希臘等歐洲國家債信疑慮擴散，牽動全球金融市場再現恐慌！希臘、西班牙與葡萄牙赤字問題牽動信用違約交換(CDS)連袂攀高，風險趨避心態升溫帶動美元與日圓走揚，歐元應聲貶至1.3723美元/歐元，國際商品價格與貨幣走貶，歐美股市2/4連袂走跌逾2%，今日(2/5)亞股也應聲回檔(彭博資訊，原幣計價)。

富蘭克林證券投顧表示，歐洲國家財政赤字與高政府負債問題的改善乃長期議題，成效並非一蹴可及，恐需幾季甚至幾年的時間，由於希臘、葡萄牙與西班牙均屬歐元區成員國，預料歐盟將嚴格要求各國改善財政問題，後續就算狀況惡化也可能透過歐盟與國際貨幣基金等機構出面援助，實際違約風險偏低，對金融市場影響將可逐漸淡化，短期可留意即將登場的G7七大工業國會議與歐盟態度，如能釋出善意，將可穩定投資信心。

投資策略上，富蘭克林證券投顧認為，短線盤勢隨消息面持續震盪，預期只要歐洲不至於演變成個別國家違約，全球債匯市近期因恐慌心理造成波動應僅為短期，後續仍將回歸新興國家體質強健、美國高收益債債信風險降低的基本面行情，有助風險性債市走勢，建議投資人依照自身風險屬性，債券比重建議佔二至八成不等，其中以全球債市為核心，分批加碼新興債市與美國高收益債市，以較穩健的方式分享景氣回升行情。

另一方面，現階段市場聚焦政策退場及主權債信議題，掩蓋景氣復甦與企業獲利回升的經濟基本面，建議已進場者續抱等待技術性反彈行情，持股比重較高者逢反彈後逢高調節，轉換至債券型基金，平衡股市震盪風險。富蘭克林證券投顧建議，新興亞洲自去年第四季以來已陸續反應政策調控的不確定性，且經濟體質相對較佳，建議投資人可首選金磚四國基金、新興亞洲與大中華股票基金，屬性積極者再分批承接拉丁美洲、東歐與單一亞洲國家基金，參與新興股市長線多元的投資契機。

歐洲債信是否會演變成二次金融危機? 機率不大，觀察發債結果與歐盟態度

富蘭克林證券投顧指出，剖析希臘公共負債與預算赤字高築的因素，包括政府在低利率環境下大舉借貸、2004年舉辦雅典奧運超支、退休負擔沉重、逃漏稅問題嚴重，以及次貸風暴導致全球經濟衰退，讓希臘經濟兩大支柱-觀光與轉口運輸業衰退下政府稅收嚴重縮水，2009年希臘的預算赤字佔GDP比重預估高達12.7%，政府負債佔比113%，已高於馬斯垂克條約規定的3%與60%，自去年10月底起，穆迪、標準普爾與惠譽等信評機構即陸續調降希臘債信評等。

富蘭克林證券投顧認為，根據希臘政府1/14公佈的穩定與成長計畫，預計未來三年縮減預算赤字佔GDP比重近10個百分點，自2009年12.7%高峰降至2012年的2.8%，美林美銀證券與摩根士丹利均認為該預算案方向正確，但執行風險仍高，希臘債信問題不至於造成歐元區分裂。歐盟執委會2/3日已正式通過該預算案，但也呼籲希臘政府需更積極改善赤字，並要求三月中回報進度、五月中起提供每季的執行進度。此外，雖然希臘政府1/25日成功以6.2%殖利率發行80億歐元的五年期債券，但希臘四至五月份合計共約有200億歐元債務到期的融資需求，因此未來幾個月需密切觀察希臘政府的發債結果與籌資成本。除了希臘之外，其他歐洲國家如葡萄牙、愛爾蘭、西班牙也面臨公共負債沉重的壓力，這些國家近期也宣布縮減政府支出、延長退休年齡等方案，預計籌資規模與發債成本將比希臘低。

不宜重壓日圓與歐元，留意逢低承接新興國家資產機會

富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人麥可•哈森泰博表示，希臘龐大財政赤字問題彰顯出已開發國家的債務風險未必低於新興國家，除了少數債信條件仍差的新興國家，多數西方政府債務狀況已不如經濟持續增長且負債水平較低的新興國家。過去一年中，西方政府的或有負債如政府擔保的銀行債券等大幅增加，但新興國家的金融市場規模較小，因此較無類似問題。哈森泰博指出，由於匯率最終仍將取決於兩國間之相對基本面，因此預期未來經濟成長力道較強且升息動作較快的新興國家貨幣表現將優於美元，而美元表現應會比歐元或日圓要好。富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人艾瑞克•高羽也表示，將持續降低利率敏感度較高的固定收益商品，包括美國公債與機構債，轉而提高美元以外之國際債券比重，尤其看好具有貨幣升值潛力的亞洲債市。

「擇股」和「擇時」為歐股投資的兩大要素

富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦•博吉瑞表示，對2010年歐洲股市保持謹慎樂觀的看法，在歐洲企業界採取大力削減成本、提高生產力及降低庫存之下，營運槓桿大幅升高，而當景氣復甦時， 營收成長將使得獲利呈倍數成長。預期在未來1-2季中。庫存回補效應將推升市場需求，並改善企業營收及獲利。

但在終端需求未完全恢復前，市場仍存在不確定性，因此「擇股」和「擇時」為上半年投資歐股的兩大要素，現階段產業佈局建議以景氣防禦股(民生消費、公用事業、通訊服務、醫療)與循環性股票(工業/能源/原物料/科技)均衡配置策略，多元掌握歐股題材。