技術面已超跌，以組合基金逢低佈局正是時候

歷經了三年的多頭行情，MSCI新興市場指數於今年5月8日創下881.52點的新高後便翻轉直下，新興市場金三角—新興拉丁美洲、新興東歐/中東非、及新興亞洲分別出現了15%~20%的大幅回檔，加深了投資人對新興市場投資前景的疑慮。

寶來全球新興市場精選組合基金經理人康嘉華表示，很多投資人都對新興市場有波動度大、透明度低及僅有原物料行情支撐等迷思，其實這些都是對新興市場近期跌勢的片面解讀，只要透過資產配置的方式選擇優質基金，現在反而是逢低進場的好時機。

近期因為美國聯準會於6月底可能再度升息，引發國際資金撤離股市，轉進美國公債，而全球新興市場自今年5月高點修正以來至6/7，MSCI新興市場指數就已下跌17.6%，而MSCI新興東歐/中東非、MSCI拉丁美洲及MSCI新興亞洲指數亦有15~20%的回挫，CRB商品指數跌幅僅6.05%；在經過急速回檔修正後，新興市場本益比已由5月高點的14倍下修至11.65倍(6/7)，投資價值再度浮現，對新興市場有興趣的投資人，可在此時逢低介入。

全球資金在5月份自新興市場撤離，並不代表是新興市場空頭的開始，根據歷史資料，2004年5月新興市場同樣也面對大量資金流出，當時MSCI新興市場指數下滑高達20%，資金流出達40億美元，但在大量流出後，MSCI新興市場指數隨即向上飆漲，在半年後漲幅高達近三成。

根據Bloomberg資料顯示，在2003~2005的過去3年中，MSCI新興市場指數於第三季、第四季漲幅可觀，下半年表現優於上半年，第三季及第四季平均漲幅就達12.64%及13.63%。康嘉華表示，原物料向來是新興國家股市推升的火車頭，受惠於近年來國際原物料價格飆漲的帶動，新興市場過去三年平均都有30%以上的報酬率。但除原物料行情加持外，新興市場的投資題材其實相當多，國家體質改善、經濟成長及企業獲利提昇等因素，都是新興市場長期看好的原因。

根據世界銀行最新的報告顯示，新興市場今年的經濟成長率可望達到6.3%，高於原先預估的5.7%。摩根史坦利的統計資料亦指出，新興市場股東權益報酬率已連續三年超越歐美，過去五年的短、中、長期夏普指標也都優於其他股市。

新興市場國家因國際商品累積的龐大出口外匯收益，不僅有能力提前償還外債，也屢獲國際信評機構調高債信評等，在全球資源整合的趨勢下，加上降息及貨幣升值等利多，新興市場仍是全球舉足輕重的投資區域。

至於投資人擔心新興市場的透明度低、股市波動度大等問題，可以透過專業研究團隊、利用組合式基金投資的方式解決。以寶來全球新興市場精選組合基金為例，寶來投信邀請到新興市場的投資專家－德意志資產管理公司擔任投資顧問，德意志資產管理全球研究新興市場的專業研究人員就有248位，決策小組平均有8年以上的年資，利用其資產配置模型所挑選的新興市場組合基金，過去三年平均年化報酬率為42.8%，高於MSCI新興市場指數的34.23%，但其三年平均標準差卻僅有16.99%，遠低於新興市場指數的22.27%，不但報酬率高於標的指數，且波動度較單一市場低，適合追求新興市場中長期成長、又不願承擔太高風險的投資人。

MSCI新興市場指數3年來下半年表現

資料來源:Bloomberg