壹、投資建議：單位：百萬元

1、前七月營收為13.76億元，累計稅前盈餘為2.74億元，達成率為78.51%。

東友自行結算累計前7月營收已達13.76億元，財測達成率為59.59%，而7月單月稅前盈餘估算為4206萬元，累計前7月稅前盈餘為2.74億元，則已達成財測目標3.49億元的78.51%，依目前股本7.23億元計算，每股稅前盈餘為3.79元。

另外，該公司日前公布的8月營收為1.97億元，仍較上月微幅成長2.16%，並且由於多功能事務機的產品毛利變化有限，故研究員推估其8月稅前盈餘亦應有4200-4300萬元水準，則累計前8月稅前盈餘可達3.16-3.17億元水準，同時財測達成率將高達9成以上，每股稅前盈餘則可望有4.37-4.38元水準。

91年前7月實際營運概況

資料來源：東友

2、下半年每月營收將維持在2億元左右水準。

東友副總徐祝三表示：由於該公司主要係以承接多功能事務機之ODM代工業務，故每月營收波動幅度並不大，目前看來下半年每月營收至少都能維持在2億元左右水準。研究員由此推估，今年營收將有23.68億元，可達成財測之營收目標23.09億元的102.56%。

3、下半年將伺機調高財測。

從東友前7月稅前盈餘2.74億元，已達財測78.51%來看，在下半年調高財測已是勢在必行；雖然時間點未能確定，不過內部預定之稅前盈餘目標則是調高幅度為25%至4.36億元，依目前股本7.23億元計算，每股稅前盈餘可達6.03元。

4、買回庫藏股2104張，買進平均成本在67.02元。

該公司在6/3-8/2實施庫藏股，原預計買回2750張，區間價格為50-70元，目的為轉讓予員工；最後總計從市場買回2104張，總金額為1.41億元，平均成本為67.02元，佔目前股本7.23億元的2.91%。

5、明年營收及獲利仍具備成長動力。

東友近期前往日本拓展市場再度獲得佳績，可望再添增二家屬於二線日商之訂單，則累計在多功能事務機代工領域，東友將有４家日系代工客戶，不過這部分訂單的明顯挹注將是在明年；另外，在看好大陸市場需求潛力下，東友亦積極爭取跨入大陸市場，日前已獲得當地一家知名資訊家電集團之代工訂單，預計將於10月份正式簽約，初期代工量約為1萬台，由於此次代工訂單屬於A3尺寸高單價機種，預計營收貢獻可達3億元；而未來東友將陸續推出一系列的MFP產品進入大陸市場。在掃描器方面，東友亦接獲美國新HP一筆A6規格、600dpi的掌上型掃描器訂單，年預估數量將高達50萬台，約可挹注營收6億元，預計於明年3月開始出貨。研究員推估東友明年營收可望較今年有近三成的成長幅度，達到30億元以上水準，而獲利部分亦可望享有不錯的成長空間。

結論：

研究員預估東友今年多功能事務機的出貨量將有23.6萬台，而掃描器代工量則有13.42萬台水準，今年營收可達23.68億元，將僅較財測目標高出2.56%，不過稅後盈餘可望有4.34億元，相較於財測3.11億元則高出39.55%，每股稅後盈餘為6.00元。依9/09收盤價69.5元計算，本益比僅為11.58倍，加上東友明年營收及獲利仍具備相當成長空間，故建議逢低買進，目標價可達90元。