重點摘要

本季權證市場發行檔數較上季略增，主因為四、五月份權證發行受總統大選結果的影響，發行檔數增加。

本季權證發行以受政府兩岸開放政策題材激勵，傳產類股表現相對強勢，連結標的亦以相關題材如資產、觀光、直航等概念個股為多數。在原物料價格飆漲影響下，鋼鐵、塑化類股亦為本季券商發行權證標的之首選。

一、市場發行概況

受總統大選後兩岸開放政策的影響，上半季市場熱絡，四、五月份以來大盤指數表現相對強勁，5月20日總統就職當天一開盤即站上今年最高點(5/20開盤9309.95點)，權證發行檔數較過去月份增加，就四、五月份權證發行檔數共有971檔，但下半季由於油價飆漲，通膨問題導致經濟前景不確定，大盤指數一路下跌(6/20大盤指數收7902.44點)，截至6/20為止六月份權證發行檔數共有298檔，較前兩月份略為減少，統計97年第二季(至97年6月20日止)市場權證發行檔數共發行1,200檔(如圖一)，發行檔數較上季略增一些，目前市場權證流通檔數共2,794檔。

圖一：歷年權證市場發行概況

資料來源：IBTSIC整理

依券商發行檔數及金額排名整理如表一。統計本季總共有26家券商發行，較上季新增一家券商華南永昌證參與發行，總發行金額為305.75億元，平均每檔發行金額為25,479仟元。以發行檔數排名，券商發行檔數前三名名單與前一季相同，但第四第五名略有變化，群益證第一季僅發行23檔，本季增加至75檔排名第四，信銀證第一季也僅發行47檔，本季也增加至74檔排名第五。本季依發行檔數多寡順序排名為永豐金證、元大證、中信證、群益證及信銀證。

二、權證之類型及連結標的

本季各家券商所發行之1,200檔權證分別依發行市場別、認售購別、履約時點別及履約價條件別分類表示如圖二至圖五。

以發行市場別分類(如圖二)，上市權證共發行998檔(佔比83.17%)，上櫃權證共發行202檔(佔比16.83%)。以認售購別區分(如圖三)，認購權證共發行1,154檔(佔比96.17%)，認售權證共發行46檔(佔比3.83%)。若以履約時點分類(如圖四)，歐式權證檔數共202檔(佔比16.83%)，美式權證則為999檔(佔比83.25%)。市場權證依履約價條件分類可分為重設型、重設上限型及一般型(如圖五)，目前主要類型為重設型權證共1015檔(佔比84.58%)，一般型權證發行28檔(佔比2.33%)、重設上限型權證發行157檔(佔比13.08%)，較上季增加5.0%；本季重設上限型權證較上季成長了74檔，發行券商則新增元

大證，共4家券商發行上限型權證(原本3家為金鼎證及統一證及工銀證)。上限型權證特點為當遇標的證券收盤價達上限價時，當日視為該權證最後交易日，並於次二營業日到期自動現金結算。

表一：券商發行權證檔數及金額一覽表(97/4/1~97/6/20)

資料來源：IBTSIC整理

圖二：依發行市場別 圖三：依認售認購別

圖四：依履約時點別 圖五：依履約價條件

資料來源：IBTSIC整理

表二：本季權證連結標的類股一覽表(97/4/1~ 97/6/20)

資料來源：IBTSIC整理

以連結標的類股區分(見表二)，指數型基金為標的之權證共8檔，所連結的標的皆為台灣50，餘1,192檔皆連結至個股，其中連結至電子類股共719檔,較上季成長了109檔、佔比為59.99%；連結至傳產類股共366檔、佔比為30.5%；連結至金融類股則有107檔、佔比為8.91%。

傳產類股本季在上半季因政府兩岸政策開放題材發酵下表現仍然維持強勢，但下半季由於面臨高物價、高通膨的問題,經濟前景蒙上不確定之因素,股價紛紛回檔落底。但權證連結至傳產類股的比例亦較上一季變化不大，連結標的集中在鋼鐵、營建及運輸類股。以個股來看，主要仍以受惠於大選題材的資產、觀光、直航等概念股及原物料價格高漲題材所發行檔數較多，例如兩岸直航題材的華航有10檔次權證發行；資產題材如厚生有10檔次的權證發行；另外觀光類股可發行標的較上季新增一檔晶華也有7檔次權證發行。在原物料價格高漲下鋼鐵股的中鴻、新光鋼亦各有14檔及10檔權證發行,塑化股的中石化及台塑化亦各有10檔及8檔權證發行。

金融類股則在兩岸金融政策鬆綁題材激勵下，,金融股將成下一波兩岸開放受惠族群，具登陸及升息、內需受惠概念題材烘托下國泰金本季仍有14檔次發行，第一金也有13檔次權證發行。

電子類股延續上季受台幣升值以及美國景氣混沌未明的影響，股價表現仍然相對弱勢，權證連結至電子類股的比例較上一季變化也不大，連結標的主要集中在半導體、光電、電腦及周邊設備等類股。以個股來看，大型權值股聯發科有19檔次發行，另外太陽能股昱晶受國際油價飆漲帶動太陽能產業景氣影響，亦有15檔次權證發行。手機硬體業者宏達電則受惠於行動上網商機及新款手機 Diamond6月底將於台灣全面上市，有26檔次權證發行。其他如面板股友達有22檔權證發行,奇美電、華映也各有15檔跟13檔權證發行。

三、小結

本季權證發行在連結標的結構上較上季變化不大，仍因受政府兩岸政策開放及全球原物料價格飆漲的影響下，資產、觀光、直航等概念股及鋼鐵、塑化股標的權證比例亦隨之增高；而電子類股股價雖表現較上季未有明顯起色，整體連結電子類股標的權證比例較上季亦維持持平，但仍有部分題材個股發行檔次達有20幾檔之多。