全球股價指數總覽

投資操作策略

• 美國：經濟數據較預期佳，資金面的寬鬆及政策面的激勵下，長線佈局獲利可期。
• 歐洲：經濟明年第二季可望復甦，股市短期漲幅已大，待回檔後為長線佈局買點。
• 日本：經濟尚無復甦跡象，政府能否改善當前通貨緊縮，將是經濟回升的關鍵。
• 亞洲：經濟基本面已有好轉的跡象，股市漸趨樂觀，惟需注意波動風險。
• 債券：經濟數據不佳，美國投資等級公司債及長天期全球政府公債上揚空間仍大。

全球市場回顧

美國：企業獲利警訊頻傳，三大指數漲跌互見

• 企業獲利警訊頻傳，加上阿根廷財務危機影響拉丁美洲經濟走勢，本週美股呈震盪格局，道瓊和史坦普爾500小幅上揚，那斯達克和費城半導體則是下跌。
• 近期公佈的經濟數據，顯示美國景氣有觸底的跡象，包括：12月密西根大學消費者信心指數連續三個月上揚、11月個人所得與個人支出變動優於預期、領先指標連續第二個月上揚、新屋開工率優於預期及工業生產衰退幅變小於預期。
• 高盛認為美國國會未能在聖誕節前通過2002年經濟振興方案，將會減弱明年初景氣復甦的力道；而本季的實質GDP也持續呈緩慢下滑的走勢。部分經濟學家亦認為，經濟振興方案未能如期過關，雖不會延後美國經濟的復甦，但將造成經濟成長幅度縮減約0.5%。
• 債券價格在連續幾週的下跌後，殖利率已過高，投資人進場大買10年期公債，並從公司債轉入公債，因此債券殖利率下跌。截至週五為止，10年期債券殖利率為5.08%，上週五為5.17%，30年期債券殖利率為5.46%，上週五為5.57%。
• 12月密西根大學消費者信心攀升至88.8 (11月為83.9)，已反彈至911事件前的水準，顯示經濟正逐漸復甦，高盛認為Fed明年降息的動作將視經濟回升情況而定。

高盛最新觀察重點預估值

1. 28日公佈11月耐久財訂單，預估月增率為-5.5%，上月為12.8%。
2. 28日公佈12月消費者信心，預估值為84，上月為82.2。
3. 28日公佈11月新屋銷售率，預估月增率為2.8%，上月為0.2%。
4. 28日公佈11月現屋銷售率，預估月增率為-1.5%，上月為5.5%。
5. 28日公佈12月芝加哥採購經理人指數，預估值為46，上月為41.1。

歐洲：在德國及美國經濟數據帶動下提振市場信心，三大股市紛紛上揚

• 周初因受美國通訊設備類股獲利調降的利空影響，歐洲通訊類股紛紛回檔拖累科技類股走勢；但在德國公佈之11月IFO 企業信心出現四個月來的首次上升、及美國公佈高於市場預期的十二月消費者信心指數後，歐洲三大股市受到激勵而上揚;相對於表現疲弱的科技類股，表現好的類股為一般零售及食品零售類股。
• 鑑於上月市場流動資金仍充沛，高盛預期11月份貨幣供給量將減少。由於為因應明年元月1日將正式發行歐元的各相關措施準備已頗周全，高盛預計市場受影響之程度及時間皆不大。
• 高盛認為科技硬體及電訊類股股價仍被高估；未來具潛力的投資類股為醫藥、食品零售、公共事業、飲料及煙草等已恢復合理價位的防禦型相關類股。

高盛最新觀察重點預估值

• 26日公佈法國11月生產者物價，預估值月增率為-0.7 %，上月為-0.6 %。
• 27日公佈法國12月INSEE 商業調查，預估值為90，上月為89。
• 28日公佈法國11月失業率，預估值為9 %，上月為8.9 %。
• 28日公佈歐陸11月M3年增率，預估值為0.1 %，上月為0.8 %。

日本：經濟數據不佳，電腦、晶片及通訊類股托累大盤表現

• 日本央行宣佈第六次的寬鬆貨幣政策促使銀行類股表現反彈，出口類股亦因政策性的日圓持貶激勵表現小幅上揚。然而，工業生產報告未見復甦起色，又受美科技大廠頻傳獲利警訊影響，電腦及晶片類股拖累尾盤市場表現。
• 雖有政策性的日圓貶值及經濟重整計劃，但日本股市的表現仍然疲軟。基於基本面之不振，高盛對本週將公佈的數據皆持負面看法。高盛預期日圓仍會在明年繼續貶值以刺激經濟，以出口為導向的製造業類股受惠最大，投資人可逢低逐漸佈局。

高盛最新觀察重點預估值

1. 27日公佈11月工業生產，預估值月增率為-1.2 %，上月為-0.3 %。
2. 27日公佈11月零售銷售，預估值月增率為-2.5 %，上月為-4.9 %。
3. 27日公佈11月新屋開工，預估值月增率為-8.3 %，上月為-3.3 %。
4. 28日公佈11月失業率，預估值月增率為5.5 %，上月為5.4 %。
5. 28日公佈11月全國物價指數，預估值年增率為-1.2 %，上月為-0.8 %。
6. 28日公佈12月東京物價指數，預估值年增率為0.2 %，上月為-0.2 %。
7. 28日公佈11月家庭調查，預估值年增率為0.6 %，上月為1.6 %。

亞洲：受到美股盤整影響，亞股亦呈漲跌互見

• 本週受到美股震盪走勢的影響，與美股連動較高的股市皆下跌，包括：台灣、香港、南韓；其中以台灣和南韓下跌最深，分別下6.88%和3.08%。
• 由資訊、通訊和科技(ICT)產業訂單需求量增加來看，不含日本的亞洲國家出口量已有穩固的基礎，但非科技產業的出口量前景仍是相當不明。
• 高盛認為亞洲貿易出口已位於景氣循環的谷底，而非單單是季節因素；亞洲將是全球景氣復甦早期階段表現最亮眼的區域，但全球仍呈緩步復甦的走勢，因此亞洲的成長率雖優於其他區域，但並非以驚人的成長率成長。

高盛最新觀察重點預估值

1. 28日公佈美國11月電子新訂單。
2. 28日公佈美國11月消費者信心指數。
3. 28日公佈韓國11月景氣指標及韓國、香港12月貿易資料。