「負面連鎖反應」之預測於2006年甚有發揮

我們於1Q06首度提出「負面連鎖反應」的預測，而此預測所對照的市場發展仍持續影響顯示相關產業；日系IC業者進入市場較早，且具備尖端科技能力與高毛利率，相對之下，台灣相關IC業者則藉低成本與品質之逐漸提升，而得在低階技術市場中取得市佔。日系IC業者於是退出市場，然後再次投入資源來進行先進技術的開發，由此又空出空間給了新進對手。自2004年以來，日系IC業者已逐漸抽離CSTN顯示市場，以便專注於TFT顯示技術，這次我們認為日系廠商將在TFT領域停留較久(相對於其在CSTN與MSTN市場的情形)，因為TFT在可預見的未來已被視為是手機顯示的主流技術，直到未來又有新的技術取而代之。

日系廠商兼具先進技術與在TFT顯示市場中的雄厚基礎，兩因素結合後可望在大中華手機顯示IC供應商當中觸發一系列的負面連鎖反應；對CSTN比重較高的手機顯示IC業者而言(如晶門科技(2878.HK, HK$1.06, 降低持股))，其市場地位將遭受壓縮，不論就出貨量與售價而言都是如此。

負面連鎖反應之影響將自今年底起開始消退

如今距離我們前次發布手機顯示IC產業研究已經一年，而我們認為前次分析之論述2007年而言仍有意義，不過其影響之力道將自07年底起轉弱。

瑞薩(Renesas)、恩益喜與三星為手機TFT顯示驅動IC市場中前三大廠，合計市佔達七成以上，由此其業務策略將決定上述「負面連鎖反應」之影響程度。如果這三大廠退出(不論是主動或被迫)市場，那麼大中華圈手機顯示IC業者將可獲致更大成長空間，反之則否；我們的產業調查顯示這三大廠來年的市場策略與營運態度將獲得正反互見的回饋。我們認為三大業者的手機顯示驅動IC業務都在2006年時出現虧損，主因是均價下滑。相對於瑞薩與三星將推出較具競爭力的價格，以便從大中華對手處扳回一城，恩益喜則將轉往較高階之手機顯示規格發展，希望能夠維持毛利率水準。

我們認為大中華圈IC業者將受益於恩益喜此舉，但在瑞薩與三星強化競爭下，大中華業者07年在行動顯示IC市場當中的滲透率表現將受到限制。

儘管如此，我們的產業分析顯示日系顯示模組大廠已經開始對大中華IC業者之解決方案感到興趣，主要是著眼其成本優勢。另外，驅動IC亦非是市中小尺寸面板品質最重要的決定因素，而日系顯示模組業者對採用低價晶片之疑慮將漸獲得消除，尤其是在2008年以後。由此我們預估負面連鎖反應的影響將自今年底逐漸趨緩。

跡象顯示大中華手機TFT IC業者表現將於08年轉佳

我們觀察到若干跡象，顯示08年市況好轉將會轉強；越來越多日系TFT顯示模組大廠開始使用大中華業者所生產之TFT顯示驅動IC，像夏普就已經採用聯詠(3034.TW，NT$169.0，持有)之LTPS TFT顯示驅動IC作為蘋果iPod與iPhone生產之用。近期我們預期夏普還將在不久的將來行動應用中使用來自聯詠之解決方案。

旭曜(未上市)已開始對ST LCD(新力豐田集團)之OLED顯示驅動IC出貨，並表示將於下半年出貨手機TFT顯示驅動IC給ST LCD，預計08年可成功滲透前三大手機顯示模組業者。晶門也正努力耕耘日韓之摩托羅拉與公開市場機種需求；矽創(8016.TW， NT$125.0，增加持股)則已與日本另一家顯示模組大廠合作近一年，可能自第三季起經由此顯示模組廠對諾基亞出貨。

結論

雖然我們認為已有初步跡象顯示大中華圈行動面板顯示驅動IC市況將自07年底起好轉，但價格競爭與技術變遷仍將持續對CSTN比重較高之業者造成壓力，像晶門科技就是一例；相對之下矽創由於MSTN比重較高，加上今年下半年起將有潛力爭取CSTN與TFT市佔，我們預估其股價應有上檔空間；由此我們分別重申矽創目標價145元與晶門目標價0.9港元。