隨著日本經濟復甦出現曙光，日本何時結束零利率政策，也成為市場關注的焦點。保德信投信認為，日本首先會調降銀行往來帳戶餘額目標，但是日本若要結束零利率政策並不會這麼快，最主要的原因是，日本過去曾經因為太早升息，影響經濟復甦，就此邁入空頭十幾年，對於此次日本經濟復甦，日本政府將謹慎應對。其次是日本行政部門，自從小泉主政，態勢強硬，日本央行恐怕沒有太大的自主權。

若日本利率不會太快調整，相對在匯市方面，保德信投信認為，雖然美國升息停止，但是以日圓來說，日本升息不會太快，美國利差仍大，預料日圓相對美元也不會大幅走強。

另外，在企業獲利的部份，保德信投信指出，日本企業獲利平均年成長率是12%，不過，市場對於日本企業獲利年成長率的預期比平均值更高。從公司盈餘成長率以及東證一部指數的本益比來看(資料來源：Bloomberg, 統計日期至2006/1/20)目前日股本益比約17至18倍，在這樣的本益比之下，企業獲利成長率得達20%。日本企業今年獲利成長是否能達到此水準，未來仍得檢視實際企業獲利狀況。

近期日本股市回檔，保德信投信認為，從去年底外資機構的樂觀指數創下高點，部分日本國內買盤也逐漸回流，日本短期出現回檔修正，並不令人意外。不過，從長期來看，保德信投信指出，日本的經濟基本面已經獲得改善，企業負債、銀行壞帳，企業經營效率以及日本不動產都已經逐漸回春，預估日股未來仍有表現空間。

近期日本股市大幅修正，今年以來日經225指數甚至呈現負報酬，跌幅是4.78%(資料來源：Bloomberg, 統計日期至2006/01/18)，保德信投信指出，日本股市的三大結構問題—

企業負債、銀行壞帳，企業經營效率以及日本不動產，已經獲得大幅度的改善，就業機會、公司分紅都已經慢慢提高，預料未來幾年，在全球股市中，日股都是值得關注的市場。