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上周美國股市出現兩年以來最大的跌幅，標準普爾500指數一周跌了5.7%，跌至5個月低位，其中科技類股指標那斯達克指數則是創下今年以來的最低價位，而油價則回跌到每桶50美元水平，兩周內跌了12%，顯示全球經濟成長趨緩，股市已成為率先反應景氣指標的風向球。
荷銀投資管理表示，相對於科技類股的大幅跌勢，能源概念股的本益比相對較低，商品的抗跌性佳，上週油價的回檔只是其自相對高點滑落的自然反應，此際進場可望為投資人帶來豐厚報酬。
針對能源類股近期的走跌趨勢，連帶使得資源基金上周表現差強人意，荷銀投資管理指出，能源概念股抗跌性遠高於科技類股，MSCI 世界資源指數今年以來總報酬率達7.72%，遠高於那斯達克指數的-11.92%，價格波動並未完全隨大盤起舞，風險其實不如投資人所擔心的大。
資料來源：Bloomberg
資料期間：12/31/2004~4/19/2005
荷銀投資管理指出，自然資源類商品傳統以來投資價值就被低估，2004年能源概念股 (石油、天然氣與相關精鍊業) 的獲利總體攀升了約30%，但卻並未完全折價反應於實質股價之上；預估2005年能源概念股的總體獲利仍可望持續成長20%，但目前能源概念股的平均股價亦面臨與去年相似，未完全反映實質獲利的情況。
相較於四月初油價飆漲帶動自然資源類股揚升時，能源概念商品的亮麗表現，部分心態保守的投資人為避免追高而觀望，此際股價偏低的情況亦使有意進場的投資人擔心是否太晚？荷銀投資管理表示正好相反，能源概念股11倍的本益比遠低於史坦普500大盤目前約19倍的水準，股價尚有相當大的發揮空間，逢低承接的契機已於此時浮現。
此外，對照目前所公佈的全球經濟數據，今年全球經濟成長趨緩的情勢的確會連帶影響石油消費，因此油價在歷經自二月份以來高達15%的漲勢，於此時回檔本屬無可避免，能源概念股的表現低於預期，多少也是反映出投資人對經濟前景的不安心態。
在目前市場供需極度緊俏的狀況下，只要出現任何可能會影響供需平衡的因素，就會引發國際油價的波動，但事實上根據國際能源屬IEA的預估，相較於去年同期，今年第四季全球對於原油的消費仍會持續增長，由每日8480萬桶增加到8680萬桶，荷銀投資管理認為，油價不太可能持續大幅滑落，於近期內反彈再創新高的可能性反而相當的大，短期波動不會影響整體產業上揚的趨勢，預料屆時能源概念股價將先以盤代跌，繼而帶動整體盤勢向上。
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