今(2009)年以來，全球股市開始走大箱型震盪格局，部分資金陸續從保守債市流出，轉向殖利率較高的投資級公司債和高收益債券市場。

友邦投信表示，高收益債券市場在歷經三個月大幅度修正後，去年12月中起大力反彈。雖然目前漲勢趨緩，呈現震盪走勢，但因高收益債券具有穩定配息優勢，可強化市場波動時的下檔支撐，加上高收益債券與公債間的利差仍可望持續穩定縮小，不易再度大幅擴大，投資人可趁此時酌量分批進場佈局高收益債券市場，等待反彈行情的到來。

友邦投信指出，根據下列三大跡象顯示，高收益債券市場已開始回溫、漸露曙光。

一、2009年1月美股跌，高收益債券市場漲。友邦全球策略高收益債券基金經理人鄭安佑表示，歷史經驗顯示，在景氣復甦前或股市反彈前，部分市場資金開始從較保守債市轉向較積極、殖利率相較其他債市為高的公司債及高收益債券市場，其表現亦往往領先美股。

鄭安佑指出，根據彭博資訊統計，到2009年2月12日止，美股S&P500一個月來累積下跌4.03%，但美林全球高收益債券指數、美林美國高收益債券指數及美林歐洲高收益債券指數，一個月累積報酬都在1%以上。而自從這波熊市以來迄今，美股S&P500未再破2008年11月間的低點。

鄭安佑說，再參考過去經驗，彭博資訊統計，自2002年9月30日起，也就是在美股S&P500落底前開始起算一年內，花旗高收益債券指數和花旗投資級公司債指數總報酬分別為33.27%、11.57%，同期間美股S&P500指數的總報酬24.4%，顯示當降息告一段落、利率處於低檔之際，景氣復甦前，較積極債市如高收益債券市場的表現優於美股，亦優於其他較保守債市，且通常能持續至股市多頭時。

二、投資信心逐漸回穩。鄭安佑分析，作為反映未來市場指標的高收益債券CDX指數，已於2008年底領先高收益債券指數提前觸頂下滑迄至今，恐慌指數VIX亦已自歷史新高回落，投資氣氛有好轉跡象。另自2009年起，高收益債券與公債殖利率間的利差穩定收斂中，亦未受VIX上下波動影響，出現利空鈍化現象。

若就高收益債券殖利率變化而言，鄭安佑指出，高收益殖利率於2008年12月第一週創史上最高20.59%後，開始明顯反轉向下，至2009年2月12日止，高收益殖利率已下滑至16.97%，累計三個月來，高收益債券市場漲幅仍有約3%左右。

三、流入資金和發行量均持續上升。鄭安佑指出，根據AMG統計，2009年以來至2月12日止，高收益債券基金已連續六週資金呈現淨流入，金額約49億美元；發行市場方面亦累積87億美元。

鄭安佑說，高收益債券市場因為有持續穩定資金流入，將有助於支撐高收益債券市場價格。

鄭安佑表示，不論是從CDX指數近期表現，亦即期貨通常領先股市反映未來市場走向的指標，還是已於2008年慘跌的相關產業公司債，均已出現明顯逆轉情勢。技術面上，全球高收益債券市場亦已出現ABC波的打底反彈訊號，投資價值浮現。

在投資建議上，鄭安佑表示，保守型投資人可考慮藉由全球策略債券基金開始介入投資級公司債及高收益債券市場，較積極型投資人則可開始趁高收益債券市場震盪整理之際，酌量分批佈局全球高收益債券基金。