本文摘自元大投顧八月份月刊

台股八月見底7670點反彈，電子股扮演推手，中華電信釋股不如預期，吸金力道減緩，整體金融業逾放比創新高達5.93%，傳統相關族群在半年報出爐，政府挽救措施猛藥未下，國際石油價格大漲突破30美元，塑膠股年度行情頓受關注，國民儲蓄率下降至30年新低；外銷訂單減緩，七成以上集中電子產業，國際收支順差降至7季以來新低，上述因素將在九月扮演吃重角色，對台股自萬點下跌以來，上下差幅已達2700點之多，整理時間已達六個月，是否仍在歷史軌道運轉，清明節見高點，中秋節後見低點理論是否存在，九月份的行情將為台股後市關鍵月份，茲就盤勢預做規劃及預測如下：

按過十年台股指數走勢，延著2485點與3098點連接上升趨勢線之大平行軌道，只有97年10256點接近上沿線，其餘時間皆落在中間小平行軌道游走，今年亦是如此，若按大趨勢而言，台股仍在大區間整理，並非大空頭反轉，整理後亦有波段行情可期，依今年兩次高點10393點與10328點頭部到八月的7670點，估計八個月的大整理，合理低點應落在9月份，而10393高點落在2月下旬，則底部落在9月下旬機會最大。其次十年線自98年走平微降以來，到今年才止降上升，依今年三月到九月，10年平均線所扣抵位置，在79年12682點以降，到九月的2485點，估計八月、九月仍在十年均線助跌格局之中，代表最壞的情況在第三季底前實現，有利第四季之後的行情才是。　

歷年台股大起大落行情歷歷在目，但唯一未變的是二年多頭一年空間的歷史軌跡未變，台股十年一次的大變動，今年年收盤價計算的指數不大，但高、低鉅幅震盪卻是罕見，依91年以來如表一，當年度上下震盪點數，以91年、93年、97年、98年、99年達三千點以上，在二十世紀末結束前幾年震盪最大，假設按91年以來係屬二年多頭一年空頭研判，98年剛結束亞洲金融風暴後，台股在99年大漲31.6%，以今年指數與去年年收盤價8448點，跌幅不到5%，按理今年收盤理應高於8448點，再者依過去九年高低點差幅之平均權值為2805點，另外，以92年、95年、98年三次空頭格局平均差幅為2661點來看，今年10393點到7670點，差幅2723點，似乎就指數已到合理價位，而今年二年平均線落在7700點-7800點間，藉此反彈極為合理，亦代表買在此壓為台股合理價，若要超跌價區，短期尚不易見到。　

量比價先行一直為台股固有模式，由表二可知，台股自今年二月份以來跌幅與各波段低點所伴隨的低量，可看出台股波段愈見縮小，各波數底部量由796億元降到458億元，直到8月14日見到403億元最低量，按今年天量3256億元出現在1月11日與頭部有一段落差，按頭部量的10%-15%視為底部量約325億元488億元，此處的403億應可視為今年底部量，由於今年頭部量與價有一段時間差距，因此，今年底部亦有一段差距才是，台股中級反彈後，仍有必要再做擴底。　

電子股占台股權值比重及成交比重甚高，由8月外銷訂單電子產業占7成可知，指數漲跌皆繫於此類股，由今年上半年電子股的超漲，註定超跌的命運，若以去年收盤價和8/22收盤比較，並無差距，但若以今年569點高點與低444點401點則差距高達29.5%，遠大於台股26.2%，但融資的減幅卻不到15%，低於整體台股的17%，而電子指數又是最後落底的類股，因此，電子股8月的反彈應屬中級的跌深反彈做右肩視之，依合理0.382倍、0.5倍及0.618倍高點可落在465點、485點及504點，由8月為下跌以來第5個月，月收盤若高於425點，則爾後反彈幅度不會太高，在9月份應著重在個股的表現。電子股指數9週KD值已交叉向上，形成構足中級反彈要件，因此在空頭格局擇股第一要件，先選擇個股9週KD值交叉向上且KD值站上20，成交量放大為第二要件如表三，至8/22止上市公司計有40檔電子股，上櫃則有50餘檔，只要半年報無疑慮者，股價應有表現機會。

圖一、加權指數月線圖

綜合以上，中級反彈一波到頂，獨漲單一類股為特色，台股由高點以降，形成下降楔形格局，時間達5個月，此一型態結束後，應走回升行情的初升段，則各類股均有上漲機會，達到初升段之架構，因此，獨漲電子股而其他類股反而受吸金排擠不漲反跌，則此波自7670點反彈行情，暫視跌深反彈視之，台股後市仍有再做擴底之必要。

表一、1990年崩盤以來各年度高低點差幅一覽

表二、2000年以來台股波段下跌點與融減幅表

表三、9週KD交叉向上，且站上20之電子股

上市公司

光寶、聯電、旭麗、金寶、台揚、神達、鴻海、大眾、東訊、致福、廣宇、台積電、精業、友訊、致伸、旺宏、光磊、英群、茂矽、精業、華邦、智邦、源興、聯強、昆盈、菱生、匯僑工、震旦行、技嘉、鴻運電、台光電、云辰、合勤、正崴、億光、普立爾、研華、博達、凌陽、毅嘉、友尚

上櫃公司

太欣、敦南、民生、皇旗、偉詮、大騰、漢磊、旭龍、華新科、承啟、力晶、元豐、鈺創、雅興、台林、憶聲、建準、環科、統懋、仲琦、鼎元、世平、國聯、旺詮、友立資、資通、永兆、三商電、瑩寶、倚天、互盛、怡安、揚智、百容、普揚、志聖、敦吉、第三波、研揚、思源、兆赫、希華、華經、皇統、飛宏、建通、連宇、盛達、強茂、禾伸堂、零壹、美隆、訊碟、和立、華映、一詮、義隆

法人動態

三大法人中，外資7月呈現大幅賣超的狀況，不過自8月起，這樣的情況已改變，當然這可能與11月MSCI對台股權值比例調高及美國短期間的利率政策不調整有關，其中若由今年5月MSCI調高之前的外資動作來看，大部份的買超是集中在3-4月之前，由時間來看11月將再調高，因此目前外資加碼之急迫性是較之前為高的；再者，美國利率政策，FED之方向已不為討論降溫，而是以打擊通膨為主，以近期公佈的數據來看，中期通膨之陰影並不大，因此外資8月之加碼動作是合理的，而且可能會持續，統計8月初到21號為止，外資買超之金額為177億左右，雖然與今年年初每月平均400億以上的買超無法相比，不過已回復到今年4月以來的最大買超，代表外資再次可能看多台股波段行情。至於增加張數前十名中則是以聯電、華邦、台積電、力晶、矽品…於IC產業為主，另外一族群則是銀行股，如中信託、世華、台新銀等。

由此方向來看表示權值的個股仍是加碼的對象，這在未來1-2月內恐將都是如此，賣超概念股，如中鋼、台塑、宏電、華碩、明電…等，整體來看，只是個股的減碼，意義上並無太多的意義，投信自7月底，一直緩步加碼，至目前為止，都未改變，不過值得一題之處乃是買超之數量逐漸擴大，這點倒是今年以來少見的狀況，但是相對OTC之買超仍然較大，可見得近來追求績效之動作，仍然相當明顯，這也就是8月中旬以來OTC市場彈幅較大的主要原因；自營商部份7月與8月中旬之操作有明顯的差異，呈現先賣後買的靈活操作，而壓寶股與外資類似，即是IC相關的如華邦、力晶、茂德為主，其他個股則較無代表之族群，但是整體之張數並不多，這可能反映了謹慎樂觀的態度。

總體而言，自8月中旬之後，三大法人加碼之態度較過去數月都為一致，在此中期籌碼的沈澱期中，相對提供了，較大支撐的力量，要外資的加碼動作不斷下，預期大盤仍要持續反彈，回到操作上，可以採取持股偏多的策略。　

圖二、外資買賣超與加權指數走勢圖

表四、外資買賣超前20名個股(7/21-8/21)

排名	證券名稱	增加量	排名	證券名稱	增加量
1	聯華電子	93,828	1	中 環	-2,318
2	華邦電子	40,532	2	碧悠電子	-2,289
3	台灣積電	32,154	3	台灣塑膠	-2,066
4	力晶半導體	31,923	4	宏?電腦	-1,992
5	中國信託	31,560	5	飛 瑞	-1,592
6	統一企業	30,068	6	華碩電腦	-1,519
7	太平洋電纜	20,029	7	明?電腦	-1,403
8	矽品精密	12,741	8	台灣慧智	-1,395
9	世華銀行	11,742	9	旺宏電子	-1,373
10	台新銀行	11,117	10	中國鋼鐵	-1,219
11	華新電纜	8,891	11	友訊科技	-1,197
12	南亞科技	8,695	12	仁寶電腦	-1,187
13	中華汽車	8,584	13	長億實業	-1,049
14	富邦店頭	7,714	14	矽 豐	-1,026
15	遠東紡織	6,569	15	精 業	-851
16	南亞塑膠	6,481	16	中國商銀	-846
17	台灣茂矽	6,259	17	台灣玻璃	-837
18	台証證券	6,158	18	英群企業	-731
19	凌陽科技	5,692	19	楠梓電子	-686
20	國聯光電	4,923	20	敬鵬工業	-632

圖三、投信買賣超與加權指數走勢圖

圖四、自營商買賣超與加權指數走勢圖

表五、自營商買賣超前20名個股 (7/21-8/21)

排名	證券名稱	差額	排名	證券名稱	差額
1	宏?電腦	10,016	1	華新電纜	-7,569
2	中興票券	6,927	2	國 巨	-6,782
3	華邦電子	5,803	3	南亞塑膠	-6,314
4	力晶半導體	4,991	4	華碩電腦	-6,301
5	台灣茂矽	4,824	5	仁寶電腦	-5,524
6	華通電腦	3,138	6	中華開發	-4,889
7	中國鋼鐵	2,897	7	大 同	-4,826
8	台新銀行	2,767	8	台灣積電	-4,811
9	寶 來 12	2,688	9	台灣塑膠	-4,094
10	宏遠興業	2,646	10	台達電子	-3,594
11	元 大 03	2,588	11	明?電腦	-3,458
12	富 邦 02	2,544	12	台灣化纖	-3,306
13	光寶電子	2,366	13	中國信託	-3,244
14	遠東銀行	2,356	14	日 月 光	-3,148
15	寶 來 06	2,341	15	華泰電子	-2,880
16	台灣玻璃	2,209	16	台灣聚合	-2,847
17	群 益 05	2,194	17	彥武企業	-2,787
18	寶 來 11	2,154	18	環隆電氣	-2,635
19	寶 來 08	2,060	19	亞太銀行	-2,533
20	裕民航運	2,043	20	中華銀行	-2,512