全球股價指數總覽

投資操作策略

• 美國：經濟已步上復甦之路，股市回檔時為加碼時機，長期投資獲利可期。
• 歐洲：存貨調整趨於合理，科技產出持續增加，已逐漸嗅到春天的氣息。
• 日本：三月前可望出現作帳行情，唯經濟復甦力道稍弱，投資人宜審慎。
• 亞洲：電子產業帶動整體經濟復甦，唯短線漲幅已高，股市波動難免。
• 債券：美國長債及歐洲短債有上揚空間，「較低投資等級」公司債上漲機會大。

全球市場回顧

美國：會計問題影響投資人信心，三大指數漲跌互見

• 會計問題不斷擴大，對股市已造成嚴重的影響。而密西根大學消費者信心指數由上月的93下跌至90.9，使本週稍早的樂觀濟數據黯然失色，三大指數多下跌作收。
• 在盈餘方面，First Call指出在目前公佈去年第四季盈餘的469家企業中，139家優於預期，91家符合預期，239家遜於預期。
• 由於1月零售銷售大幅增加和生產量明顯向上揚升，高盛分別調高第一季和第二季的經濟成長率為2.5%(原先為2%)、4%(原先為3%)。
• 高盛認為在消費者支出不斷提升和勞動市場明顯地改善情況下，美國經濟復甦的力道將較市場預期的更為強勁；而Fed可能會提前採行貨幣緊縮政策。
• 受到會計帳疑慮影響，資金由股市及公司債移入債市，因此債券價格上揚。截至週五為止，10年期債券殖利率為4.875%，上週五為4.879%，30年期債券殖利率為5.366%，上週五為5.375%。
• 新屋開工率和失業率優於預期，為經濟復甦提供新的證明。樂觀的經濟數據不斷出籠，投資人預期Fed將升息以維持通膨率；因此多買進10年期以上的長天期公債。2年期和10年期的公債殖利率利差可能進一步縮小。

高盛最新觀察重點預估值

公佈日	經濟指標	高盛預估值	一般預估值	前次公佈值
18	新屋開工率(1月)	4%	1.9%	-3.4%
20	消費者物價指數(1月)	0.2%	0.2%	-0.2%
21	領先指標(1月)	0.4%	0.5%	1.2%
	貿易平衡(12月)	-280億美元	-286億美元	-279億美元
	聯邦預算平衡(1月)	430億美元	547億美元	764億美元

歐洲：受美經濟數據激勵，三大股市紛紛上揚

• 受美國公佈的經濟數據激勵，歐洲央行及投資人對全球經濟復甦看法漸趨樂觀，歐洲各股市持續上揚。惟周五受到美國消費者信心指數意外下滑，電信業者債務狀況不佳及銀行增加壞帳提列影響，全歐於終場收黑。
• 雖然歐陸工業生產已呈上揚趨勢，但消費者支出表現仍然疲弱，高盛認為此將影響近期歐洲市場復甦腳步趨緩。
• 高盛報告指出，雖然上揚的企業信心及復甦中的經濟使得市場減低對歐洲央行再降息的預期，但高盛認為上揚的通膨壓力將在近期受到控制，並預期歐洲央行將維持3.25%之利率。
• 高盛預期歐洲企業本益比將於2002年及2003年分別呈-2%及15%之成長。在科技類股方面仍看好半導體、消費性電子及企業軟體等相關類股。

高盛最新觀察重點預估值

公佈日	經濟指標	高盛預估值	一般預估值	前次公佈值
19	歐陸工業生產 ( 12月)	0.3%	0.8%	-0.8%
-	德國ZEW 金融市場指標( 2月)	45	39	35.9
20	義大利消費者信心( 2月)	123.4	125	122.8
-	英國零售銷售 ( 1月)	0.5%	0.4%	-0.3%
21	法國家庭支出( 1月)	-0.3%	0.2%	0.4%
22	歐陸貿易平衡 ( 12月)	69億	無	55億

日本：晶片設備類股和電腦相關類股領軍，日股跌深反彈

• 市場樂觀預期政府將採行對抗通貨緊縮的方案，並要求銀行加速處理壞帳的問題。加上，日圓止跌回升、晶片設備類股需求改善、電腦相關類股於美國1月零售銷售攀升等利多因素，東京股市連續5個交易日收高，再度站上萬點大關。
• 日本第三類工業景氣指數自2001年2月的高點滑落後，該指數似乎已有觸底的跡象；11月的月增率為1.7%，是五個月來的首度為正。高盛預期12月工業指數(含工業生產)將上漲1%。
• 日本政府預計於上半年進場承接各行庫出脫持股的護盤基金，此舉有助於拉抬大盤，讓各行庫獲得現金來處理壞帳問題。預估短期內，日股應有一波不錯的漲幅。

無高盛最新觀察重點預估值

亞洲：經濟復甦前景佳，亞股全面上揚

• 上周值農曆新年假期，僅泰國全週交易。各國股市普遍受到美國經濟數據佳及企業基本面轉好激勵，亞股全面收紅，以南韓、泰國、菲律賓股市漲幅最大。
• 基於亞洲各國科技類貿易出口復甦及美國新訂單的持續成長，高盛預期亞洲經濟將於2002年穩定成長。
• 隨新加坡地產類股價格上揚及已調升的2002年經濟成長率，高盛再次調高2002年企業本益比成長率至3.5%。
• 由於美光科技之庫存量已降至新低，高盛持續看好台灣及南韓的DRAM類股。近期南韓穩健復甦的經濟使內需大幅增長，高盛看好汽車相關類股。

高盛最新觀察重點預估值

公佈日	經濟指標	高盛預估值	一般預估值	前次公佈值
18	中國工業生產 ( 1月)	7.5%	無	7.8%
-	中國消費者物價 ( 1月)	0.1%	無	0.3%
21	香港失業率 ( 1月)	6.3%	無	6.1%
22	香港消費者物價 ( 1月)	-4.0%	無	-3.5%