游的晶電、元砷、璨圓以及下游的億光、立碁等，4月營收均較3月成長1成以上；而累計1~4月營收，除華興較去年同期小幅下滑之外，其餘均較去年同期成長，尤其是上游的晶電與元砷，1~4營收較去年同期大幅成長將近1倍。

顯示在LED應用層面逐漸擴大的趨勢下，今年LED廠商整體業績表現將可望大幅優於去年，預估在下游需求增溫的帶動下，第2季起進入產業旺季，業績將更添成長動能，全年業績表現將可望呈逐季走高趨勢。

其中，晶電在與國聯順利合併之後，合併進度優於預期，加上隨著產能持續擴充，目前產能利用率已超過8成，4月營收達5.37億元，已經超越去年同期晶電加上國聯的總和，月成長率為11.5%，年成長率達95.1%；由於第2季進入產業旺季，在高階產品組合比例提升下，營收可望持續成長，預估5、6月營收將可望逐月再創新高。而毛利率部份，第1季毛利率雖然由去年第4 季的39.66%，下滑至25.64%，但較去年同期的16.45%明顯攀升，預估第2季在產品組合改變及營收規模增加，毛利率可望回升至近30%。此外，晶電日前已與日亞化(Nichia)在專利訴訟上達成和解，有利於未來在日、韓等國際市場接單。

元砷4月營收達2.25億元，再創合併聯詮以來新高，分別較3月及去年同期成長10.88%、249.32%﹔不過由於合併效益始終未能顯現，今年第1季稅前虧損仍達4.45億元，甚至比去年第3、4季的虧損4.07億元、3.25億元還多，單季本業虧損3.05億元，每股稅後虧損1.25元，預估最快6月有機會損益兩平。

而華上受惠轉單效應，以及小尺寸面板背光源訂單湧入，4月營收達2.87億元，續創歷史新高紀錄，較3月成長5.6%，較去年同期成長37.2%；目前四元LED月產能為5億顆，藍光LED月產能為1.2億顆，由於市場需求量大，今年計畫四元與藍光LED產能將擴增60~70%，預計第2季末四元LED月產能將擴增至6億顆，而藍光LED則將擴增至3億顆。

燦圓4月營收達9,300萬，創下近1年半以來的新高，較3月大幅成長31%，也較去年同期大幅成長46%；璨圓原先主要出貨集中在毛利較低的手機按鍵背光源，客戶多為韓國手機廠商，自去年底起逐漸調整產品組合，增加毛利率高達30~40%的高功率LED，自3月起單月已經正式轉虧為盈。

至於在下游廠商部份，營收表現也同樣呈現走高的情況，龍頭廠億光受惠手機、車用和7吋面板市場逐漸增溫，4月營收達6.9億元，逼近歷史新高的7.11億，年成長率達39.7%，預估5月營收有機會挑戰歷史新高紀錄，第2季營收有機會較第1季成長2 成以上。

佰鴻4月為2.25億，較3月微幅成長，較去年同期成長31%，今年主要成長動力為SMD LED，產品應用領域已由手機按鍵背光源，擴增至毛利較高的Side View 及Flash 等產品，第1 季SMD LED月產能約1.5億顆，產能利用率約90%，佔整體營收比重約44%，由於市場需求暢旺，預計第2季月產能將擴充至2 億顆，年底年在擴充至2.5億顆，預估下半年SMD佔整體營收比重將提升達5成以上。

立碁4月營收1.01億元，創下歷史新高紀錄，較3月成長42.4%，較去年同期成長30.3%；中、大尺寸面板背光源與大型看面將是第2季營收主要成長動力來源，其中，中、大尺寸面板背光源產品近期已通過客戶認證，預計5月正式量產，6月開始出貨，初期將以12.1 吋及14.1吋產品為主，預估今年相關產品營收貢獻約2億元，佔整體營收比重逾10%，而大型看板近期再接獲高鐵LED指示燈訂單1.2億元，大陸旅遊局的訂單將於第2季開始交貨；此外，太陽能事業部門可望在下半年開始營收貢獻，預估今年相關產品營收貢獻約3~4億元。

上市櫃主要LED 廠商4月營收狀況 單位：百萬元、%

	公司	4月營收	YoY	MoM	1~4月營收	YoY
2448	晶電	537	95.19%	11.54%	1802	93.24%
3214	元砷	225	249.32%	10.89%	719	178.20%
3061	璨圓	93	46.17%	30.67%	253	0.22%
6289	華上	287	37.20%	5.62%	1015	40.38%
2340	光磊	626	58.19%	-6.82%	2219	50.19%
2393	億光	690	39.79%	11.09%	2371	31.32%
6168	宏齊	195	20.84%	-15.89%	824	42.37%
3031	佰鴻	252	31.06%	0.67%	867	26.34%
2426	鼎元	268	32.62%	7.97%	897	36.27%
2499	東貝	167	-17.32%	-14.00%	710	16.55%
2486	一詮*	291	55.39%	-5.13%	1070	57.19%
3066	李洲*	187	--	2.80%	630	28.02%
6164	華興*	97	7.26%	-3.46%	340	-0.32%
6226	光鼎	64	2.13%	9.38%	229	2.57%
8111	立碁	101	30.30%	42.49%	283	6.61%

資料來源：各公司整理：統一證券市研組
註：*表示該公司的營收資料為合併營收

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