重點訊息摘要

和碩(4938)：和碩2Q12 NB出貨量可望達30~35%。

資料來源：聯合新聞網

評析及投資建議

評析：

1. 和碩1Q12 DMS營收1,490.80億元，QoQ-3.17%，computing、consumer、communication佔營收比重分別為：54%、13%、33%。1Q為NB的傳統淡季，故computing產品季營收下滑較為明顯，consumer產品因為4Q11產品遞延出貨，營收呈現小幅成長，communication則因為smartphone代工數量放大，成長最為顯著。毛利率因新台幣升值，從4Q11之3.2%微幅下滑至3%；稅後淨利12.77億元，稅後EPS 0.57元。

2. 展望2Q12，NB因新客戶及新產品效益持續發酵，預估季出貨量將增加30~35%，且因主流機種出貨增加，有助於產品單價提高。消費性產品及通訊產品營收因漸步入旺季，預估將呈現持平至小幅上揚。IBTSIC預估和碩2Q12 DMS營收1,731.24億元，QoQ+16.05%，毛利率隨生產效益持續改善，預估為3.18%，稅後淨利16.03億元，稅後EPS 0.74元。

3. 和碩過NB代工客戶以華碩為主，為降低客戶過度集中的營運模式，和碩新增數家品牌客戶，並降低華碩的代工比重，故2012年NB代工量將有明顯成長，IBTSIC預估合碩2012年NB出貨量將達2,250萬台。

4. IBTSIC預估和碩2012年DMS營收7,162.35億元，YoY+43.09%，稅後淨利77.31億元，稅後EPS 3.57元。

投資建議：

PER 10~13X區間操作(以2012年稅後EPS 3.57元為計算基礎)。

投資評等說明

評等	隱含報酬率空間
強力買進	> 50%
買進	30%~50%
區間操作	預期股價波動區間 < 30%
觀望	建議降低持股 近期股價將呈持平走勢 無法由基本面給予合理評等

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