橘子09年營收36.77億元，YoY+25.66%，EPS 2.18元。1Q10營收9.87億元，QoQ+19.17%、YoY+2.85%，EPS 0.68 元。

2Q10因「天堂」、「跑跑卡丁車」分別推出活動、新道具以及新遊戲「玄武豪俠傳」貢獻營收。預估2Q10營收9.88億元，QoQ+0.10%、YoY+5.06%，EPS 0.80元。

3Q10暑假旺季，公司規劃一共推出8 款遊戲(不含WebGame)，而費用部分將嚴格控管，在遊戲選材方面，多依循市場喜好為原則，因此預估3Q10營收11.24億元，QoQ+13.80%、YoY+18.25%，EPS 0.98元。

預計4Q10盈收將呈現小幅滑落至持平情況，較歷史表現要好，原因在於今年所推出遊戲較符合市場需求，因此預估營收續航力將較過去優異。

整體預估橘子全年營收41.75億元，YoY+13.54%，EPS 3.33元。在進入暑假旺季下投資建議買進，目標價61元。

貳、財務預測

7月14日收盤價：52.6 元

營收比例(99/6)：線上遊戲92.5%，週邊商品7.5% 淨值：18.71元(99/3)

參、產業概況

往年暑假皆為線上遊戲產業旺季，眾家廠商皆推出全年重點遊戲，因此如何符合遊戲主力消費族群”學生”的喜好，即是各家遊戲廠商作為重要的課題。橘子今年以多款遊戲搶占目光與市占，在遊戲題材的選擇上，預估將獲得一定程度的肯定。此外遊戲行銷的策略上，預估將對營收帶來一定程度的幫助。

肆、營運概況

1. 橘子09 年營收36.77 億元，YoY+25.66%，EPS 2.18 元。1Q10營收9.87億元，QoQ+19.17%、YoY+2.85%，EPS 0.68元。

2. 2Q10因「天堂」、「跑跑卡丁車」分別推出活動、新道具以及新遊戲「玄武豪俠傳」貢獻營收。再加上「天堂」持續行銷活動，6月下旬開始行銷拉抬主力遊戲「楓之谷」，預估2Q10營收9.88億元，QoQ+0.10%、YoY+5.06%，EPS 0.80元。

3. 新遊戲能量上，「Hero 108」卡通部分已於美、英、德、義的黃金時段放映完畢，台灣將在7 月份於電視頻道播映。「Hero 108」遊戲部分，在5/11 已展開封測，預計6月開放公測。台灣部分將在3Q推出線上遊戲。預估歐美地區相關播放權利金收入將在3Q認列。另款遊戲『劍雨江湖』將在年底配合同名電影上映同時開始營運，後續效應尚待觀察。

4. 在3Q10暑假旺季，公司規劃一共推出8 款遊戲(不含WebGame)，而費用部分將嚴格控管，在遊戲選材方面，多依循市場喜好為原則，因此預估3Q10營收11.24億元，QoQ+13.80%、YoY+18.25%，EPS 0.98元。

5. 預計4Q10盈收將呈現小幅滑落至持平情況，較歷史表現要好，原因在於今年所推出遊戲較符合市場需求，因此預估營收續航力將較過去優異。預估全年營收41.75億元，YoY+13.54%，EPS 3.33元。在進入暑假旺季下投資建議買進，目標價61元。