散裝航運

長約在手 散裝船旺到年底

資料來源：中時電子報

評析及投資建議

評析：

1.BDI近期仍維持下跌走勢，08/21/2009收在2,468點，自06/2009的高峰4,291點以來，已下跌了42.5%；領頭下跌的BCI從高峰時的8,147點，跌至08/21/2009的4,030點，跌幅高達50.5%。

2.2H09中國對鐵礦砂的投機買盤，將難以維持2Q09的熱度；不過在實質需求逐步恢復的支持下，全球鋼鐵業的產能利用率上升，其它地區的鐵礦砂進口量將出現回溫，加上煤炭運輸平均距離增長，因此IBTS預估2H09全球對海岬型船的運能需求應與2Q09相當。考量到1H09延遲交船的新增運能會在2H09陸續投入市場，散裝航運產業仍將面臨供給上的壓力，IBTS認為BDI在2H09的走勢將以在2,000~3,000點間震盪整理為主。

圖一：波羅的海指數走勢圖

資料來源：Bloomberg， IBTS整理

投資建議：

雖然新興(2605)、中航(2612)將大部分船隻以長約出租，獲利受BDI短期波動影響較小，不過由其股價的歷史走勢來看，仍會與BDI的呈現高度連動。裕民(2606)因現貨船比重較高，運價下跌時受到的影響較大，投資建議為觀望，益航(2601)、新興(2606)與中航(2612)則為區間操作。

表一： 散裝航運族群投資建議

注：*表示已除權息

重點訊息摘要

台塑(1301)

看好景氣 台塑寧波擴廠

資料來源：聯合新聞網

評析及投資建議

評析：

1.金融海嘯發生後，台塑(1301)停止所有擴充產能的投資計畫，如今重啟大陸寧波石化區擴建及增產計畫。

2.台塑寧波廠擴產、六輕五期及越南鋼廠投資案為近年台塑集團主要投資案，台塑集團於寧波廠新一期投資案，包含：台化(1326)工程塑膠、台塑丙烯酸酯(AA)等，擴產主軸較偏向供給面壓力小、特用化學品為主，因此IBTS認為，報載台塑啟動寧波擴產與看好景氣關聯度較低。

投資建議：

註：*使用BVPS(每股淨值)及PBR評價。資料來源：IBTS整理預估

投資評等說明