近期歐洲債信危機似有擴大至歐元核心國家的情形，繼惠譽調降希臘債信評等、標準普爾調降義大利債信展望後，惠譽在5月24日調降比利時債信展望由穩定至負向，投資人對歐債的疑慮再度升高，歐洲債市亦因此震盪。ING亞太複合高收益債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人劉蓓珊表示，相較於蒙塵的歐債，債信前景展望佳且具信評調升潛力的亞債優勢更加突出。從亞洲國家調升信評前後的債市表現來看，信評調升的確可帶動債市上揚，其中可望晉身為投資級的菲律賓與印尼前景最看好。

劉蓓珊指出，1997年亞洲金融風暴曾經重創亞洲的新興市場，當時許多亞洲國家的債信評級遭到穆迪、標準普爾等信評機構調降；不過，隨著亞洲國家持續改善財政體質，加上經濟成長動能由出口逐漸轉向內需，不僅帶動亞洲企業獲利，國家債信品質也持續提升，目前多數國家的債信評等已經是投資等級，且未來債信展望多半相當穩定。

而從歷史經驗來看，債信評級調升的確有助債市多頭表現。根據Bloomberg統計，亞洲新興國家在主權債信評級獲得調升的前後3個月裡，當地貨幣計價的債券指數大多呈現上揚的走勢，雖然穆迪與標準普爾調升債信評級的時間點不同，不過亞洲債市在調升前3個月的表現普遍優於調升後3個月的表現。劉蓓珊指出，信用評級調升代表對於發債國家與企業財務狀況的肯定，亞洲新興國家的表現有目共睹，投資人在債信評級調升前也會有預期心理，因此帶動亞洲債市表現。

劉蓓珊進一步指出，雖然不少亞洲國家債信評級已經是投資級，但仍有持續調升空間，例如韓國就在2010年4月份獲得穆迪將其主權債信評等由A2調升至A1。至於菲律賓與印尼，在2008年金融海嘯後主權債信評級亦持續調升，成為投資級的一員指日可待；印尼的主權債信評等更可望在今年成為投資級，因此外資持有印尼盾債券的比重在金融海嘯後大幅成長。

附表. 新興亞洲國家最近一次債信評級調升前後之債市表現

國家	穆迪升等時間	調升後評等	前3個月	後3個月	標準普爾升等時間	調升後評等	前3個月	後3個月
馬來西亞	2004/12/16	A3	3.16%	1.81%	2003/10/8	A-	-2.17%	-0.83%
韓國	2010/4/14	A1	3.23%	0.64%	2005/7/27	A	0.05%	-0.16%
泰國	2003/11/26	Baa1	8.66%	4.47%	2006/10/31	BBB+	3.12%	2.79%
菲律賓	2009/7/23	Ba3	1.83%	1.40%	2010/11/12	BB	5.35%	-1.21%
印尼	2011/1/17	Ba1	-7.58%	7.19%	2011/4/8	BB+	2.80%	N/A

註：以當地計價貨幣債券指數計算

資料來源：Bloomberg；ING投信整理

事實上，不只亞洲主權債有信評調升契機，亞洲企業債券也因財務體質健全而吸引投資人目光。截至今年4月，亞洲企業整體信評上調/下調比例仍高達250%，成長趨勢明顯(資料來源：穆迪，標準普爾，惠譽，摩根大通；日期：2011/4/18)。劉蓓珊指出，亞洲監理制度較歐美嚴格，企業財務槓桿程度遠低於美國及歐洲，讓亞洲企業擁有低負債、高成長與高現金流量的特性。不過，投資人還是需注意亞洲債市的投資風險，特別是通膨以及匯率波動風險，建構適合自己投資屬性的資產配置。