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股市：
最近經濟指標有些許轉弱跡象，但整體而言全球景氣仍持續復甦中。4月份美國及多數歐洲股市下跌，反映企業盈餘成長尚未明確翻揚，而股票的評價仍略有偏高之虞。在企業盈餘出現確定復甦前(2002下半年前不易見到)，股市恐將持續震盪。
類股：
金融業的經營狀況已見好轉，我們調高其評級，特別是銀行股；相對地，市場對資訊科技股似仍有過高的期待。
債市：
隨著企業違約狀況減少，公司債市場正趨於穩定。由於目前利差處於異常的高檔，我們預期公司債市場將有良好的表現。
匯率：
美元匯價可能已開始朝較合理的價位回貶；只要此種過程平順，對全世界經濟將屬有利。然而，若美元快速貶值，恐不利股市表現，特別是美國以外的市場。
等待投資的復甦：
過去兩季美國的經濟成長均較預期強勁，但推升的力道主要來自於消費支出強勁成長及消化庫存的減緩，而企業投資則持續下降，且最近的資本財新接訂單尚未透露出投資有明確復甦的跡象。歐洲的成長持續緩步改善中，但經濟指標依然強弱不一；其中，德國最近的IFO調查報告顯示企業信心略為下降，但法國的企業信心則是連續第5個月上升。因此，2002年美國及歐洲的成長率可能將低於其長期的趨勢。日本景氣已有些許改善的跡象，包括出口及工業生產均已反彈。其他亞洲國家同樣受惠於出口的帶動，而未來成長的關鍵將有賴內需的復甦。
美國利率政策無調升的迫切性：
由於景氣復甦尚未鞏固及通膨仍屬溫和，聯準會(Fed)並不急於緊縮銀根；但因實質利率(名目利率扣減通膨率)明顯低於長期的水平，今夏可能將有首次的升息。歐洲央行(ECB)將再度無法達成2%的通膨目標，但由於德國通膨率下降及歐元轉強，歐洲央行於今年底前似不可能緊縮銀根。整體而言，各國央行尚不會因能源價格上揚而升息，因為這將阻礙景氣復甦。但某些較小國家的央行(加拿大、紐西蘭、瑞典)已因國內通膨壓力或貨幣疲弱而開始緊縮銀根。
公司債市場將受惠於違約風險的下降：
由於市場質疑景氣復甦的強度及股市回檔，4月份公債市場呈現大漲；但如果全球景氣持續復甦及寬鬆的貨幣政策導致長期通膨風險升高，則公債收益率恐難有進一步下降的空間。其中，歐元公債的風險將低於美國公債。相對地，公司債市場的基本面正趨於改善；目前偏高的利差可望隨著企業違約率下降及景氣好轉而縮小，從而創造出良好的回報。我們對美國高收益公司債持正面看法；由於歐洲高收益公司債有頗高的比例為電信公司所發行，致其表現明顯受到壓抑，但隨著許多公司進行重整，最壞的情況似已結束，且未來表現可望好轉。相對地，新興市場債市於2001年表現強勢後，恐有些許回挫的風險。
美元恐因價值高估及經常帳赤字龐大而持續貶值：
美國經濟數字有轉弱跡象、股市疲軟、及低利率可能維持較長一段時間，導致美元兌主要貨幣面臨貶值壓力。在美元匯價高估及美國經常帳赤字擴大的情況下，美元恐將維持貶值格局。我們維持減碼美元。歐元及瑞士法郎兌美元可能進一步升值；但瑞士國家銀行(SNB)預期將會阻止瑞郎兌歐元進一步升值。儘管日本經濟仍屬疲弱，但最近日圓兌美元也強勁升值；我們認為日本政府將透過壓低日圓匯價以刺激出口及對抗通貨緊縮。一般而言，全球資本由美國流出而轉向歐洲及亞洲對全世界經濟將屬有利。但若美元快速貶值，恐對出口導向的經濟體及其股市造成負面衝擊，而最近黃金價格大漲即部分反映市場擔心美元可能重挫的風險。
調高日股的評級：
維持歐元區及瑞士股市相對美國加碼的策略，即使這些市場間的評價差異已略為縮小；此外，資金由美國流出將有利歐股表現相對強勢。日本股市由持平進一步調高為加碼，反映日本經濟觸底復甦跡象趨於明朗、日股對景氣變動的敏感性相當高、貨幣政策十分寬鬆、通貨緊縮趨於舒緩、及今年度企業盈餘可望顯著改善等；上述因素將有利日股於未來6-12個月表現相對強勢。整體新興市場依然具吸引力，但某些主要市場的評價正逐漸變貴，特別是台灣及南韓。我們也已調降新加坡股市的評級，反映其經濟高度仰賴科技產品出口及相對的評價吸引力下降。相對地，香港正受惠於中國經濟成長轉強及金融與地產業的景氣復甦。
調降科技股但調升金融股的評級：
就類股而言，金融股由減碼調高為持平，但科技類股的評級由持平調降為減碼。玆就主要類股的投資建議摘要如下：
- 工業(加碼)：隨著美國製造業的產能利用率上升，產品的訂價應可獲得支撐。資訊科技業的產能過剩將有利工業股的成本下降及生產力提升。工業類股的評價合理。
- 民生消費必需品(加碼)：評價具吸引力、消費支出維持強勁、且獲利維持穩定。
- 健保(持平)：評價相當具吸引力，但在景氣復甦初期的表現通常相對弱勢。此外，專利權陸續到期、美國健保制度的改革、及法規管制的問題均可能抑制股價表現。
- 金融(持平)：評價普遍具吸引力，但建議買進銀行股，而避開多角化金融股(投資銀行股)。美國企業及個人的違約狀況均已下降，這將有利銀行的獲利改善。
- 公用事業(減碼)：評價具吸引力，但景氣復甦期的表現通常疲弱。
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