外匯存底強力抵禦經濟衰退衝擊

過去，新興市場與已開發市場之間最重要的區別在於，天然資源豐富、勞動與消費人口龐大、貿易順差，及低財政赤字等，由於投資價值尚未完全反應，始終吸引投資人目光。以亞洲而言，自1997金融風暴以後，新興經濟體選擇出口導向成長模式，同時建立巨額外匯存底，由財政赤字國家，轉向財政盈餘經濟體，使得新興市場在過去兩年裡，受到全球經濟衰退的影響相對較小，並且成為這波帶領全球市場走出金融海嘯的重要力量，其中新興市場國家外匯存底持續攀升，成為經濟受到衝擊時的重要緩衝器。

從基本面來看，企業維持低槓桿運作也是在景氣不佳時的重要支撐，根據Morgan Stanley的統計數字顯示，美國企業的負債淨值比達29%，遠高於新興市場企業，其中歐洲、中東與非洲企業平均為16%，拉丁美洲企業為13%，而亞洲國家最低僅3%；此外，根據經濟學人資訊中心（EIU）指出，新興市場國家今、明年依然維持相對較高的經濟成長率，也是抵禦金融風暴的重要力量，其中，中國加上「雙印」－印度及印尼，更是閃耀三星。

盈餘、技術面與投資情緒依然樂觀

根據荷寶投資從盈餘預估、技術分析，及新興市場投資情緒等各項指標評估，新興市場展望樂觀；從技術分析來看，新興市場技術面已調升為正向，同時連續五個月超越已開發市場；而在投資情緒上看來，年初以來，新興市場市場已連續七個月呈現資金正流入達400億美元，儘管八月份新興市場資金轉為淨流出，反應短期獲利回吐壓力，待修正調整完成後，可望持續多頭走勢。

新興市場經濟基本面與長期展望樂觀，以巴西與中國經濟而言，都步入政治與經濟逐步開放的穩定階段，同時經濟發展正朝向多元化發展，如巴西由商品出口為主，已走向航空及家畜業出口為輔的經濟型態，同時也建立龐大外匯存底，成立主權財富基金作為長期戰略儲備，國家投資評級更升等為投資級別；在中國，目前家庭消費不及美國的50%，國民儲蓄率更高達60%，民間消費動能潛力龐大，內需仍有相當大的成長空間。

聚焦式投資策略 追求超額報酬

從金融海嘯發展的歷程上看來，近來新興市場基本面優於已開發國家，而新興市場不同國家之間的差異，也導致投資吸引力截然不同。大多數已開發市場，股票選擇及產業配置是影響投資風險與報酬的最主要因素；而在新興市場則仰賴股票選擇及國家配置成為驅動投資回報的主要動力，換言之，有效集中投資在經篩選後的少數新興國家，有機會追求超越一般新興市場股票投資的超額利潤。新光投信認為投資於新興市場相較於已開發市場，更適合採行由上而下，由國家基本面向下分析的投資策略，同時藉由集中投資於少數新興市場國家，追求超越一般新興市場投資的超額報酬。

從目前各個國家的總體經濟環境與財政狀況來看，投資前景最被看好的地區包括金磚中的鑽石，如：中國、印度及巴西，而去年蒙受金融海嘯衝擊的韓國，可望在振興改革中展現新勢力；近來在觀光業發展前景深具潛力、同時吸引油元資金投資、具伊斯蘭特性之金融產業的土耳其，則可能是下一波深具成長爆發力的黑天鵝。

資料來源：荷寶投資管理