自2006年7月份以來，便一路上揚並於高檔盤旋長達6個月之久的512Mb DDR2合約價格，於2007年1月份開始出現小幅下修後，終於於2月份上旬加速回落，重挫達11.2%，且該幅度遠遠超過市場原先所預期約5%。目前512Mb DDR2合約價格已來到每顆4.7美元，由於 Vista對於 DRAM需求所帶來的初期效應已有所反應，在PC買氣尚未明顯回籠之前，DRAM的需求仍將持續疲弱，DRAM價格亦將持續面臨壓力。

圖一：DDR2合約價下跌11.2%

資料來源:DRAMeXchange；中信證券集團

DRAM跌勢仍將持續

我們相信1Q07之前，DRAM市場都將持續面臨嚴苛的挑戰，除了之前所提的，在市場需求方面難有樂觀的理由，另外目前通路端仍有一定的庫存壓力，因此我們可以看到，雖然2月上旬的DRAM合約價呈現加速補跌的情況，但有趣的事情在於，合約與現貨價之間的價格差，卻呈現進一步擴大的情況，由1月下旬的1.2%擴大至6.2%，意味著現貨價格的跌勢比合約市場更為慘烈。由於DRAM於現貨市場的價格跌勢至今完全未見緩和的跡象，故中國農曆年後，DRAM合約與現貨價之間的價格差還會進一步的擴大，故DRAM產業的利空消息仍會持續。

圖二：合約與現貨價差擴大

資料來源: DRAMeXchange；中信證券集團

股價於利空中築底

雖然DRAM價格潰不成軍，但2/7台灣DRAM類股股價的平均跌幅，卻僅在1%左右，受利空衝擊程度有限。主要原因在於DRAM族群挾著亮麗的獲利成績，但在台股大漲近2000點的波段中卻完全未受惠，目前股價評價處於歷史低檔區，因此下檔風險有限。

結論

DRAM族群在過去的6個月內，在掌握報價及業績等利多因素下，股價應漲而未漲，如今DRAM價格正開始向下修正，股價表現的機會更加渺茫。雖然近期該產業難有利多的期待，但在股價方面卻可藉利空測試底部支撐，考量DRAM股價整體的淨值比多在1.2倍以下，下檔風險應屬有限，因此我們維持「中立」的投資評等。