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市場概況
由於全球經濟復甦的疑慮再次籠罩市場，讓公司業績優於預期的情形受到拖累，導致亞洲大部分股市於十月份下跌。投資人對撤回經濟刺激措施可能造成的影響感到恐慌，亦憂慮近期市場回升的步伐可能已經超越經濟及企業基本面的實際狀況，影響投資氣氛。亞洲各國只有中國股市表現一枝獨秀，泰國、印度及韓國均表現向下。
亞洲大部份國家公佈的數據均較預期理想，惟數據方向並不一致，尤其是日本。日本的九月份就業率改善，即使預期企業將會進一步減少投資，但第二季的商業氣氛回升。至於亞洲其他國家，中國、香港及新加坡的出口下跌速度放緩。鑑於未來走勢正面，國際貨幣基金調高2009及2010年的增長預測，並表示預期亞洲會帶領全球經濟復甦。
除澳洲外，利率仍然保持於破紀錄的低水平。澳洲儲備銀行(Reserve Bank of
Australia)升息一碼至3.25%，並表示經濟嚴重萎縮的風險已經過去。由於批發價格不斷攀升，印度上調放款機構資本儲備的要求。此外，通貨膨脹壓力大致溫和，但消費需求仍然遲滯。日本的消費品價格下跌加深通縮憂慮。
投資人紛紛借入美元到海外買賣資產，寬鬆的美國貨幣政策引發新一輪的「利差交易」，亞洲各國央行出手干預，防止本國的貨幣大幅升值。中國擔心鋁業產能過剩，所以暫時不會核准新投資案，同時對於個人貸款的規定亦趨嚴。香港就銀行高層之薪酬提出規定，央行憂慮豪宅市場形成泡沫，所以提高豪宅房貸頭期款成數。
政治方面，日本民主黨(Democratic Party of Japan)在兩次上議院補舉中獲勝，日本首相鳩山由紀夫(Yukio
Hatoyama)亦承諾創造10萬個工作機會。印度執政國大黨(Congress
Party)在三個州選舉中獲勝，選舉結果被視為是提前對政府表現進行全民公投。印尼總統尤多約諾(Susilo Bambang
Yudhoyono)的新內閣團隊由過去為人熟知的技術官員及政治盟友組成。馬來西亞總理納吉布(Najib
Razak)在他的第一次財政預算案中承諾減少開支，並透過降低所得稅支持經濟增長。泰國內閣成員根據政府的三年投資計劃進一步批准價值70億美元的計畫。
展望未來，在經濟真正持續復甦之前，金融市場仍會持續波動。雖然寬鬆貨幣政策在短期內可能進一步推高股價，但西方經濟有可能再次陷入衰退，繼而導致市場出現盤整。因此，雖然亞洲金融體系穩健及整體負債水平低，所以前景仍然樂觀，但仍需保持審慎態度。
澳洲：力拓(Rio Tinto)與其加拿大合作夥伴艾芬豪礦業(Ivanhoe Mines)同意在蒙古的奧尤陶勒蓋(Oyu
Tolgoi)開發銅金礦專案計畫，預期於2013年開始生產。必和必拓(BHP
Billiton)截至九月止季的產量報告雖然符合預期，但管理層對前景仍然審慎。
中國/香港：新股需求於十月初似乎減退，很多首次公開發行的公司(如華南城及匹克體育)於上市後股價表現不振。不過，投資人對新股的興趣於接近月底之時似乎回升，或許是由於定價較為貼近現實水平(如恒大地產及利邦控股)所致，
反映市場吸納新股的能力引起憂慮。至於其他消息方面，中石油計劃快速提升天然氣產量以應付國內需求。中石油亦創下良好第三季業績，歸功於有效控制成本及經濟環境好轉。基於相同原因，加上受惠於成功的推廣計劃，中國移動亦公佈不俗的第三季業績。
受到之前累積的需求所帶動，ASM Pacific的盈餘上升，而且手持大量訂單，將可確保第四季銷售理想。
印度：大部份消費相關公司公佈良好第三季業績，包括印度斯坦利華(Hindustan Unilever)。受到銷量穩步增長及有效成本控制措施所支持，Hero
Honda的盈餘上升。借貸機構Housing Development Finance Corp及其附屬公司HDFC Bank創下強勁盈餘， ICICI
Bank的業績亦有所改善。相反，GAIL的業績受到旗下液化石油氣及液態氫業務的產量及價格下跌所拖累。Infosys的利潤率改善，支持第二季淨利上升。Grasim的水泥業務於上半年銷量穩健。另外，Grasim的董事局批准與附屬公司Samruddhi
Cement合併業務的計劃。
印尼：聯合利華(Unilever)將以19億美元收購Sara Lee的個人護理品牌，預料將有助加強其市場地位。
日本：汽車製造商豐田汽車(Toyota
Motor)受惠於銷售回升及日圓疲弱，預期四月至九月期間創下的經營虧損將較預期為低，由4,000億日圓減少至約2,500億日圓。豐田汽車與附屬公司大發汽車(Daihatsu
Motor)將於未來五年內共同開發以新興市場為目標的價錢百萬日圓以下小型汽車。同時，競爭對手本田汽車(Honda
Motor)計劃直至2011年為止投入超過100億日圓，提升在印尼的摩托車產能。同樣地，全球最大的半導體物料供應商信越化學(Shin-Etsu
Chemical)計劃投資160億日圓，將其澳洲附屬公司的矽產能增加一倍。至於日本國內，由於公寓價格下跌產生虧損，房地產發展商三菱地所(Mitsubishi
Estate)的經營獲利減少。超市營運商Seven & I
Holdings正考慮於2013年2月前關閉30間伊藤洋華堂(Ito-Yokado)商舖，務求可以轉虧為盈。
韓國：受到銷售額上升及記憶體與平面螢幕價格回升所支持，電子業龍頭三星電子(Samsung
Electronics)的第三季獲利按年增加兩倍。三星電子計劃投入26,000億韓圜在中國興建TFT-LCD廠。新世界百貨(Shinsegae)的經營獲利上升，但成本上漲及需求遲滯拖低利潤率。釜山銀行(Busan
Bank)及大邱銀行(Daegu Bank)的獲利較上一季大幅改善，歸功於備抵呆帳減少及資產品素回穩。
馬來西亞：聯昌國際銀行(CIMB Bank)將代表Selangor
Water安排發行債券集資16.4億馬幣，作為實行私有化計劃第三期的資金。為了重整業務，聯昌國際銀行的泰國附屬公司聯昌泰國銀行(CIMB Thai
Bank)以10億泰銖現金的價格出售其在曼谷的辦公室大樓。另一附屬公司聯昌商銀(CIMB
Niaga)的淨利息收入上升，所以獲利回升。受到淨利息及融資收入增加所支持，Public Bank的九個月業績符合預期。
新加坡：新加坡電信(SingTel)取得英超聯(Barclays Premier League)及衛星體育台(ESPN STAR
Sports)節目的播放權。新科工程(ST Engineering)的訂單繼續增加，贏得美軍一份合約。城市發展(City
Developments)旗下千禧國敦酒店集團(Millennium &
Copthorne)計劃增加於中東及北非的市場佔有率。受到投資證券營收所推動，大華銀行(UOB)的第三季業績超出預期。大華銀行的資產組合改善，所以淨利息收入及淨利差亦有所擴大。競爭對手華僑銀行(OCBC)的人壽保險業務表現強勁，所以雖然贖回豐利優選系列(GreatLink
Choice)保單，但其業績仍較預期佳。華僑銀行收購ING亞洲(ING
Asia)的私人銀行業務，除有助加強其實力外，亦讓其所管理資產增加兩倍。華僑銀行將入股寧波銀行，為其提供更多增長機會。
台灣：台積電的第三季盈餘受到電腦及通訊業務所支持。台灣大哥大亦公佈穩定業績。
泰國﹕本地法院公佈76個違反環保條例的工業項目停工，可能迫使PTT及暹邏水泥(Siam
Cement)部份計畫延期。受到石化產品價格上升及紙張產能增加所支持，暹邏水泥的第三季業績超出預期。反之，PTT Exploration &
Production的盈餘較預期遜色，主要原因是Montara油田石油及天然氣外洩增加開支。
焦點觀察:為增長作準備
資料來源：花旗集團亞太股票策略(Citigroup Asia Pacific Equity Strategy)，09年10月22日
亞洲早於亞洲金融風暴後已經開始去槓桿化，所以負債權益比率現已降至接近25年低位，故此亞洲企業處於有利位置，不止有能力對抗經濟逆境，而且亞洲企業的負債水平較低，故可於適當時機擴充業務或併購較弱的競爭對手。
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