善用市場震盪帶來的投資機會，掌握反應景氣回溫的漲升行情

根據路透社報導指出，中國人民銀行已指示中信銀行及工商銀行額外提高存款準備率0.5%，市場傳聞也指出中國銀行已停止在上海地區發放新貸款，上海證券報則報導元月份第三週因大型銀行開始停止貼現票據融資業務，中國銀行業放款增速已較前兩週放緩。政策調控與市場資金緊縮疑慮使26日深滬兩市與港股賣壓持續湧現，連帶波及其餘亞股表現。

富蘭克林華美投信中華基金經理人游金智*表示，自1/12中國人行意外宣布調升銀行存款準備率0.5%後，整體亞股持續籠罩在中國政策動向的不確定性中，任何媒體報導等負面訊息都牽動投資人敏感神經，其中以香港國企股表現最為疲弱(-12.01%，1/12-1/26)，觀察港幣兌美元匯率自去年12 月開始下跌，近期趨勢更為明顯，尤其是在中國央行上調存款準備率之後，港匯疲弱說明資金有流出香港的跡象。

經理人游金智進一步分析，觀察中國央行近期動作，都是在有序地回收過剩市場流動資金，而央行升息的時間點很大程度取決於通貨膨脹情況和經濟增長趨勢，消費者物價指數於去年12月上揚至1.9%後，很可能在今年3月份達到3-4%水平，因此第一季末、第二季初是央行升息的可能時間點。而央行也會選擇經濟已在較穩健的增長趨勢下運行時來升息，以免對股市帶來太大負面影響，對港股而言利大於弊，現在港股的調整，可能是市場對緊縮政策的過度反應。

紐約大學教授魯比尼1月21日於香港舉辦的亞洲金融論壇會議中即提到，中國、南韓與區域內其他經濟體的強勁復甦，預示著他們實施的超寬鬆貨幣、財政與信貸政策必須扭轉，否則存在過熱與通膨風險。然而，收緊貨幣政策對市場造成的陣痛是實現可持續成長的必經之路。

另一方面，印度與泰國股市最近一兩週也陷入回檔修正，富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金經理人馬克．墨比爾斯表示，除受到中港股市重挫的影響之外，泰國紅衫軍揚言將於曼谷國際機場附近舉行示威抗議活動，挑起投資人對於2008年底黃衫軍封閉機場的夢靨，印度央行於一月底(1/29)的利率決策會議恐將採取升息一碼的動作以抑制通膨預期，都為市場帶來負面壓力。

不過墨比爾斯認為，泰國紅衫軍多採取較為和平的示威方式，預估對於泰國經濟基本面並不會造成實質影響，由2009年金融市場對於紅衫軍抗議活動的反應，即可以看出政治因素對於股市的衝擊逐漸減弱。反觀泰國經濟基本面，就業人口維持穩定、失業率維持低檔，創造國內民眾的消費實力，提供內需產業發揮空間，出口面也受惠全球需求提升與基期效應而有明顯成長。

就印度而言，富蘭克林坦伯頓印度基金經理人史蒂芬．多佛指出，印度去年12月份躉售物價指數年增率迅速攀高至7.3%，主要是受到食品供給不足導致食物價格大幅上揚所影響。但印度政府已經釋出存糧並增加農產品進口，預期食物價格上揚壓力將會減緩。目前印度工業生產、出口成長等經濟數據表現良好，預料在基本面支撐下印度股市應可度過央行升息壓力。

富蘭克林證券投顧認為，短線新興國家利率調升的不確定性對盤勢造成影響，但通膨壓力尚未明顯轉強，官方防患未然的調控動作反有助於延續中長期經濟成長動能。著眼新興亞洲國家經濟成長動能強勁，2009年受惠本益比調升而大漲後，2010年企業獲利成長可望接棒成為股市續揚的基本面支撐(2010年亞洲不含日本企業獲利成長率28.6%，IBES、瑞士信貸，2009/12/31)，建議已在場中投資人無須追隨市場起伏，反而可利用非理性、恐慌性賣壓帶來的投資機會，逢低分批加碼亞洲成長型等區域型基金穩健介入新興亞股。