壹、投資建議： 單位：百萬元

1. 輔祥訂於90年1月4日掛牌上櫃，每股承銷價為32元。前三季每股稅前盈餘為3.03元，該公司預估今年每股稅前盈餘為3.57元，以掛牌價32元計算，本益比不到10倍，因此建議買進。

2. 輔祥為主要業務為背光板、電子飛鏢靶、及跑步機，其中以背光板為主，占該公司營收比重約65﹪，其客戶主要為華映，輔祥目前月產能為20萬片，其中大尺寸約9-10萬片，大尺寸背光板出貨量約有七成是出給華映。由於電子飛鏢靶成長性已小，因此輔祥在89年下半年跨入背光板之生產製造，89年背光板營收約4億元，90年估計將有9.6億元之水準，也因此預估90年營收可以較89年成長77%。

3. 輔祥過去主要產品為電子飛鏢靶，由於電子飛鏢靶已是一個成熟產品，成長性已小，目前一年之營收貢獻約4億元左右，因此為進一步降低生產成本，輔祥預計將在91年由馬來西亞廠生產，且將由子公司Forhouse BVI接單，因此今年將不會計入營收，該公司預估今年電子飛鏢靶之營收為3億元，若以去年約15%之獲利率計算，今年電子飛鏢靶將貢獻約4500萬元之獲利。

4. 背光板為TFT LCD面板之主要材料之一，約佔面板材料成本之11%，為僅次於彩色濾光片之材料，因此在材料採購本土化之趨勢下，91年國內TFT LCD廠商採用國內背光面板之比率估計將由90年之3-4成提高到7成，而佔輔祥背光板最大之客戶華映去年底月產能為40萬片，今年月產能將進一步提高至60萬片，成長率高達50%，因此輔祥今年背光板將有擴產之動作，預計將在3月完成二廠之廠房興建，預計在第二季裝機、第三季投產，初期月產能為30萬片，預計在第四季為成60萬片之擴產，屆時整體月產能將達到80萬片，較目前成長3倍。

5. 除了電子飛鏢靶及背光板之外，該公司在90年第四季開始新產品跑步機之業務，目前只有一個機種，而91年預計將增加至5個機種，預估將有3億元左右之營收貢獻，不過此產品毛利率較低，只有約10％左右，因此對於整體獲利之貢獻程度不大。

結論：

由於目前LCD與CRT價格比已降至2倍左右，LCD取代CRT監視器的替代效應已經產生，以89年全年CDT監視器全球出貨量約1.16億台來看，LCD監視器滲透率僅5.7%，如今提高至15%，則一年預計可增加約1千萬台LCD監視器需求量，根據ITIS調查，2001年預估全球大尺寸TFT LCD約有4,000萬片需求，合計大尺寸LCD監視器及筆記型電腦約有5,350萬片需求，因此今年大尺寸TFT LCD面板將約有4成左右之成長。研究員預估輔祥今年每股稅前盈餘可達3.9元，較去年可以成長3成，因此建議買進。