土耳其里拉及羅馬尼亞列伊等高貝他值的貨幣均表現相當強勢

6月份股市的下跌進一步延續到了7月上半。但是不論是道瓊指數或是道瓊歐盟50指數自七月中旬以來已未再探測之前的低點，走勢逐漸脫離低迷的谷底。如果這樣的情勢未來能持續下去，外在的投資環境將會繼續改善，而對於新興歐洲市場的投資氣氛也會進一步有利。上月市場資金找尋安全的停靠港，並未損及中、東歐貨幣和債券市場的行情。若仔細觀察中、東歐貨幣及債券市場的行情，反而該區域整體殖利率是呈現下滑，且土耳其里拉及羅馬尼亞列伊等高貝他值的貨幣均表現相當強勢。

在憲法法院不再禁止AK黨活動後，土耳其里拉七月份上漲7%

7月下旬市場非常正面的表現，也激勵了新興東歐貨幣市場的表現，同時也推升基金上漲了6.5%。今年上半年，高貝他值的國家表現很出色，其中土耳其里拉的表現尤其強勁。在憲法法院不再禁止AK黨活動後，土耳其里拉七月份上漲7%，債券殖利率亦呈現明顯的回挫。雖然自今年3月以來，有關土耳其執政黨的法院案例如烏雲般地壟罩市場，但在上個月(7月)法院判決傳出後，使得市場頓時鬆了一口氣，而之前預先佈局也獲得了不錯的回報，土耳其尤其表現良好。

美國經濟若能脫離硬著陸的風險，對全球以及新興歐洲市場而言都算是好消息

對於全球經濟成長的情況的看法依然相當正面，特別是新興歐洲貨幣市場。美國經濟的確在衰退，但是是呈現溫和的走弱，且預計今年年底景氣將會落底。事實上，美國經濟若能脫離硬著陸的風險，對全球以及新興歐洲市場而言都算是好消息。另外若股票市場真的觸底回升，對這些高貝他值的國家而言更會形成強勁的支撐力道。

在憲法法院不再禁止AK黨活動後，對於土耳其市場的表現深具信心

上個月的操作策略又更進一步的佈局較高風險的部位。策略中最重要的改變是將波蘭減碼3%轉而加碼土耳其4%。因為在憲法法院不再禁止AK黨活動後，我們對於土耳其市場的表現深具信心。未來一個月將延續這樣的操作策略，認為匈牙利、捷克和波蘭這些市場已經相當程度反應該地區的價值。因此今年開始將進一步增加羅馬尼亞和土耳其這兩個相對落後於其他國家市場的比重。

KBC新興歐洲債券基金成立至今基金走勢圖

資料來源:晨星資訊/截至2008.07.31/累積報酬/台幣計價