權證專題報導
(2006/07/18 由康和證券  提供)
研究標的:

台股在這兩週繼續呈現盤整走勢，呈現7500及十年線間箱型整理區，在很多券商表達復發意願下，大家又開始全力發行權証。目前可以觀察得知近來權証的規模變小了，以前動輒發到2億元以上的規模，目前因應盤勢難以操作，發行人都自動縮減規模因應，目前最大規模都控制在9000萬以內，且發行張數都不超過2萬張，另一特點是發行波動率也變低了，以面板為例，以往動輒95%以上的發行波動率已不復見，最大已經不會超過70%了。

近期發行權証的策略來看，由於選股不易，多是由大型券商或是可發行檔數較多者平均散在各產業個股，且發行波動率與近期發行相較幾乎都是最低值，以面板股為例，都已經不超過60%，像以往波動較大的中環及微星等幾乎都不到50%，與以往動輒70%以上不可同日而語。

以2006年6月6日復發以來之發行金額來看，元大以24.52億元發行55檔居第一，金鼎發行13.7億元位居第二發行17檔，中信以10.8億元位居第三位發行35檔權證。

近期新發行權證概況(資料日期6月29日至7月10日止)

權證名稱 標 的 發行日期 履約價格 發行價格 權證年期 行使比率 發行波動率 單位數(萬張)
元京M6 燁　輝 6/29 19.27 2.133 六個月 1.0 81.12 2.0
元京M7 超　豐 6/29 52.20 0.767 八個月 0.1 80.03 2.0
新壽21 友　達 6/29 66.45 0.510 六個月 0.1 47.75 5.0
寶來A5 ETF 6/29 77.33 0.387 六個月 0.1 35.40 2.0
寶來A6 ETF 6/29 25.78 0.378 六個月 0.1 46.10 2.0
元富83 中華電 6/30 87.90 0.298 九個月 0.1 28.36 2.0
元富84 台積電 6/30 85.05 0.438 六個月 0.1 50.05 2.0
工銀63 南　科 6/30 30.07 0.260 七個月 0.1 64.60 3.5
亞東43 統　一 6/30 42.15 3.313 九個月 1.0 68.44 3.0
建華L4 台　塑 6/30 73.80 0.248 六個月 0.1 39.19 2.0
建華L5 瑞　昱 6/30 49.57 0.298 六個月 0.1 65.59 2.0
建華L6 華南金 6/30 34.42 0.496 六個月 1.0 37.17 2.0
建華L7 玉山金 6/30 32.40 0.595 六個月 1.0 40.25 2.0
永昌27 遠　紡 6/30 36.38 0.209 六個月 0.1 45.00 2.0
中信G6 彰　銀 7/4 28.69 0.348 六個月 0.1 58.70 4.0
中信G7 興富發 7/4 76.95 0.994 六個月 0.1 80.03 2.5
中信G8 華亞科 7/4 50.03 0.497 六個月 0.1 62.51 3.0
工銀64 裕　隆 7/4 59.10 0.415 六個月 0.1 65.20 3.5
工銀65 華亞科 7/4 50.02 0.399 六個月 0.1 68.30 4.0
工銀66 南　電 7/4 399.75 1.935 六個月 0.1 67.50 2.0
永昌28 國泰金 7/4 96.53 0.458 六個月 0.1 40.00 2.0
大展12 日月光 7/4 47.10 2.465 七個月 1.0 57.00 2.0
大華95 富邦金 7/4 30.20 0.300 七個月 0.1 47.00 3.0
大華96 奇美電 7/4 39.38 0.500 七個月 0.1 57.00 3.0
大華97 神　達 7/4 37.80 0.400 七個月 0.1 63.00 3.0
建華L8 裕　隆 7/5 59.40 0.347 六個月 0.1 64.67 2.0
建華L9 日月光 7/5 47.32 0.278 六個月 0.1 64.85 2.0
權證名稱 標 的 發行日期 履約價格 發行價格 權證年期 行使比率 發行波動率 單位數(萬張)
兆豐12 裕　隆 7/5 59.40 0.533 六個月 0.1 60.00 3.0
中信G9 南　港 7/5 68.03 0.497 六個月 0.1 65.56 2.5
中信H1 建　漢 7/5 65.03 0.646 六個月 0.1 81.55 2.0
信證77 中　砂 7/5 252.00 2.418 六個月 0.1 86.60 2.0
信證78 華　固 7/5 107.25 1.215 六個月 0.1 91.83 3.0
元京M9 華　固 7/5 107.25 1.176 六個月 0.1 80.49 2.5
元京N1 長　虹 7/5 147.30 1.665 六個月 0.1 82.45 3.0
富邦B6 日月光 7/5 47.33 2.200 七個月 1.0 50.00 2.0
富邦B7 華　碩 7/5 120.15 1.020 十個月 0.1 58.00 3.0
元京M8 國　產 7/5 21.97 2.223 六個月 1.0 80.71 2.0
元京N2 潤　泰 7/5 28.80 2.791 六個月 1.0 78.35 2.0
元京N3 裕　民 7/6 56.10 3.250 六個月 1.0 52.95 2.0
元京N4 華　航 7/6 22.65 1.425 六個月 1.0 50.52 2.0
元京N5 彰　銀 7/6 33.90 2.712 六個月 1.0 54.16 2.0
亞東44 兆豐金 7/6 35.47 2.218 九個月 1.0 61.12 3.0
寶來A7 可　成 7/6 516.75 3.990 六個月 0.1 64.49 2.0
寶來A8 華　寶 7/6 215.25 2.000 六個月 0.1 72.65 2.0
大華98 裕　隆 7/6 42.79 0.400 六個月 0.1 49.00 3.0
大華99 華南金 7/6 24.97 0.200 六個月 0.1 43.00 3.0
工銀67 威　盛 7/6 41.40 0.393 六個月 0.1 81.70 4.0
工銀68 國　賓 7/6 53.70 0.457 六個月 0.1 68.20 2.5
信證79 國　賓 7/7 53.70 0.398 六個月 0.1 70.75 5.0
元富85 南　亞 7/7 71.93 0.258 八個月 0.1 35.31 2.0
元富86 士　電 7/7 51.68 0.517 九個月 0.1 65.66 2.0
元富87 裕　隆 7/7 58.35 0.418 八個月 0.1 65.25 2.0
大眾08 建　漢 7/7 64.05 0.869 六個月 0.1 78.00 2.5
永昌29 台達電 7/7 133.95 0.597 六個月 0.1 50.00 2.0
中信H2 國　產 7/10 21.15 0.298 六個月 0.1 50.00 4.0
富邦B8 聯　電 7/10 28.80 1.400 九個月 1.0 45.00 2.0
富邦B9 雅　新 7/10 38.33 1.700 九個月 1.0 43.00 2.0

目前若以06/28日收盤價計算目前部分權證市場資料如下表，以下將市場上的權證以發行波動率減去隱含波動率作排序，然後扣除深度價內外、接近到期日、隱含波動率不合理及成交量過低者，可以在市價低於內含價值或隱含波動率明顯偏低時介入。部分標的股表現強勢的權證似乎價格反映的較為緩慢，造成隱含波動率偏低，若在合理的範圍內，若現股持續上漲，相關權證是不錯的投資標的。

觀察下表，部分個股由於近期波動較大及為市場看好，可以逢低酌接

代號 名稱 標的 履約價 行使比例 標的股價 隱含波動率 價內外程度
03608 群益93 中 鋼 29.73 0.1 32.3 22.60% 8.64%
03932 兆豐05 台 泥 26.61 1.0 24.1 32.65% -9.43%
03847 康和30 光寶科 56.49 0.1 49.0 35.67% -13.26%