|
單位：百萬元
|
項目 |
1998 |
1999 |
2000 |
2001(F) |
|
營業收入 |
0 |
3,766 |
14,840 |
34,947 |
|
毛利率（%） |
NA |
20.81 |
19.91 |
-2.73 |
|
營業利益 |
-416 |
-306 |
947 |
-4,344 |
|
稅前淨利 |
-146 |
-201 |
831 |
-4,884 |
|
稅後淨利 |
-25 |
604 |
1,761 |
-4,862 |
|
稅後EPS（元） |
-0.06 |
0.73 |
1.60 |
-1.64* |
|
股本 |
8,000 |
11,000 |
11,000 |
29,706 |
|
本益比 |
NA |
NA |
27.9 |
NA |
|
現金股利 |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
-- |
|
股票股利 |
0.00 |
0.00 |
1.60 |
-- |
註；以上財報’00年前（含）為達碁之財報。
投資建議
友達上半年大尺寸面板出貨161.4萬片，上半年營收為140.11億元，稅前淨損32.31億元，符合市場預期，Q1稅前虧損10.92億元，Q2則虧損21.39億元。7月份大尺寸面板單月出貨34萬片，依目前接單情況觀察，預計8月份大尺寸面板出貨可達40萬片，較上月成長17.6﹪，其中，在LCD監視器市場需求大幅成長的帶動下，大尺寸面板的出貨片數將逐月往上揚升，公司方面預估Q3及Q4年虧損分別為13.99億元及2.68億元，虧損將逐季縮小，而我們認為明年度將有機會轉虧為盈。今年LCD及CRT的替代效果，在降價效應下逐漸發生，今年全球LCD監視器出貨量將大幅成長1倍以上。目前LCD監視器廠商擔憂Q4面板價格將調漲，同時旺季一到面板供應可能較無保障，已紛紛開始預訂15吋產能，友達目前15吋TFT面板的產能相當吃緊。我們認為合併後友達明年度將有機會轉虧為盈，預估明年稅後EPS約有1.2元水準，目前TFT產業景氣將落底，且我們認為台灣的TFT產業長期有很大的發展空間，建議逢低可承接，友達目標價為30元以上。
產業及公司重點
達碁、聯友合併迅速提昇經濟規模：
台灣的TFT LCD產業因受到南韓的價格競爭，故達碁、聯友為了迅速提昇經濟規模，提高競爭力，於9月1日合併為「友達光電」，將逐步完成上下游垂直整合及產品線水平整合。原本聯友以生產中小尺寸及NB用的13.3、14.1吋面板為主；而達碁除跨入14.1吋NB產品外，也有LCD監視器用15、17吋面板，合併後新公司友達的產品線將更完整，從中小尺寸、NB及LCD監視器的面板均有生產，接單能力可大為提高，議價能力增強，採購也更具優勢。合併後因達碁為存續公司，聯友為消滅公司，換股比例為1:1.1619，合併後資本額297.06億元。
合併後友達全球排名第二：
合併後的友達產能排名提高至全球前三大，僅次於韓國Samsung，並與LG Philips相當。友達將擁有5座TFT廠，包括1條第1代生產線（320x400 mm），月產能9000片，未來將轉為生產OLED及LTPS；3條3.5代生產線（610x720 mm），合計月產能12.5萬片；以及1條第 4代生產線（680x880 mm），初期月產能為3萬片。友達5條線總產能，換算成第 3.5代，相當每月17萬片的投片量，估計與原全球第二大廠LG Philips（3條生產線，投片量近17萬片） 產能相當，僅落後於Samsung（4條生產線，投片量超過20萬片）之後，產能超過目前所有台灣及日本廠。
合併之後的效益提昇：
（1）水平整合之產品線方面：合併後足與產品線最寬廣的日本Sharp相抗衡；（2）技術方面，合併後研發人力將提高1倍，下一代製造技術開發，應可更快速達成目標。另外在新顯示技術方面，達碁的PDP與聯友的LCOS，均將於今年內進入商品化階段，且目前準備積極投入OLED及LTPS計劃。（3）上下游垂直整合方面：合併後的友達光電可完成聯電support上游IC，宏電及明電support下游的NB及LCD監視器的上下游垂直整合，可大幅發揮綜效，估計成本上可降低10﹪，大幅提昇公司競爭力。
友達出貨量提昇，有助於成本競爭：
目前TFT LCD產業全球產能尚供過於求，大廠亦無主導價格能力，供需的問題使短期內大尺寸TFT面板價格並不易上漲，故目前TFT廠在全球競爭上，主要為Costdown能力之競爭。目前友達單月折舊費用約5.5億元，我們觀察到今年因TFT面板價格的降價效應，LCD及CRT的替代效果逐漸發生，今年全球LCD監視器出貨量將大幅成長1倍以上，預估友達8月以後，大尺寸面板單月出貨將達40萬片以上，而單位折舊成本可下降1成左右，有利未來毛利率的提升。
積極材料本土化及開發新製程，降低零組件成本：
友達於 Costdown的策略上，積極尋求本土化的材料資源。以往達碁本土化的材料僅佔1成，未來公司將逐漸提高本土化採購比重，公司預估今年下半年後，在本土化的材料的助益下，將有1成的下降空間。另外，今年上半年因15吋面板價格大幅下跌，友達15吋面板接單意願並不高，但今年Q3以後，15吋價格已持穩於205-215美元間，而且友達近期也開發出15吋兩種新的Model，估計使用的材料成本可下降15-20﹪。
•相關個股:
| 