美國

美國供應管理協會(ISM)2月初公佈的製造業指數由12月的48.4反彈至50.7，顯示美國工業生產與訂單仍相對穩健，然而另一方面，非製造業指數則由前月的54.4下降至41.9，顯示美國經濟的疲弱已逐漸影響其產業活動的表現。

法國巴黎資產管理公司表示美國經濟在去年第四季僅成長0.6%，預期在2008年上半季也將持續疲弱，市場的悲觀氣氛不但影響了投資人信心，也影響了觀察指標。而即使美國消費表現疲弱，去年第四季僅成長2%遠低於歷史平均3.2%，但法國巴黎資產管理公司也發現家計投資占美國國內生產毛額的比重已下滑至3.7%，為自1991年以來最低水準。

法國巴黎資產管理公司看好美國政府的振興經濟政策，加上其預期柏南克將持續降息，同時他已讓市場認為，當美國經濟一但恢復活力，他也能馬上將利率調升至中性準，因此預期美國經濟將在下半年開始恢復成長速度。

美國經濟工業活動已有復甦跡象

在美國可能進一步降息下，可望刺激股市反彈

歐洲

2月7日歐洲央行的貨幣政策會議中，仍決議維持其現行利率4%的水準，法國巴黎資產管理公司表示歐洲的經濟活動已有漸緩跡象，家計與商業部門的信心下滑，雖然歐洲央行對於通貨膨脹採取較為積極的態度，但法國巴黎資產管理公司仍認為歐洲央行將在下一次會議中，追隨美國聯準會腳步，為了刺激其疲弱經濟，而宣布降息。

法國巴黎資產管理公司認為歐洲經濟成長僅是趨於緩和而非衰退，並同時預期歐洲2008 年的經濟成長為1.8%。另一方面，歐洲就業市場仍維持強勁，2007年12月失業率下降至25年來低點為7.2%，而失業勞工數則是自2005年1月以來下滑18%，穩當的薪資收入可望支撐歐洲人民的消費活動。

歐洲經濟活動趨緩將使歐洲央行在未來做出降息決定

歐洲失業率自2005年一路下滑至今

日本

預期美國經濟趨緩與日圓升值，仍將持續影響日本出口貿易，即使如此法國巴黎資產管理公司仍認為出口貿易仍是支撐日本經濟的引擎，長期趨勢仍是向上，這是由於亞洲與其他新興市場國家與日本的貿易比重已超過60%。而商業活動則因獲利減少而成長遲滯。日本的消費市場則仍處於蕭條週期，消費信心為自2001年以來最低，這是因為日本企業紛紛重整，使工作開始不具保障性，正職工作慢慢被臨時員工所取代，另外能源與食物價格大幅上揚，也限制了日本人民的消費。不過，法國巴黎資產管理公司發現一些日本領先指標已開始上升，不過其預期在未來幾個月內日本經濟仍維持疲弱，也因此預期日本央行在 2008年將不會採取大幅升息的動作。

日本臨時員工就業率逐年升高，正職員工則逐年下滑

日本工業生產低，顯示景氣仍低迷

新興市場

拉丁美洲，巴西的勞動市場與零售銷售表現強勁，其中零售銷售成長年率達10%，加上巴西目前有60%的出口至新興市場，使美國經濟趨緩對其影響較小，不過由於巴西的物價水準有上揚現象，將為央行的降息政策帶來壓力。而墨西哥則由於美國佔其出口比重仍達75%，受到全球市場影響較大新興歐洲，俄羅斯由於經濟成長快速，對於基礎建設的需求越來越高，由於3月份由普丁指派的人選幾乎篤定當選，政治的穩定性應能繼續吸引國際資金的流入，另一方面，實質薪資成長率達16.2%，使得零售消費成長也相當快速達16.7%，新興市場佔俄羅斯出口比重達1/2，因此法國巴黎資產管理公司預期俄羅斯能源與原物料的出口將能維持強勁。

新興亞洲，法國巴黎資產管理公司預期新興亞洲在2008年仍能保持8%的經濟成長率，這是因為新興亞洲內需與強勁的區域內貿易，使其能抵禦全球經濟趨緩的衝擊。中國儘管仍處於升息循環中，但中國政府若評估其雪災，將在未來抬高食物價格並影響其經濟發展時，將會延緩其緊縮性的政策。法國巴黎資產管理公司仍看好中國發展，內需消費在1月份繼續成長20%。印度的私人消費與投資貢獻了85%的成長。

中國近期發生的氣候災後將帶動消費物價上揚

美國經濟趨緩影響墨西哥消費與商業信心

固定收益市場

公債市場，觀察目前美國2年期公債殖利率在2%左右水準，而10年期公債殖利率則在3.8左右水準，除非美國經濟真的走入衰退，而聯準會會再大幅降息，否則目前殖利率水準已經偏低，由於預期經濟在下半年將會逐漸好轉，因此利率將可望在下半年回升。

公司債市場，由於政府公債殖利率下滑使投資等級債券表現頗佳，不過一些債券擔保公司由於可能將失去其AAA評等，使金融債券的利差較非金融債券利差更為擴大。高收益債券利差自今年以來持續擴大，已高於歷史平均，不過這些發債公司的財務體質仍然良好。

新興市場債券，新興市場債券利差近期表現上下震盪，JP Morgan新興市場債券利差目前為270個基本點，較2007年年底擴大48個基本點，不過預期在美國聯準會降息政策下，將有助新興市場債券的表現。

原物料市場

能源方面，雖然石油輸出國家組織(OPEC)在2月1日的會議維持其目前產量，但由於目前疲弱經濟環境、冬季用油需求高峰結束與高石油存量，預估未來對於原油需求將減少，因此考慮在3月5日的會議上減產，我們預期油價仍將維持在目前的高檔。

基本金屬方面，儘管全球經濟成長趨緩，但自去年以來基本金屬已確立其向上成長趨勢，已開發國家的工業部門仍相對健康，新興市場經濟成長漸趨獨立等，皆有助於對於基本金屬需求的增加。