1. 台光電為國內唯一上市(櫃)的專業CCL及PP廠，分佔營收比重的63%及37%，且產品主要是以內層用的薄板為主，與目前台灣PCB產業往高層板發展的趨勢相當一致；往大陸發展亦為另一項產業的趨勢，低層板在台灣生產已不符成本要求，各大PCB業者積極往大陸設廠，而原料供應商亦有相同的作法；台光電的大陸廠將成為該公司最重要的獲利來源之一，今年2Q已轉虧為盈，預估明年將可獲利達1.5億以上。
2. 產品結構的調整為台灣廠生產與獲利之道，HIGH Tg的產品比重已達營的15%左右，預估該項產品的比重將持續提高，因毛利率高達30%以上，較現有產品22%高出甚多，預計明年將可因此而抵銷對未來看法保守的估計，毛利可維持在22~23%左右。
3. 轉投資鋰新明年可望轉虧為盈，但由於今年研究部預估的虧損將高達1億以上，較公司預估高，雖有看淡今年公司獲利，但對高分子鋰電的前景卻十分看好，預估明年的獲利將高達2~3億，是最佳的轉投資事業。

	2000(H1)		2000(F)		2001(F)
	金額(億元)	達成率	金額(億元)	成長率	金額(億元)	成長率
營業收入	8.96	44.42%	20.17	26.40%	21.53	6.74%
	100%		100%		100%
營業成本	7.11	45.74%	15.55	16.13%	16.65	7.06%
	79.39%		77.08%		77.32%
營業毛利	1.85	39.95%	4.62	79.90%	4.88	5.64%
	20.61%		22.92%		22.68%
營業費用	0.61	44.66%	1.37	-7.21%	1.47	6.87%
	6.85%		6.81%		6.82%
營業利益	1.23	37.96%	3.25	198.17%	3.42	5.12%
	13.77%		16.11%		15.87%
業外收入	0.04	15.70%	0.26	-41.85%	2.79	979.79%
業外支出	0.22	50.10%	0.44	30.74%	0.78	76.65%
稅前盈餘	1.05	34.33%	3.07	156.30%	5.43	77.05%
	11.75%		15.20%		25.21%
稅後盈餘	0.86	35.72%	2.40	124.75%	4.61	92.44%
	9.56%		11.88%		21.43%
期末股本	1.447		1.448		1.448
EPS	0.59	35.74%	1.66	57.54%	3.19	92.44%

*公司財測99年營收19.49億，稅.前2.8億，EPS為1.52元

• 營運項目：

台光電為國內十大銅箔基板(CCL)及粘合片(PP)生產廠商，分別佔營收比重的63%及37%，由於該公司主要是以生產內層板用(薄板)的PP及CCL，因而在本波PCB景氣翻揚受益極大。

台灣PCB生產層次日益提高，6層以上的產品成為目前最受市場重視的項目，如NB、手機、基地台等皆需要6層以上的PCB板，內層板用量則與PCB層數有關，4層需只需1片內層(通常不以兩內層為設計)，而6層則需2片，8層需3片，即在4層以上PCB使用量將隨板層數上升而直接受益，在台灣PCB產業發展中扮演重要的角色。

• 產能：

台灣廠月產CCL 30萬張，PP約6500捲，大陸廠月產10萬張CCL及2200捲PP，為配合PCB產業往大陸發展的趨勢，未來主要的擴廠地點將以大陸為主，預估在明年3Q大陸廠的設計產能將達月產CCL 20萬張及4500捲PP，且若以該公司預估可超產的後的產能預估，則不排除可達30萬CCL及6000捲PP的月產能。

大陸廠的機台設備較台灣廠來的佳，每分鐘PP的產能可高達16米左右，約較台灣機台高出30%的產能，另以解決啣接點的瓶頸，超產的可能性極大，故以該公司所言30萬CCL及6000捲PP的月產能而言並非是不可能的任務。

未來除在現有產品線外，不排除在RCC(背膠銅箔基板)及其他產品發展，以目前的進度而言，仍未有實質的計劃已可對外公佈，一切的計劃仍在研議之中。

• 原料與成本分析：

產品主要的原料為銅箔、玻纖布及環氧樹酯(EPOXY)，前兩者約各佔成本的35%，後者則佔30%，若以產品售價分析三主要原料的佔比，則應佔售價的70%上下。

銅箔及玻纖布在上半年漲幅高達25%左右，若不調整售價，則對毛利率的影響將高達12.5%，以去年的ASP(平均售價)相比，今年的售價漲幅皆高達20%以上，若以此估算，則毛利率升5~6%應是符合產業的變化。

3~4Q在PCB產業雜音變多及已有廠商對於手機訂單未來的價格有審慎的看法，加上PC相關產業有旺季不旺的現象，雖然玻璃絲的產銷仍吃緊，國際銅價亦有上漲的現象，但在下游產業榮景產生疑慮，調幅皆不大，約在5%以內，而以生產CCL及PP的業者在轉價不易的情形下，毛利率可能將受影響，以相同的產品而言，預估4Q的毛利應有2~4%不等的降幅，所幸在產品結構的調整下整體的毛利應不會太大的變動，與上半年相比，毛利應仍可達24%的水準。

• 毛利率及價格分析：

上半年台光電的整體毛利率約在20%左右，2Q在PCB景氣大幅好轉的情形下，毛利亦大幅彈升的現象，反而小幅下滑，這與產業的方向似有背道而馳的現象，公司解釋這是因處理次級品所產生的結果，且以3Q的毛利數字觀察，亦有大幅揚升的情形，以該公司內結的數字換算，7~8月份的毛利率應可達26%左右，有消除部份因經營不良所產生的負面印象。

CCL目前的毛利率已高達26%以上，PP的毛利率亦已回升至20%左右，相較於去年同期比皆有50%左右的成長；HIGH Tg的產品在目前已佔數量的15%左右，因PCB業用量持續擴大，是所有產品中獲利最佳的項目，預估毛利率在30%以上，未來在台灣PCB業者往高階產品發展的趨勢下，HIGH Tg所佔的比重將來越高，對獲利的貢獻程度亦大，預估明年底前應有佔30%的可能。

CCL的平均單價約在550元/張(42X48 inch)，而PP的單價約在12000元/捲(150米)，比8年底高出20%左右，主要是因原料成本的上揚及下游需求的殷切所致；4Q售價應持平，成本雖持續上揚，但幅度不大，轉嫁的可能性不高。

• 大陸廠概況：

大陸為新興的PCB生產基地，台商的投資使大陸的生產技術不斷的精進，未來將快速的成為台灣低階PCB業的主要競爭者。

對原料的需求將為PCB投資者最大的問題，而CCL廠往大陸投資亦為最佳的選擇；台光電的大陸廠於今年4月開始獲利，上半年亦僅呈小虧的局面，目前該廠己有每月獲利700~1000萬的記錄，若以明年的預估看來情相當樂觀。

原料的採購權仍在台灣，以控股公司轉售的方式進行，Handling charge約是成本的7%，但為使成本結構更佳的合理化，預估將可能整調手續費用，此舉可能使大陸廠的獲利下降，但對整體的獲利而言沒有任何的影響。

90年底該廠的產能將與台灣不相上下，公司預估的獲利亦可達500萬美元以上，研究部認為該獲利數字應是保守的預估，應可達台幣1.7億以上。

• 轉投資事業-鋰新(明日之星的高分子鋰電池)

據矢野經濟研究所1999年對世界電池調查報告指出，高分子鋰電在2004年的產量將高達7800萬顆，產值達510億日元，約佔二次鋰電的14%左右，目前該產品僅有三洋及松下將其產品應用在自製的行動電話上，而歐系的業者亦僅有Ericsson的T28系列手機使用該項產品。

高分子離電具有厚度薄、安全性佳、重量輕及形狀設計可變化等多項優點，各式手機設計上已考慮使用該技術，雖然鋰離子鋰電池在重量能量密度、體積/能量密度及低溫特性上較高分子鋰電為佳，但在應用上仍可取代部份的市場(更何況鋰電池市場正方興未艾)，未來產業的發展相當樂觀。

鋰新於89年4Q小量投產，設計產能為120萬顆，預估最快將於2Q才可能達到此一規模；10月起將出貨2~3萬顆，為先前Delay的訂單，上半年虧損幅度已達5000多萬，雖說該公司預估今年僅虧損6300萬元，但若以量產的時程及公司所對外宣稱的進度而言，似有落後的現象，故而今年的虧損金額將可能擴大。

而投產延後的原因主要在於工廠證照的問題，加上美國UL認證需等10月初才有結果，故出貨的進度約晚一季左右，若以該因素分析，則對明年的投產應不致產生重大的影響；該公司預估明年的月營收可望達至2~3億的水準，預估獲利亦可達3~4億的水準，明年將是該公司最大的轉機年。　

• 其他因素分析：

PCB業的榮枯與CCL廠的獲利成正比，景氣持續熱絡將造成該產業的興盛，今年上半年以來無論在成本(玻纖布及銅箔等皆有上漲的趨勢)及下游需求上皆有重大的轉變，若以毛利來分析，與產業的互動相當明顯，CCL廠的毛利率皆有5%以上的上升。3Q的擴廠及產業的前景越來越有疑慮，成本上揚的轉嫁能力變得薄弱，故而預期在下半年的價格調漲並不明顯。

CCL及PP的技術障礙似乎不高，而廠商所處的產業地位亦非有不可取代性，自1995~1996年CCL廠大發利市後，先後有十數家廠商加入，供需情形在1997年4Q即已達成平衡，雖然今年來PCB產業發展迅速，但以未來低階產品移往大陸生產的態勢而言，未來CCL廠在國內所受到的挑戰將由量轉化為質，所採取的策略將影響公司的生存。

大陸設廠及往高階或異材質發展是未來必走之路，CCL雖然為市場主流，但在高頻的世界中，附加價值的多寡即在於材料開發的能力，目前台灣業者已往大陸設廠，且目前亦都大有斬獲，成為轉投資中最賺錢的事業之一，但在其他材質的開發上卻仍未有新意，不僅在CCL業如此，其他的材料業者亦有相同的問題。

籌碼面分析
大股東持股				申報轉讓狀況
持股比率	張數			申讓張數	對象
至89/8月止，全體董監事持股27.15%。	至89/8月止，全體董監事持股39320張			9,020張	交銀申報5000張，開發申報2000張
三大法人庫存
投信			自營商	外資
至89/8全體投信持有13,202張，淨增加4,442張，，超過千張的投信有京華(4,068張)、建弘(1,198張)，減幅最高者為中信，共賣出1,273張			1,625張	67張
融資券變化
融資		融券
89/10/5日融資張數為23,666張，融資比例65.30%，計從高點27,208張(9/16)減幅達15%。		89/10/5日融券張數為388張，融卷比例1%，自高點減幅91.8%(8/8日融券為4770張)。