|
市場概況
受到刺激經濟開支及破紀錄的放款成長所支持，中國內地的經濟於第三季加速復甦，支持中國及香港股市於十月份上升，打破亞洲整體跌勢。此外，企業公佈的季業績亦良好。
然而，北京政府擔心鋁業產能過剩，所以表示未來三年不會批准新建或擴建申請案。銀行監管機構亦計劃緊縮個人貸款之規定，以防止本來用於購買汽車及房產的資金流入股市。
香港的經濟數據亦改善，但央行擔心豪宅市場出現泡沫，所以將豪宅貸款的頭期款比例由三成提高至四成。新規定影響房地產股的投資氣氛，但我們認為這可以適當壓抑投機活動。另外，我們所持房地產股一般在房地產開發與房地產投資兩方面均衡發展，應該可以減輕上述措施所造成的衝擊。
與此同時，新股需求於十月初似乎減退，很多首次公開發行的公司(包括華南城及匹克體育)於上市後股價表現不振。不過，投資人對新股的興趣於臨近月底之時似乎回升，或許是由於定價較為貼近現實的水準(如恒大地產及利邦控股)所致，
反映市場吸納新股的能力引起憂慮。
展望未來，政府將於何時收回擴張經濟措施仍未可知，所以中港兩地股市將會繼續波動。此外，新股供應不斷增加，亦可能影響市場氣氛。
經濟方面，我們仍然擔心復甦未必可以持久，尤其是政府取消刺激經濟措施可能造成影響，加上私營企業需求未必足以支撐增長，因此我們對前景保持審慎。不過，鑑於中國及香港的基本面穩健，我們認為兩地的較長遠前景依然理想。
企業消息
由於市場積累大量需求，ASM Pacific的盈餘上升，加上手持大量訂單，確保第四季銷售維持強勁。
中國移動受惠於成功的推廣計劃。中石油有效控制成本，有助提升業績，同時計劃快速提升天然氣產量以應付國內需求。中海油的經營表現亦佳，頭九個月的原油產量增加21%。此外，中海油在石油勘探方面成績裴然，13個油井評估為可產油及發現3個新石油蘊藏，應該足以支撐其長遠發展。
焦點 ─ 李寧公司：在競爭激烈的國內市場維持優勢
李寧公司是一家管理完善且財政穩健的運動用品零售商，讓我們可以透過快速增長的運動服飾市場直接受惠於國內蓬勃消費。李寧公司是國內頂尖運動品牌，產品平均零售價及毛利率均高於同業。受到零售網絡快速擴展(分店數目由1,985家增至6,245家)及同店銷售大幅增長所支持，李寧公司於2003年至2008年的收益年複合增長率*達到46%。雖然李寧公司於今年第三季的零售銷售較去年下跌，但部份源自去年奧運造成的較高比較基準，其長遠前景依然亮麗。
* 年複合增長率指若干年內的平均增長率
| 