美國在2004年10月上旬宣佈2004年九月份的非農業就業人數，出乎市場的預期，僅增加了96,000個工作機會，同時也更新八月份的數據，調降16,000個新增工作機會，使得當月數據成為增加128,000人次，這樣的結果，可說是大出許多人的意料之外。

本次美國公布了低於預期的就業數據，雖然讓許多人感到失望，不過這項疲弱經濟數據的出現，將使得美國此波升息，不論是在時間上，或是在升息的幅度上，都會比先前來得更短更溫和，所以投資人在升息步調可能比預期更早告終之際，可適度加碼在具備高收益、利率穩定、並在風險及獲利間搭配良好的亞洲債市。

在美國從2004年六月開始本波第一次升息之後，至今已連續升息三次，並將聯邦利率調升了75個基本點，但在同期間，美國的十年期公債，不但沒有出現下跌，反而在投資人對2005年經濟成長將趨於溫和，及對恐怖攻擊事件的憂慮下，持續出現了上揚，使得十年期公債的殖利率，由首次升息時的4.69%，一路來到目前4.13%的水準，使得市場利率與聯邦利率間，在這段期間出現了相異的走勢。

資料來源：Bloomberg，資料日期至2004年10月12日

回顧先前升息時，投資人以為在這樣的狀況下不適合投資債券，但現在證明這種說法並不一定正確，因為除美國公債外，亞債在第三季更是出現了良好的表現。

這項事實證明了，亞債在目前經濟持續成長的環境中，因可受惠於景氣良好使得債信有機會提升，再加上目前亞洲國家的利率水準都相當的穩定，所以在企業獲利與利率都可望趨於穩定的影響下，近一個月來市場資金已有向新興市場回流的跡象，這使得亞洲債市的前景更為看好。

但反觀在這段期間，根據主計處的統計，台灣地區消費者物價卻在各項成本出現走高的影響下，年增率於年初的-0.05%，在今年9月就快速來到2.78%，一下就來到一年期定存之上，並使得台灣的實質利率正式進入負利率時代。

政府雖於此時做出高於市場預期，升息一碼的決定，但調升後的利率仍低於物價上揚水準，因此將資金放在銀行定存的理財方式，已逐漸失去其吸引力，但如亞洲等新興市場的高收益債券，在預期美國利率調升幅度不大，但當地經濟活動卻持續熱絡的影響下，其吸引力正在日漸浮現。

在美國公布疲弱就業數據後，目前的物價走高壓力可說已漸趨和緩，因此歐洲及日本升息的機會已大為降低，並將傾向於採取觀望的態度，所以目前的環境中，除了匯率緊盯住美國的香港，有可能於日後隨美國升息之外，其他亞洲國家在國內物價仍然平穩的環境中，其利率政策仍將偏於穩定，因此於現階段投資於亞債，時機上可說是十分的恰當。

回顧過去7年以來新興國家債市的表現，除了1998年因俄羅斯金融風暴出現虧損外，在其他的年度都是正成長。因此於目前投資於亞債，不論是從該投資標的之成長性，或是將亞債當作投資組合中固定的投資標的，從風險分散或是穩定獲利的角度上看來，都是現階段資產配置中不可或缺的一環。