為因應景氣變化,未來將轉向量少且高科技的產品
(2002/07/01 由 -曾齡慧 提供)
研究標的:
 

營收

稅後淨利

EPS

PE

股本

2001(E)

15869

1028

1.25

25

8251

2002(F)

17664

201

0.24

130

8251

註: 單位:營收、稅後淨利、及股本為百萬元;EPS 為元;PE 為倍

訪談內容

  • 華通初估6 月營收約12 億元,與5 月份表現相當。
  • 華通6 月手機板出貨量約450 萬~500 萬支,預期7 月份訂單將略為下滑,但手機板量仍可維持在450 萬支的水準。由於已確定接獲SonyEricsson 及BENQ 等手機板訂單,並將從7 月起開始交貨,再加上FC PGAType ⅡⅡ的製程問題即將於6 月底獲得解決並取得Intel 方面的認證、FC BGA Ⅱ產品亦將於8 月中旬獲得Intel 認可並正式量產,預估第三季起營收可望逐步走揚,第四季復甦的態勢將較第三季明顯。
  • 華通第二季因四層板單價下滑10%、美國廠虧損的認列、部分FC Ⅱ出現破孔瑕疵以及匯兌損失等不利因素,公司預期第二季的虧損將遠甚於第一季的稅前虧損1.57億元。
  • 華通目前PCB 產能利用率約80%,而IC 基板部門產能利用率僅約50%。就各項主力產品上半年的營運比重分布狀況而言,其中IC-Substrate 約佔15%~20%,PC 相關產品為35%~40%,通訊產品則已提昇至40%左右,至於網路產品則下滑至僅約5%。而全年預估IC-Substrate 比重將提昇至30%,PC 相關約佔35%,通訊產品佔30%~35%,網路產品則維持在5%上下。
  • 在覆晶基板及手機板以外的產品發展狀況方面,預估PC 主機板今年成長率約為0~5%,NB 板則為10%~20%,伺服器及工作站用板則表現平平。但華通由於嘗試朝向更高階產品發展已獲成果,因此已順利接獲部分訂單,預計下半年將可貢獻收益。至於光電板的部分,儘管上半年出貨量甚少,不過由於具有填補產能的效用,並自6 月起開始增加出貨量,客戶群為宏達國際、友達等知名廠商,預估下半年亦可呈現小幅成長。
  • 在海外廠區的營運狀況方面,大陸惠州廠由於接單、生產表現頗佳,因此目前仍維持獲利狀態,預計業績表現將呈現逐季遞增的態勢。美國廠則因網路產品需求持續低迷,因此縮編計劃繼續推動,5 、6 月又已裁減100 餘人,預計7 月在完成計劃的執行後,可使虧損狀況有效減少並獲得控制,全年預估將認列3.7 億元的虧損。為因應惠州廠的出貨暢旺榮景,華通擬由美國廠調移部分鑽孔機至惠州廠,並積極提昇稼動率,預計單月產出可由目前的60 萬平方英呎增加至80 萬平方英呎。

公司策略分析

  • 為因應景氣變化,未來華通將轉向量少且高科技的產品,包括IC 載板、汽車板及高階伺服器板,在客戶尚在開發階段就與其配合以確保產品獲利率。

風險分析

  • 由於FC Ⅱ出貨進度延遲,需觀察第三季實際出貨狀況及良率調整速度,否則將影響達成第三季損益兩平的目標。

整體評論

  • 由於產品世代交替銜接不良,華通為填補台灣廠的產能,大量承接包括PC 主機板、NB 板等目前在台灣PCB 廠殺價最劇烈的產品,不僅形成了價格戰的惡鬥,也造成華通今年獲利的大幅下滑。

投資建議

  • 由於華通下半年成長力道仍嫌稍弱,短線建議觀望。