美國運通基金預期近期日圓的上漲為日圓長期走強的開端，有兩個理由可以支持此一論點，首先，聯邦公開市場委員會(FOMC)的語調柔和，再者，12月日本商業情緒調查(如下圖)顯示有復甦的跡象，這都再再的確認日本經濟正在向上提升中。由日本央行的貨幣政策會議，可看出通貨緊縮即將接近尾聲，且明年即將升息，而美國運通基金認為時間為2006年第2季。

美國運通基金預期日本股市短期內會也些許的震盪，不過整體而言，牛市將持續到2006年，日圓的復甦以產生了連鎖反應，其中包含澳幣、紐幣、黃金、高收益新興市場外匯利率以及日本股市的回落，其中日本股市短期將回檔，但長期向上的趨勢不變。日本的大型出口商在年度預算上估美元兌日圓也經來到105，而美國運通基金預測日圓將到向100邁進。

在上週的聯準會(Fed)的升息過後，美國運通基金預期聯邦公開市場委員會(FOMC)將在一月份的會議升息，聯邦利率已經到3.5~5.5%的中性水準，雖然聯準會仍然不排除將會有更進一步升息的可能性，美國運通基金研判大約有70%的機會，聯邦公開市場委員會將在2006年1月再次升息，這有別於市場上90%的預期，美國運通基金仍然認為3 月份的聯邦公開市場委員會還會有升息的機會。

良好的經濟數據接續出現卻並未對美元產生助益，這或許是美元2005年反彈的另一個信號，商業情緒調查結果強勁、零售銷售有頗佳，還有工業產出也上揚，至於較低的能源價格使整體通膨下降，然而製造業方面的生產力上漲約80%以上，這兩個因素是聯準會關注核心通膨是否走高的焦點，第3季的貿易赤字持續擴張，且10月的赤字更是令人驚訝，不過，流入美國資產的資金表現仍然亮麗。

資料來源：美國運通基金

美國運通基金認為2005表現最佳的為股市和美國利率，而較差的是在貨幣方面，去年的此時美國運通基金預期股市的表現將優於債市，而日本和歐洲的股市將勝過美國，結果證明美國運通基金的判斷是正確的，雖然日本和歐洲的表現高出於美國運通基金的預期，由於殖利率升高(價格下降)，美國運通基金與許多預測者相同對美國債券的看法過於悲觀。

去年的此時美國運通基金預期2005第一季美元將會反彈，不過美國運通基金卻也低估此波反彈的力道與時間，主要是因為歐元的表現不如預期(5月的歐洲公民投票)，還有美國的【母國投資法】所創造出的資金回流潮。在日圓方面，美國運通基金沒有預期日本的資金流入外國債券市場以及低估日圓基金的所扮演的拉抬角色。

美國運通基金2005年的預測成果比較表

資料來源：美國運通基金 12/24/04 /12/16/05

3－12月的投資展望