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美國股市
- 過去一週表現回顧：聯準會提紓困政策退場期限，抵銷經濟數據利多，美股週線下挫
過去一週，經濟數據大致顯現景氣持續復甦訊號，惟聯準會決議維持利率政策不變，卻提出紓困政策退場期限，引發市場不安，大盤週線下挫。經濟數據大致頗佳，11月工業生產增加0.8%，為三個月來最大增幅，而11月份新屋開工數較10月上升8.9%，優於預期，加以有阿布達比對杜拜世界伸出援手，承諾提供100億美元，以免杜拜世界因無法償還債務而違約的利多，卻無法大幅提振盤勢，原因為聯準會在今年最後一次利率會議後指出，維持利率不變，重申將會保持利率於極低水準一段時間，惟會後聲明指出，2010年2月1日是其收回大部分量化寬鬆措施之最終期限，市場憂心恐是升息的前奏曲，而11月生產者物價指數意外上升1.8%，亦強化此一憂慮。因而，在聯準會利率政策將逐漸轉向升息的擔憂下，大盤週線走勢回檔。
十大類股週線多數走低。金融股週線表現疲弱，多數大型發卡銀行表示，11月信用卡放款違約增加，而花旗集團發行新股籌資面臨需求疲軟，折價發行，且財政部決定延後出售花旗持股，未來90天內不會釋出，花旗股價暴跌，加以知名分析師惠特尼下調摩根士丹利與高盛集團獲利預估，諸多利空下，衝擊金融股下挫2.27%。核心消費股跌幅亦重，由威名百貨領跌，類股走低1.76%。另外，原物料股下滑1.00%，主要受到美元持續反彈，衝擊黃金價格，紐曼礦業重挫，引領類股週線表現不振。另一方面，科技股跌幅較輕，甲骨文與歐盟商討併購昇陽的協議出現樂觀進展，昇陽股價大漲，而聯邦貿易委員會指控英特爾十年來非法利用市場優勢，扼殺競爭以提高獨佔，超微及微迪亞視訊聞訊勁揚，不過受到英特爾與摩托羅拉等個股下挫，科技股小跌0.50％。能源股逆勢上漲0.02%，原因為傳出併購消息，艾克索美孚石油提議以410億美元收購天然氣生產公司XTO，XTO股價狂飆，且上週原油庫存降幅高於預期，原油價格反彈，支撐能源股收於平盤之上。
商品市場表現：美元匯價在希臘債信引發關切下，過去一週強力反彈，不過，美國能源部公布，11日當周美國原油庫存下降368.9萬桶，降幅大於預估的減少180萬桶，使得原油價格較不受美元反彈影響，紐約近月原油期貨價格反彈3.98%，而銅價雖受美元衝擊，但由於美國工業數據良好利多支撐，倫敦交易所三個月期銅價格仍上揚0.51%，令倫敦交易所基本金屬指數小漲0.43%。在油價與銅價的帶動下，CRB商品指數週線攀高1.95%。另一方面，美元反彈對於黃金價格衝擊甚大，明顯壓低黃金的吸引力，在買盤撤出下，黃金現貨價格週線下挫1.48%。
終場道瓊工業指數週線下跌1.55%至10308.26點，史坦普500指數下跌0.92%至1096.08點，那斯達克指數下跌0.46%至2180.05點，費城半導體指數上揚1.39%至339.82點，那斯達克生技指數下跌1.03%至806.25點。(彭博資訊，含股利及價格變動，統計期間12/11-12/17）。
中長線投資展望：無須過度憂慮聯準會退場政策，美股有機會從資金行情走向景氣主升段行情
富蘭克林證券投顧表示，為降低貨幣政策退場對金融市場造成之衝擊，預期聯準會會採取兩階段的離場策略，首先會收回多餘的流動性，其次才會再進行調升利率的動作，普遍市場預估升息動作最快是在2010年的下半年。
而聯準會在12月16日的利率決策會議之會後聲明指出，多數聯準會的特殊流動性計畫將於2010年2月1日告終，此反應聯準會已有計畫進行回收過剩流動性的行動，且預計聯準會將會觀察在外力協助減弱下，市場有無能力自行獨立運作，以作為日後展開升息措施的參考。
聯準會明確表示其量化寬鬆政策退場的期限，富蘭克林證券投顧認為投資人不用過度負面解讀，一來確立時限可降低不確定性，反而有利金融市場穩定，二來，也顯示由當前掌握的數據，聯準會預期金融體系已逐漸邁入正軌。
由於全球央行積極釋出資金，營造了全球金融市場一波資金行情，然而當前開始面臨到政府進行刺激政策退場的時刻，在流動性減緩下，免不了會引發一波市場驚慌，但預期在一時震盪之後，緊隨而來的經濟復甦將帶領金融市場迎向景氣主升段的行情，漲升的基礎將會是更加紮實。
富蘭克林證券投顧建議，由於美國經濟已經重返復甦軌道，在當前充沛的資金環境下，後續即有回檔，空間可能有限，建議投資人可利用逢低加碼，或以定期定額做長線佈局。
歐洲股市
- 過去一週表現回顧：杜拜債信危機舒緩，但希臘債信疑慮再度升溫，歐股週線漲跌互見
杜拜債信危機舒緩，但希臘債信疑慮再度升溫，英法德股市週線漲跌互見。首先，阿布達比宣布將提供杜拜100億美元金援，協助不動產開發商棕櫚島集團償債避免違約，杜拜違約疑慮降溫使歐洲股市買氣增溫，激勵道瓊歐洲指數一度連五日收紅，寫下九月來最長漲勢，惟聯準會於週四(12/17)表示多項量化寬鬆政策二月一日到期後將陸續退場，信評機構標準普爾調降希臘主權債信評等至BBB+且未來可能再度調降，加上穆迪信評機構表示愛爾蘭債信展望仍維持負向，退場機制議題發酵加以主權債信調降疑慮再度升溫，巴塞爾銀行業監督委員會可能要求全球銀行業提高資本品質，壓抑歐股下半週走勢。此外，過去一週景氣數據憂喜參半，利空者包括歐元區第三季就業率較前季減少0.5%，歐元區十月工業生產月減0.6%、乃三月以來首次下滑，歐元區同期營建產出較前月減少0.6%，德國十二月ZEW經濟信心指數自前月的51.1滑落至50.4、連續第三個月下降，英國十一月零售銷售意外較前月下滑0.3%，英國十二月Rightmove房價指數滑落2.2%，而利多者則有歐元區十二月月採購經理人綜合指數攀升至54.2之26個月高位，且同期服務與製造業指數攀至兩年來高點，英國十一月失業補助申請人數意外減少6,300人、乃2008年二月以來首次下滑，且歐元區十一月新車註冊較去年同期增長26.9%，多空拉扯下對歐股盤勢影響不大。總結過去一週英國富時100指數下跌0.83%至5217.61點、法國CAC指數上漲0.89%至3830.82點、德國DAX指數上漲1.53%至5844.44點(彭博資訊，含股利及價格變動，原幣計價，統計期間12/11-12/17)。
道瓊歐洲十九種類股漲多跌少，其中通訊、休閒娛樂及零售類股收黑外，其餘類股全面收紅，漲幅介於0.04%-3.01%。瑞士人壽保險公司(Swiss
Life)預計於2012年前個人客戶業務可望成長逾倍，領漲保險股收高3.01%、漲幅居冠；歐元區十一月新車註冊較去年同期增長26.9%，戴姆勒汽車預計2010年中國銷售將大幅增長，加以法國汽車零件製造商Valeo樂觀預估第四季銷售成長率可達17%，共同推升汽車零件類股週線上揚2.29%、表現居次；隨國際金屬及原油價格回升，原物料與能源類股漲幅分達1.40%和1.17%；花旗建議「買進」英國住宅建商Barratt
Developments、Taylor
Wimpey及Redrow，掩蓋歐元區十月營建產出下滑之利空，帶動營建及房地產類股分別收紅0.72%與1.12%。穆迪信評機構仍給予愛爾蘭「負向」債信展望，且愛爾蘭央行行長表示該國兩大銀行50%股權極可能收歸國有，衝擊愛爾蘭聯合銀行與愛爾蘭銀行週線滑落逾10%，巴塞爾銀行業監督委員會要求全球銀行業提高資本品質，而希臘主權債信評等再遭信評機構調降等負面消息，壓抑銀行股走勢，類股週線僅小幅上漲0.24%。另一方面，英國十一月零售銷售意外下降，拖累零售類股週線小幅收黑0.03%，歐洲最大的旅游服務供應商TUI
Travel獲券商調升投資評等利多，不敵英國航空員工蘊釀於耶誕旺季發動罷工之利空，旅遊休閒類股週線滑落0.16%，Xavier Niel’s Iliad
將以競爭對手姿態進軍法國行動電話市場，法國電信業者Vivendi、Bouygues及法國電信恐面臨削價競爭壓力，衝擊通訊類股下跌0.65%。
- 中長線投資展望：2010年經濟與企業獲利展望調升，歐股長線多頭行情確立
富蘭克林證券投顧指出，在美國與新興市場等海外經濟復甦的帶動下，歐洲經濟持續呈現穩定且好轉的跡象，歐洲央行12月初更調升歐洲經濟成長預估，2009年歐元區經濟成長率預估區間為萎縮3.9%-4.1%（九月預估為3.8%-4.1%衰退），2010年成長幅度也從原先預估的-0.5%-0.9%成長率上修至0.1%-1.5%，而2011年全年經濟成長率預估區間為0.2-2.2%成長。此外，德國政府上調今明年經濟展望，預估今年德國經濟萎縮5%(原估-6%)、明年成長1.2%(原估0.5%)，在在顯示歐元區經濟正從二次大戰以來最嚴重衰退中走向復甦。再者，特里榭表示中期通貨膨脹水平仍控制在央行目標內，歐元區2010年通脹率約為0.9%-1.7%，而2011年的通脹水平則會介於0.8%-2%，在通貨膨脹率低且穩定的情形下，預期歐洲與英國央行仍將維持低利率政策，有助歐洲經濟持續奠定復甦基石。
富蘭克林證券投顧指出，基本面好轉訊號讓國際券商對歐股投資展望轉趨樂觀。瑞士銀行、德意志銀行、ING集團及高盛集團(12/2)看好歐股2010年投資前景，認為包括經濟持續復甦、低利率政策、企業獲利改善與併購活動升溫趨勢，有助延續歐股漲勢。此外，德意志銀行與高盛(12/2)分別將道瓊歐洲指數2010年底目標價調高至250點及300點，其中高盛建議「加碼」原物料、能源、工業及汽車類股、將家庭用品類股評等自「中立」調高至「加碼」，並預測歐洲2010年及2011年企業獲利(不含特殊項目)增幅可分別達到38%與28%。瑞士銀行(12/2)也將泛歐績優股指數(FTSEurofirst
300)2010年底目標價調至1,250點，預估歐洲2010年及2011年企業獲利增幅各為25%和10%。
富蘭克林證券投顧表示，觀察OECD領先指標持續改善、市場流動性充沛，MSCI歐洲指數目前約13倍的預估本益比仍屬合理，且歐洲股市股利率仍有3.5%，提供很好的投資吸引力。惟潛在不確定性就在於當市場越來越重視𣞁_甦砞芘掑U，未來股市漲勢需仰賴終端需求回升與企業營收增長所驅動，其中稍有不如意都可能增添市場波動，這種不安的情緒會一直延續到景氣復甦確立的落後指標-就業市場恢復雇用才會有所改變。目前我們對歐股抱持審慎樂觀態度，並相對減碼歐洲銀行類股，著眼許多歐洲工業工程公司創造現金能力很強，且可抵禦產品價格下跌的風險，看好受惠景氣復甦的工業氣體、工業品、物流，以及產業有併購題材的食品飲料菸草、公用事業與通訊服務公司。
日本股市
日本第四季短觀報告大型製造業信心指數改善幅度不如預期一度衝擊日股走勢疲弱，然日經新聞報導銀行業將有10至20年的時間來調整遵循更嚴格的資本適足率規範，對此日本銀行主管機關雖稱尚未達成協議，不過瑞穗金融與三井住友兩大銀行股單日連袂大漲逾14%，後續巴塞爾銀行監理委員會表示全球銀行2012年底前仍必須強化資本結構，銀行類股應聲回跌，不過週線仍收高3.20%，為過去一週日股走揚主要動能；一地產投資基金將買進位於東京一處大樓的消息，帶動不動產類股走勢，週線亦有2.67%的漲幅；週初油價延續前一週跌勢，拖累三菱商事等商品類股走跌，類股週線跌幅達1.41%，落居東證一部指數各類股之末。總計過去一週日經225指數上漲0.34%，東證一部指數上漲0.57%。(彭博資訊截至12/18)
- 中長線投資展望：佈局可望受惠新興市場或政策帶動需求的大型跨國企業為主
富蘭克林證券投顧表示，日本十月份消費者物價指數下滑2.5%，幾為紀錄最大跌幅，顯示通貨緊縮問題仍相當嚴重，對經濟復甦動能亦屬負面影響，日本央行已提出以總計10兆日圓資金、0.1%的低利率提供商業銀行三個月期貸款的寬鬆貨幣政策，而其成效則仍待後續觀察。日本失業率維持高檔與薪資成長遲滯導致家計支出成長陷入衰退，逐漸萎縮、老化的人口導致內需長期疲弱等結構性問題，則是日本經濟復甦最大的絆腳石。不過日本十月份出口較去年同期下滑23.2%，為一年來最小降幅，則是日本經濟呈現復甦狀態較明顯表徵，近期日本企業對於今明兩年的獲利展望預估頗有兩極化現象，出口導向的國際企業大多已縮減虧損預估，甚有預期轉虧為盈者，而以日本國內市場為主的內需產業對於營運前景反而保守，以下調獲利預估為多，顯見日本來自於國外與國內的需求消長狀況，建議投資人於日股的佈局應重外輕內，選擇可望受惠新興市場或政策帶動需求的大型跨國企業為主。
全球新興股市
- 過去一週表現回顧：美元走勢轉強造成風險性資產賣壓 新興市場指數週線收低
聯準會利率決策會議會後聲明指出2010年2月1日是其收回大部分量化寬鬆措施之最終期限，且11月生產者物價指數意外上升1.8%，聯準會升息預期增溫配合希臘債信遭標準普爾調降壓抑歐元表現，使美元走勢轉強，新興股市因而走弱。中國股市過去一週表現較為弱勢，市場焦點放在企業釋股募資及官方政策調控之上，第一財經報導指出，過去一週十家公司的新股公開發行可能吸引逾一兆人民幣的資金，另外，新華社報導指出中國政府將遏制部分城市房價過度上漲的趨勢，且銀監會紀委書記王華慶表示，中國銀行長期將面臨不良放款及放款過度集中部分產業及客戶的風險，投資人擔憂官方可能推出調控措施造成市場觀望氣氛濃厚，中港股市週線收低。而巴西總體及產業訊息表現正面，巴西11月新增就業人數達24.6萬人，明顯高於市場預估之14.9萬人，巴西十月份零售銷售年增率也達8.4%，明顯優於市場預估之6.4%，但良好之數據表現使市場認為巴西央行的升息時程可能會有所提前，反而對利率敏性類股形成壓力。下半週美元走勢轉強引發商品族群賣壓，巴西股市週線收低。至於俄羅斯則逆勢收高，原油期貨價格在美國原油庫存跌幅高於預期的推升下回升至72美元關卡，支撐俄羅斯能源類股買氣，另外，俄羅斯總體面也傳出利多訊息，俄羅斯11月份工業生產年增率達1.5%，優於市場預估之衰退0.6%，財長Kudrin也表示第二季經濟成長率可望達2%以上。印度11月通膨指標來到4.78%的10個月高點，引發投資人對於央行升息的擔憂，升息預期壓抑大盤週線表現。總計過去一週摩根士丹利新興市場美元指數下跌1.84%，金磚四國指數下跌2.66%(資料來源︰彭博資訊、統計至12/17)
- 中長線投資展望：經濟擴張趨勢確立 新興市場中長線行情可期
今年以來美元弱勢使資金持續回流新興市場，根據EPFR截至12/9的資料顯示，全球新興市場型基金年初至今淨流入額達753億美金，明顯高於2008年全球495億美金的淨流出額。近期美元指數再度回落至近去年八月中時的低點，有利商品及新興市場資金動能。
以OECD領先指標走勢來看，根據以往經驗從低點至高點循環約歷時18個月，而此次OECD於去年12月觸底，預期復甦步調仍將延續至明年中。根據瑞士信貸統計資料，美國ISM指數突破50後12個月新興市場平均漲幅達41%，經濟擴張趨勢確認則股市行情仍可期待。
就現階段而言，美元缺乏實質性支撐，匯價反彈主要反應短線貶值幅度較大及風險性資金暫時退場觀望的效應，預期美元再度走弱後，資金將回流新興市場。就利率走向而言，本次金融風暴全球央行積極降息及挹注流動性是經濟及各資產價格得以回升的重要推手，雖升息對市場流動性無疑會造成一定程度的影響，但若升息背景是奠基於經濟走出谷底且生產消費活動增溫，則反而可視為是確認景氣重回擴張軌道的象徵，預料升息前預期心理造成之賣壓僅為短期影響，股市仍將反應經濟及企業獲利基本面。
區域新興股市–亞洲股市
杜拜世界獲得阿布達比政府100億美元金額援助的消息帶動週初亞股盤勢，惟中國政府將把管控部分城市房價過度上漲作為政策目標的消息，以及投資人對於美國聯準會可能於明年度展開升息動作的預期，壓抑亞股回跌、週線反轉收黑。總計過去一週摩根士丹利新興亞洲指數下跌2.00%。（彭博資訊截至12/17）
中國證監會批准中國第一重型機械於上海上市、蘇寧電器獲准釋股增資，企業新股發行與售股籌資訊息引發投資人對於資金排擠效應的擔憂，衝擊陸股走勢疲弱，週線表現為亞股中最弱者；銀監會紀委書記王華慶表示中國銀行長期將面臨不良放款及放款過度集中部分產業及客戶的風險、新華社報導指出中國政府將遏制部分城市房價過度上漲的趨勢，負面消息加重銀行與地產類股跌勢。韓國政府表示將12年來首次對於銀行貸存款比率設定上限，以降低銀行過度貸款、釀成金融危機的風險，投資人對於政策控管與銀行業第四季獲利恐不如預期的擔憂，拖累金融類股週線下挫2.26%；大宇證券認為樂金化學第四季營業利益可能較先前預估為低，亦衝擊化學產品類股走勢；惟金屬價格一週仍為收紅(12/10-12/17)，加以浦項鋼鐵表示明年將斥資1700萬美元於美國興建第一座鋼鐵廠房，激勵基本金屬類股走揚，收斂韓股跌、週線僅小幅下跌。
礦脈商Banpu獲摩根大通以預期煤價上揚為由上調股價目標，加以國際原油與金屬價格一週雙雙收紅，帶動能源與原物料類股週線上揚，杜拜世界獲得金援的消息也激勵與杜拜有業務往來的營建類股收高，泰國最大券商Kim
Eng證券表示汽車產出與銷售可望持續復甦，看好汽車零組件產業後續走勢，也帶動汽車類股走揚，共同推升泰股週線表現相對亞股強勢，惟銀行類股與亞洲金融類股同步收黑。印度11月通膨指標來到4.78%的10個月高點，引發投資人對於央行升息抑制食物價格上揚的擔憂，ICICI
Bank等銀行類股走勢明顯偏弱，衝擊印股走勢。惟印度盧比貶值激勵軟體服務類股走揚，Infosys表示已於巴西設立一開發中心為當地企業提供服務的訊息更帶動類股買氣，收斂印股跌幅。總計過去一週上證綜合指數下跌4.11%，韓國KOSPI指數下跌0.60%，泰國SET指數上漲1.52%，印度SENSEX指數下跌2.14%。（彭博資訊截至12/18）
- 中長線投資展望：新興亞洲經濟復甦態勢明顯，具備長期投資價值
富蘭克林證券投顧表示，根據大和證券統計，1988年美國進口佔全球比重達17%、亞洲十國僅13%，歷經20年來發展亞洲國家內需逐漸發展，2008年美國進口佔全球比重已滑落至13%，亞洲十國則成長至21%；另以九月份美國製造業持續擴張、ISM新訂單指數連續第二個月位處60以上，預期2010年1-4月美國對於亞洲國家進口需求可望成長10%-15%年率。新興亞洲各國在內需穩定成長、外需條件也獲得改善之下，預估2010年企業獲利平均將有超過20%成長，為股市走揚提供基本面支撐。
原物料價格對新興亞洲國家通膨影響較大，通膨預期也將隨之升溫，預期2010年亞洲各國央行將對寬鬆貨幣政策實行退場機制，不過各國央行升息的目的意在防止資產價格泡沫並抑制通膨預期形成，因此央行將採取較為漸進式的方式進行。且央行的緩步升息是讓利率自應付金融海嘯時的極低水位回復至正常水準，預期將不至於緊縮到會傷害經濟成長的地步。不過影響金融市場走勢的多半是通膨與升息預期，而這也將扮演股市漲高後短期回檔修正的藉口，顯示2010年亞股走勢將將趨於震盪。
富蘭克林證券投顧認為，2010年亞洲各國經濟情勢與企業獲利將持續改善，為亞股走揚的基本面支撐。不過因基期逐步墊高使得經濟與企業獲利改善的速度不再如2009年下半年快速，且各國政府也將視復甦狀況逐步採取各項寬鬆政策的退場機制，對於包含聯準會在內各國央行升息的預期可能使得亞股走勢較為震盪。因此，建議投資人可將佈局於亞洲成長型基金的資金分類，短線資金採取逢回加碼、區間操作策略，長線資金則定期定額，分批佈局，分享亞洲國家相對優異成長動能所醞釀的投資契機。
區域新興股市–中港股市
- 過去一週表現回顧：IPO密集募集引發資金排擠疑慮 且市場擔憂政策調控 中港股市修正
過去一週市場焦點放在企業釋股募資及官方政策調控之上，第一財經於12/14的報導指出，過去一週十家公司的新股公開發行可能吸引逾一兆人民幣的資金，此外，招商銀行宣布釋股募資計畫，中國證監會批准中國第一重型機械於上海上市等訊息，也引發資金排擠效應之疑慮，為大盤修正之主因。政策調控的預期是引發賣壓的另一原因，溫家寶主持國務院常務會議，研究促進房地產市場健康發展的政策措施，提出增加有效供給、加強市場監管、完善相關制度及運用金融、稅收等手段，加強對房地產市場的調控。新華社報導指出中國政府將遏制部分城市房價過度上漲的趨勢，銀監會紀委書記王華慶表示，中國銀行長期將面臨不良放款及放款過度集中部分產業及客戶的風險，投資人擔憂官方可能推出調控措施造成市場買氣偏弱。總計過去一週上海證交所綜合指數下跌4.07%，恆生中國企業指數下跌4.86%，香港恆生指數則下跌3.52%。(資料來源︰彭博資訊、統計至12/18)
- 中長線投資展望：總體面擴張趨勢未變 分批佈局掌握長線利基
2009年中國銀行新增放款截止11月份高達9.21兆人民幣，多數中國銀行在維持資本適足率的前提下，若欲保持相對較高的放款成長動能，則有增資補充資本的需要。高盛證券認為，在官方資本適足率目標及可能需要募資金額釐清之後，才可降低銀行產業的不確定性。雖大型銀行若進行釋股募資雖對市場資金會形成部分排擠效應，但相信市場流動性是否足以吸納銀行釋股的資金需求是官方考量的重點之一，且現階段中國市場流動性依然寬鬆，短期預期心理的改變雖造成盤勢震盪，但應不致造成持續性的賣壓。
隨著經濟成長率的攀升，2010年中國的內需也將持續大幅成長，農村居民對生活品質改善所帶動的需求，預料將引爆新一波消費的成長動能，其對於生活必需之家電及設備的潛在消費力道，可由過去城市居民所得增加後的消費型態軌跡窺探一二。城市化也是中央經濟工作會議中一項重要的政策，預計城市化的趨勢將帶來每年1000萬農村人口進入城市定居，同時帶動龐大的房地產需求，隨之而來於家電、汽車等方面的需求亦相應提高，進一步推升鋼鐵需求，其背後的潛力不容忽視。雖短線政府有政策調控防止投機的動作，但刺激消費的方向未變，預期股市仍有表現空間。
隨著中國的經濟增長以及城市化的發展方向，將帶動中國房市持續成長，再加上政府明確指出城市化的目標以及增加普通商品住房供給，支持居民自住和改善性購房需求，加大農村危房改造等，都將更進一步的推動整體房地產發展。房地產的長線利基也將連帶提升未來6~12個月的家電、傢俱、裝修及汽車等下游消費，長期來看，農村消費城市化、人口結構推高、婚慶消費、中西部地區收入水準達到汽車消費起飛期等因素，均有利於消費的持續成長。而在下游需求帶動下，將嘉惠粗鋼產量持續攀升，動力煤則受惠於中國發電需求恢復正增長，媒炭需求增溫，與鐵礦砂價格走勢相關性強的焦煤，也因上游原物料價格走揚而具投資機會。
區域新興股市–台灣股市
- 過去一週表現回顧：金融、營建類股領跌，台股小幅收黑
週初杜拜政府表示獲得阿布達比政府100億美元援助金額，該項消息對於亞股與台股盤勢產生拉抬作用，不過後續投資人對於美國聯準會可能於明年度展開升息動作的擔憂，加以傳聞國安基金研擬隨時可能退場的釋股方案皆衝擊台股走弱，惟週線跌幅仍屬輕微。類股部分，紡織、鋼鐵、百貨貿易等類股週線收紅，表現相對強勢；華碩電腦表示將分割子公司和碩，衝擊股價連兩日重挫，拖累電腦及週邊設備類股週線下跌1.11%；金融保險與營建類股則分別受到投資人對於聯準會升息擔憂引發亞洲金融類股普遍走軟，以及行政院擬全台開徵豪宅稅的利空衝擊，類股週線下跌1.41%與3.17%，為跌幅較重的類股。總計台灣加權股價指數過去一週下跌0.53%作收。（彭博資訊，統計至12/18）
展望2010年台股投資機會，富蘭克林華美投信認為，在全球景氣趨勢持續向上、企業獲利成長、低利率環境營造充沛資金動能、兩岸經貿正常化及產業供需秩序逐漸改善等五大動能支撐下，台股向上衝勁十足，建議投資人著墨於具利基性的電子產業、績優中國收成股及受惠兩岸經貿往來深化的營建資產與金融類股，擇優佈局。近期包括面板、半導體、PCB、零組件及太陽能等產業，都已陸續出現整合或整併腳步加速的現象，而這些產業發展新趨勢將有助於未來提升相關產業的競爭力及獲利狀況，調整市場供需結構，加速推升台灣相關產業進入另一個里程碑。就類股而言，以半導體為例，從目前半導體設備支出相對保守推估，隨著景氣持續回溫，將醞釀後續的供應緊俏；NB方面則在Win7、Calpella等電子新產品新規格所帶動的換機潮推升下，明年可望持續成長；LED因明年TV與照明滲透率將加快成長，實質需求增加，面板上中下游等相關族群亦可望間接受惠。
區域新興股市–拉丁美洲股市
- 過去一週表現回顧：美元反彈壓抑商品題材 且巴西提前升息預期增溫 拉美指數週線收低
巴西總體及產業訊息表現正面，巴西11月新增就業人數達24.6萬人，高於十月份之23萬人，也明顯高於市場預估之14.9萬人，巴西全國購物中心協會調查顯示，耶誕季假期銷售年增率可望達到12%的水準，巴西十月份零售銷售年增率也達8.4%，明顯優於市場預估之6.4%，但良好之數據表現使市場認為巴西央行的升息時程可能會有所提前，反而對利率敏性類股形成壓力。下半週美元走勢轉強引發商品族群賣壓，巴西股市週線收低。投資銀行Iatu
Unibanco建議買進食品商BRF，個股週線逆勢收紅。墨西哥股市表現相對平穩，雖信評機構標準普爾調降墨西哥主權信評，但因先前市場已逐漸反應債信調降的預期，因此並未形成持續性的賣壓。墨西哥大盤在電信服務商Carso
Global
Telecom及水泥大廠Cemex的支撐下，週線收於平盤附近。總計過去一週摩根士丹利拉丁美洲指數下跌3.29%。(資料來源︰彭博資訊、統計至12/17)
- 中長線投資展望：終端消費需求看佳 巴西股市仍有行情可期
巴西於10/19基於抑制投機氣氛及防止里拉升值過速之故，對外資投資股票及債券課徵2%稅款，但11月份相關數據顯示，外資對巴西仍站在買方。巴西證交所資料統計11/25的單月份資料，外資對巴西股市仍買超6.98億里拉。而巴西里拉兌美元匯率於政策宣布後隔日雖貶至1.75，但即使其後受到杜拜事件及希臘債信遭調降等利空訊息影響，12/9里拉匯率仍收在1.75價位左右，顯示巴西強勁的基本面仍持續吸引資金流入，惟短線上需注意美國提前升息預期增溫造成的商品題材賣壓。富蘭克林證券投顧認為，現階段支撐巴西匯率升值的利基並未改變：商品價格維持高檔、資金流入動能強勁及美元弱勢等因素仍將支撐里拉匯價。
巴西現階段消費者物價及躉售物價指數走勢依然溫和，通膨壓力偏低，十月份消費者物價指數年增率4.17%仍低於央行目標區間4.50%，預期寬鬆貨幣環境仍得以維持。巴西工業產能利用率仍延續回升走勢，工時也自低點反彈，反應終端需求的回溫。另外，現階段巴西失業率已下滑至7.7%，為年初至今低點，就業市場的回溫將成為消費成長的最大支柱。巴西能吸引大量外資回流的主因之一即在於國內需求的穩定表現，無論是零售銷售或是營造業需求皆持續擴張，花旗銀行預估明年巴西企業獲利年增率將達32.5%，預期企業獲利成長可成為支撐明年股市表現的主要動能。富蘭克林證券投顧認為，展望巴西具備的商品及內需題材於全球市場中仍具相對利基，且本益比在獲利調升的支撐下也不致有過高的情況，美元若持續弱有助買盤回流，建議分批建立投資部位。
區域新興股市–東歐股市
- 過去一週表現回顧：杜拜疑慮紓緩但希臘主權債信遭降等 多空拉鋸下新興歐洲小幅收高
過去一週俄羅斯股市表現較為突出，原油期貨價格在美國原油庫存跌幅高於預期的推升下回升至72美元關卡，支撐俄羅斯能源類股買氣，另外，俄羅斯總體面也傳出利多訊息，俄羅斯11月份工業生產年增率達1.5%，優於市場預估之衰退0.6%，財長Kudrin也表示第二季經濟成長率可望達2%以上，俄羅斯股市週線收紅，但下半週美元反彈且該國第二大銀行VTB第三季財報不佳，收斂大盤漲幅。Lukoil贏得開發伊朗大型油田West
Qurna-2的合約，帶動個股走勢。俄羅斯政府已確定國內電信業的整合方案，有助市場效率的提升，帶動相關電信股走強。中歐及土耳其市場受到希臘債信遭到標準普爾調降，及惠譽警告可能會調降商用不動產曝險部位較大的歐洲銀行信用評等之影響，股市漲跌互見。匈牙利國債管理機構AKK表示官方計畫將2010年之舉債縮減17%，主要因預期財政赤字將縮減且需償還債務減少。總計過去一週俄羅斯股市上漲2.53%、波蘭WIG指數上漲0.23%、匈牙利BUX指數下跌1.41%、土耳其XU指數上漲1.17%。(資料來源︰彭博資訊、統計至12/17)
俄羅斯十月份原油產出較去年同期成長1.7%，新油田的開採伴隨著原有油田的產出增加，帶動俄羅斯原油產出持續回升，由於官方政策的支持，俄羅斯能源產業進行資本支出的意願有所轉強。預料企業將更積極的開採新油田以掌握稅負優惠，整體原油產出可望持續回溫，在油價維持相對高檔的情況下，此有利於能源產業獲利。近期油價走勢波動程度加劇，但整體來看總體經濟情勢持續改善，且美元弱勢格局未變，隨著冬季用油旺季來臨，原油庫存可望逐步消化，有利支撐油價表現，將帶動俄羅斯股市走勢。
在升息議題逐漸被討論的背景下，新興歐洲降息題材依然未變，現階段俄羅斯通膨持續降溫，且貨幣供給仍呈現下滑，預期俄羅斯央行將持續調降利率。土耳其十一月份降息一碼至6.50%，累計本波降息循環降幅達10.25%，土耳其央行表示維持寬鬆利率政策的基調不變，並指出利率的調降配合市場風險趨避意識的降溫已對信用市場產生正面效果，花旗銀行認為土耳其央行於11月月會將再度降息一碼至6.50%。至於匈牙利通膨壓力仍低，官方將持續運用貨幣政策刺激經濟，新興歐洲寬鬆流動性將支撐股市行情。
瑞銀證券基於下列數點看好土耳其銀行類股後勢表現：（一）金融化程度低：銀行體系資產佔GDP比重為77%，整體歐洲則為354%；（二）實質利率僅約1.5%左右，有利放款成長（三）GDP將呈現反彈（四）房貸市場具備長期發展潛力。建議可以能源及金融類股作為佈局東歐時之主軸。
全球債市
- 過去一週表現回顧：債信疑慮再起，資金重反歐美成熟公債市場
花旗全球債券指數週線收紅0.20%(彭博資訊，截至12/17)。過去一周市場走勢先弱後強，除了歐美經濟數據持續告捷外，聯準會利率決策會議後聲明指出2010年2月1日將是其收回大部分量化寬鬆措施之最終期限，且11月生產者物價指數意外上升1.8%，市場擔憂美國恐將提早進入升息循環，一度壓抑歐美公債市場表現；但隨後標準普爾調降希臘債信至BBB+，展望負向，且表示不排除有續降的可能性，主權債信降等疑雲再度甚囂塵上，風險意識升溫，國際主要貨幣兌美元全面下挫，資金重返成熟公債市場避險，周線由黑翻紅；新興債市受到本土貨幣貶值壓力影響，周線下跌0.33%；惟高收益債市對於主權債信事件反應清淡、在經濟數據轉佳的撐盤下，逆勢揚升1.05%。(花旗債券指數，原幣)
- 中長線投資展望：以新興債及高收益公司債分享全球經濟復甦契機
富蘭克林證券投顧表示，短線債信調降疑慮影響風險性資產投資意願，未來幾季可能仍有國家債信面臨調降風險，但目前希臘主權債信仍維持投資等級，符合希臘向歐洲央行再融資擔保的條件，預估希臘政府實際發生的違約風險仍低，歐盟也將協助希臘等歐洲國家政府改善財政狀況。不過，考量杜拜世界公司債務展期之不確定性，造成市場雜音較多，尤其在全球風險性資產短線累積漲幅已高後出現這些事件，難免加速投資人想獲利了結出場的心態，而且這次事件也提醒投資人持債品質的重要性。尤其雖然全球信用市場及經濟景氣復甦態勢確定，但這段過程中不免可能還會歷經零星主權債信或企業債信疑慮的小插曲，因此建議投資人宜做好完整的債券投資組合，在預期來年經濟可望更成長下，建議投資人於債券配置可維持在較積極的態度，除以全球政府債市為核心配置，再依風險忍受度搭配可受惠景氣多頭且又具抗通膨題材的高收益公司債及新興債市。
區域債市–美國政府債市
阿布達比宣佈提供100億美元協助杜拜世界償還債務，舒緩杜拜倒帳危機，十一月工業生產、新屋開工與建築許可等經濟數據優於預期，財政部表示十月海外投資人公債收購規模較前月萎縮13%至389億美元，聯準會雖宣佈維持利率水準不變，但市場擔憂升息時點恐將提前，各項利空壓抑公債上半週走勢，惟後續公佈上週初次請領失業救濟金人數意外攀至48萬人，信評機構標準普爾調降希臘債信評等至BBB+，展望為負向，資金再度轉進公債避險，消弭公債跌幅，總結過去五個交易日花旗十年期公債指數以持平作收(截至12/17)。三十年期固定房貸利率攀至4.94%，連兩週上揚，壓抑花旗政府債吉利美指數下跌0.33%。
- 中長線投資展望：政府債吉利美 防禦股市漲多回檔風險
富蘭克林證券投顧表示，阿聯央行出手紓困使杜拜債務危機漸平息，投資人緊繃神經稍獲舒緩，但信評機構惠譽與標準普爾相繼調降希臘主權債信評等重燃市場債信風險疑慮。在各國政府極力避免全球陷入二次衰退的努力下，雖不至於發生嚴重的主權債信違約事件，然而在風險性資產已累積不小漲幅下，一旦市場有任何風吹草動，恐將加劇波動程度。另一方面，根據美國100多位企業執行長所組成的企業圓桌協會表示對於增聘人力仍持保留態度，美國房地產市場研究公司RealtyTrac預估今年遭銀行取消抵押品贖回權房屋數量將攀至390萬棟，連續第二年創新高，龐大的潛在餘屋供給量恐為房市帶來壓力。有鑒於疲弱就業與房屋市場不利民間消費動能回溫，將形成經濟成長阻力，市場震盪風險尚存，建議投資人納入無供給量壓力的政府債吉利美，作為資產組合部份配置，以藉此防堵股市回檔風險。
區域債市–投資等級公司債市
- 過去一週表現回顧：經濟數據與企業利多，投資等級公司債週線收紅
花旗美國投資等級公司債指數過去五個交易日上漲0.75%(迄12/17)。雖然市場擔憂聯準會恐將提早升息，標準普爾調降希臘債信評等至BBB+，但經濟數據與企業正面消息支撐公司債市逆勢收紅。十一月工業生產攀升0.8%，為三個月來最大增幅，同期領先指標上揚0.9%，連續八個月上升，此外產業面亦有利多傳出，美國原油庫存降幅高於預期，油價重回72美元關卡，能源、油田服務與石油瓦斯週線漲幅皆在1%以上；研究機構IDC預期2010年全球IT支出將重返2008年的水準，預估為1.5兆美元，可望帶動雲端服務、電信與行動設備需求，通訊指數上漲0.91%；家庭用品零售商Pier
1上季意外出現獲利，零售商指數上漲0.90%。
- 中長線投資展望：透過投資等級公司債、高收益債 分享景氣回升契機
富蘭克林證券投顧表示，全球經濟活動逐漸回歸正成長的軌道，多項正面指標包括：(1)採購經理人指數回升至擴張點以上、(2)企業回補庫存、(3)銀行新增貸款業務觸底回升、(4)游資充沛，美國貨幣基金規模佔GDP比重仍位於高檔，距離金融危機以前19%的水準有相當大的收斂空間，預期資金將持續靠攏與景氣連動性的公司債市，包括投資等級與高收益級公司債。此外，美銀證券與德意志銀行不約而同指出，2010年該兩類資產的利差仍有續降空間，摩根大通更預估2010年高收益公司債與浮動利率貸款違約率將顯著降至4%水準，使公司債市持續沉浸在良好的投資氛圍。積極型投資人建議可透過歐美高收益債市介入，穩健型投資人則可透過投資等級公司債，共同分享2010年的多頭機會。
區域債市–高收益公司債市
- 過去一週表現回顧：經濟數據優於預期，企業債信品質改善，歐美高收益債市齊收紅
花旗美國高收益公司債指數週線上漲1.05%，美林歐洲高收益公司債指數週線上漲0.76%(迄12/17)。經濟數據與企業消息面利多，掩蓋市場擔憂聯準會提早收回經濟刺激政策與升息疑慮，歐美高收益債市續揚。美國十一月工業生產攀升0.8%，為三個月來最大增幅，同期領先指標連續八個月上升，歐元區十二月採購經理人綜合指數攀至54.2，乃26個月高位，此外，信評機構標準普爾表示由於美國經濟復甦且企業獲利觸底反彈，明年整體企業債信品質將有改善空間，激勵資金持續轉進高收益債市，根據AMG統計，過去一週(截至12/16)美國高收益債市淨流入4.15億美元，連續17週資金淨流入。
產業方面，廣播公司Clear
Channel將標售7.5億美元公司債償還債務，標準普爾認為有助改善中期流動性，樂觀看待未來前景，廣播指數上漲4.86%；基於現金流量穩定、營運前景看好且可能成為購併標的，瑞銀證券調升奎斯特通訊投資評等至買進，通訊指數上漲1.82%；油價重回72美元關卡，公用事業、石油瓦斯指數分別上漲1.94%、1.34%。
- 中長線投資展望：資金力道續航、債信回升 有利長線多頭利基
富蘭克林證券投顧表示，全球經濟活動逐漸回歸正成長軌道，多項正面指標包括(1)採購經理人指數回升至擴張點以上；(2)企業回補庫存；(3)銀行新增貸款業務觸底回升；(4)游資充沛，美國貨幣型基金規模佔GDP比重仍位於高檔，距離金融危機以前19%的水準有相當大的收斂空間，預料在景氣回溫，企業債信與獲利好轉等利多題材發酵下，資金可望持續轉進高收益債市。信評機構標準普爾(12/17)表示，即使今年公司債市利差已自高點大幅下滑，但企業基本面改善可望支撐公司債市走勢，展望明年利差仍有續降空間，其中標準普爾特別看好醫療保健、通訊與原物料等產業前景。有鑒於公司債市長期多頭方向不變，建議投資人長線續抱，逢回可再加碼，並囊括通訊、醫療保健、原物料、金融等產業利基，掌握未來數年公司債市多頭獲利契機。
區域債市–新興債市
- 過去一週表現回顧：債信疑慮再起，花旗新興債指數週線收黑
花旗新興債指數週線收黑0.33%(彭博資訊，截至12/17)，美國聯準會利率決策會議雖維持0%~0.25%，但其會後聲明指出2010年2月1日前將回收大部分量化寬鬆的措施，市場解讀可能將提早進入升息循環；此外，繼惠譽之後，標準普爾亦調降希臘主權債信評等至BBB+，並表示不排除有續降的可能性，主權債信降等疑雲再度甚囂塵上，資金重返成熟公債市場避險，美元應聲反彈，排擠新興市場債券表現。區域債市中以債信體質較弱的新興歐洲跌幅最深，周線下跌0.82%；巴西11月新增就業人數達24.6萬人，10月零售銷售年增率達8.4%，反而引發可能提早升息的預期，巴西公債周線下跌1.02%，拖累拉丁美洲跌0.54%，至於債信體質較佳的亞洲債市勉力維持平盤之上，周線小漲0.03%。整體而言，受到投資人風險趨避心理增強影響，美林新興債指數利差週線膨脹9個基本點至313點作收。(彭博資訊，截至12/17)。
- 中長線投資展望：近期雜音較多，震盪中尋找進場機會，長線投資
富蘭克林證券投顧表示，新興債市今年漲多後，近期雜音較多，不過杜拜世界公司的債務問題及歐洲部份國家債信品質疑慮，並不致於構成新興債市系統性危機，也不會影響主權債券償債能力。摩根大通證券12/2報告中即指出，新興國家債券殖利率及經濟成長都比已開發國家高，包括美國退休基金、主權財富基金及日本投資人都正開始或加碼建立新興債部位，在預期仍將有龐大資金流入下，建議投資人宜加碼新興債市。富蘭克林證券投顧展望新興債市投資題材仍豐，利多包括阿根廷政府積極修好與國際貨幣基金的關係，為重返國際融資市場而努力，以及巴西財政部表示今年已非常接近財政盈餘目標，同時也宣布減稅計畫，信評機構穆迪也對巴西債信持肯定態度。以及其他商品國家等均可受惠美元貶值及商品價格上漲的利基，再到亞洲的印尼，其長天期公債殖利率約達10%，且債信品質處於升等軌道等等優勢，藉由全球化配置的新興市場債券型基金即可分享這些多元投資機會，因此建議投資人逢有震盪時無須恐慌，仍可配置新興債市分享新興國家長線成長契機。
國際匯市
- 過去一週表現回顧：主權債信疑慮升溫，美元技術性轉強
過去一周除墨西哥披索升值0.24%、南非蘭德升值0.07%外，其餘主要貨幣兌美元全面走弱。主要因素在於：(1)繼惠譽之後，標準普爾公司亦調降希臘債信評等至BBB+，展望為負向，且表示不排除有續降的可能性，主權債信疑雲衝擊市場信心，歐洲與東歐貨幣跌勢甚深，其中歐元周線兌美元貶值1.57%至1.4386，波蘭幣貶值更逾2.24%；(2)澳洲央行宣告暫緩升息，加上商品價格回軟，亦拖累商品貨幣－澳幣兌美元貶值2.71%，巴西里拉、加幣、紐幣等貶值幅度亦有0.88%~1.96%；(3)日圓此次並未發揮防禦效果，主要在於美國聯準會利率決策會議後聲明指出2010年2月1日前將回收大部分量化寬鬆的措施，市場解讀可能將提早進入升息循環，使美元匯價強勢表現，日圓兌美元貶值1.24%至90.219。(彭博資訊，截至12/18下午六點)。
富蘭克林證券投顧表示，未來全球經濟會進入到復甦步調不一的狀況，經濟成長較強者先升息的消息將越趨頻繁，至於美國及歐元區經濟仍受陷於金融風暴所害，因此預料還會維持較長一段時間的低利率環境，相較之下，先升息國家與美歐利率拉大的結果，就會造成吸金效應，繼而刺激貨幣升值。明年開始在各國利率差距拉大的環境下，主要的利低率貨幣中，最不看好日圓走勢。因為日本經濟基本面不佳、通貨緊縮壓力仍存，恐拖累日本成為已開發國家中較晚轉為升息者。另外，就歐元相對美元部份，則可能來到中性價位區間，因為歐洲的問題在於還有較重的去槓桿化壓力、勞動薪資僵固性影響企業獲利、銀行業能否重振借貸功能也將牽動復甦速度，所幸歐元區財政赤字壓力比美國輕，且歐元可望受惠全球央行分散外匯儲備貨幣的趨勢，因此多空因素角力下，對歐元相對美元匯價持中性看法。
富蘭克林證券投顧認為，看好的貨幣集中於新興亞洲、拉丁美洲，以及部份的歐元區外的歐洲貨幣，新興亞洲不論在經濟成長率、財政收支、經常帳及外匯存底，均比美國、歐洲或其他地區優異，乃吸引全球資金流入的重要基礎，有助中長線亞洲貨幣升值。另外，全球資金泛濫有助商品價格表現，拉丁及東歐等商品國家貨幣也是可多加著墨的焦點。建議投資人可趁市場有震盪時，逢低低接基本面較優的新興國家貨幣資產。
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