【股票市場】-成熟國家

美國股市─企業財報表現亮眼，美股持續改寫新高紀錄

美股一週延續上漲格局，主要指數持續改寫一年新高，道瓊工業指數並一度站上萬點大關，主要是企業財報表現不俗，失業數據亦出現改善。道瓊工業指數及標準普爾500指數各上漲1.33%及1.51%，那斯達克指數上漲0.82%、費城半導體指數下挫1.11%，科技類股表現相對弱勢。標準普爾500指數十大類當中有九類收紅，以能源類(+5.08%)、工業類(+1.91%)及原材料類(+1.78%)表現最佳，最弱勢的為金融類(-0.17%)。

美國企業財報好壞參半，嬌生為第二家公布季報的道瓊成份股。該藥品及保健產品生產商公布，獲利上升，且高於預估，但係因削減成本及一次性稅率優惠。英特爾公布第三季銷售與獲利低於去年同期，但高於分析師預估。英特爾亦公布利多的預估數據，預期第四季營收為97至105億美元，第四季毛利率則為59%至65%。

摩根大通公布第三季獲利36億美元，投資銀行業務轉強，抵銷了增加的貸款虧損。該銀行說，消費者貸款違約有回穩跡象，但該趨勢可能不會持續。高盛公布第三季獲利32億美元，因交易業務轉強，營收與獲利均高於去年同期，亦高於預估。花旗集團周四公布，因信用危機衝擊持續，第三季出現虧損，但該虧損低於分析師預期。引擎製造商─奇異公司公布營收較分析師預估少19億美元。美國銀行則公布10億美元虧損。Google執行長施密特指出，經濟衰退最壞情形已過，且該公司將更集中在企業併購上。

經濟數據部分，聯準會公布上次會議記錄，顯示官員認為經濟展望雖然改善，但仍屬疲弱，不過大多官員仍調高了今年下半年與未來二年的經濟預估。美國9月零售銷售下降1.5%，分析師預估為下降2.1%。8月，由於政府的舊車換現金計劃，零售銷售上升2.7%。美國9月消費者物價指數(CPI)上升0.2%，符合分析師預估。扣除食品與能源後，9月核心CPI上升0.2%。美國上周初次申請失業金人數下降至51.4萬人，預估為52萬人。持續領取失業金總人數則下降至599萬人，為首度下降至600萬人以下。紐約州10月製造業指數上升至34.57，預估為下降至17.25。美國路透社/密大10月消費者信心指數初值由9月的73.5降至69.4，低於經濟師估計的73.3，顯示家戶對經濟復甦力道仍感不安。

美股10月第三週延續多頭走勢，四大指數持續改寫近一年來的新高紀錄，雖然股市因為連續六個月上漲後，獲利了結賣壓不輕，不過大多數企業繳出不錯的第三季季報數據，加上經濟數據維持好轉，股市投資信心越增強烈，不過，後勢基本面能否持續改善仍為影響行情的最大因素，尤其企業投資信心仍未恢復，而退場機制可能箭在弦上，以目前情勢研判，後續美股拉回整理的機會升高，美股後續將由基本面領導盤勢走向，不過由於近期美股漲勢已大，建議投資人居高思危，或把逐步資金轉往經濟成長性及潛力較高的亞太地區，以追求更佳更穩健的投資報酬。

歐洲股市─企業財報好壞參半，歐股跟隨美股走高

雖然上週五奇異公司(GE)和美國銀行(Bank of America)財報令市場失望，而且美國消費者信心下滑亦超過預期，造成歐股拉回，但上週道瓊歐洲Stoxx600指數仍持續改寫近一年新高的紀錄。道瓊歐洲Stoxx600指數單週上漲1.17%，維持在一年高點附近。19大類股當中有15類收紅，其中以基本資源類(+4.60%)、能源類(+4.46%)及個人用品類(+3.11%)表現最佳，相對弱勢的為科技類(-2.56%)及公用事業類 (-1.70%)。

企業消息部分，受惠於削減成本和銷售優於預期，消費性產品大廠飛利浦宣布其第3季獲利意外達到1.74億歐元，年增5700萬歐元，優於分析師預期。Nokia星期四公布的第3季財報大虧5.59億歐元，劣於預期，使得其股價重挫超過10%。另外，有傳言指出，卡達主權財富基金將增加持有英國第3大超市連鎖商J.Sainsbury股份。比利時投資公司RHJ International同意收購德國商業銀行旗下Kleinwort Benson的私人銀行、財富管理和信託業務部門。根據彭博數據，在飛利浦電子Royal PhilipsElectronics和谷歌Google等企業獲利優於預期下，道瓊歐洲600指數自3月9日低點以來累計上漲55%，推升成份股本益比來到48.8倍，接近2003年來最高水準。

經濟數據部分，英國政府周二公布數據，英國9月消費者物價指數增速5年來最慢，出現零成長的情況。根據RICS(英國皇家特許測量師協會)調查顯示，受需求上升和供應短缺等因素推動下，9月英國房價指數升至22，創07年7月來新高。德國ZEW數據自7月以來，首次出現下滑，下滑至3個月新低。10月ZEW信心指數為56.0，9月為57.7。經濟情況可能緩慢出現改善，仍然不確定未來幾個月私部門是否將擴大消費。

歐股持續在高點震盪，雖然經濟數據顯示持續歐元區經濟持續改善，企業獲利亦不乏佳作，不過以IMF最新經濟展望預測歐洲將會是最晚復甦、同時也是復甦力道最弱的地區，因此，歐股過去的漲幅僅能以落後補漲視之，彭博資料顯示，這波漲勢帶動歐股本益比接近50倍，為2003年來最高，市場普遍認為，歐股近來的漲勢已經超越企業獲利和經濟成長預期等基本面條件，推估短期歐股依舊以盤整為主，故建議投資人應把逐步資金轉往經濟成長性及潛力較高的亞太地區，以追求更佳的長線投資報酬。

日本股市─日股持續走揚、鋼鐵類股表現最佳

日本股市上週持續走高，且日經225指數表現比以出口類股為主的東證指數還要好，開市四天，日經225指數上漲2.41%，且站穩1萬點之上，東證指數則小漲0.35%。

在高盛集團上修鋼鐵產業投資評等，以及世界鋼鐵協會表示，鋼鐵市場已經觸底，日本鋼鐵類股帶領大盤上攻；此外，美國著名分析師惠特尼表示，她「還不看多」銀行股。她並以價值理由，調降高盛集團的投資評等，同步拖累日本金融股價走勢；而為確保中小企業的營運資金來源，日本政府上週草擬計畫，同意部分中小企業可以延緩3年償付貸款，且對於配合的金融機構，政府將給予獎勵，以貫徹法案目標。

個股消息方面，日經新聞表示，日本航空尋求豁免3000億日圓(33.6億美元)的債務，股價連續3天走跌；爾必達公佈8個季度來首度營業獲利後，當日(10/15)股價應聲上漲2.9%。

【股票市場】-新興國家

拉美股市─就業數字優良，股市續創新高

資金持續流入、就業數字佳、加上美國財報不俗，激勵巴西股市上週續揚，聖保羅指數週漲幅3.32%、突破66000點大關，指數再創16個月來的波段新高，類股部分以內需(營建、航空)及原物料(鋼鐵)等相關類股表現較佳。

巴西央行表示2009年巴西GDP將上揚0.1%不會陷入負成長、2010年更將擴張4.8%，顯示景氣復甦力道強勁。此外，巴西勞工部公佈9月份新增就業人數為25.26萬，累計今年以來更新增超過103萬人，已經超越2008年全年增加的失業人數79.75萬人，景氣火車頭的營建股領漲。

巴西第2大建商Gafisa漲11.68%為表現最佳的指數成分股、第1大建商Cyrela漲幅11.03%位居第3；巴西暨南美第一大鋼鐵廠Gerdau在花旗銀行調升其評等至買進的激勵下，股價漲幅為11.19%。券商預估巴西第一大信用卡處理公司Redecard的第3季獲利數字將會十分強勁，股價週漲幅達7.34%，而航空公司Gol、TAM等漲幅分別為8.76%及7.04%，也都是內需相關的受惠族群。

巴西股市在商品價格上漲、利率降至歷史新低、及政府振興經濟方案拉動內需經濟成長下，今年來漲幅已達76%、巴西貨幣黑奧兌美元更升值了36%，表現十分強勢。不過巴西股市本益比已達23為5年高點，且高於MSCI全球新興市場指數約21倍的本益比，高檔震盪風險開始增加。目前外資戰巴西股市交易比重達1/3以上，今年以來買超了超過200億黑奧(約117億美元)的巴西股票，後續外資的態度，將是巴股的觀察重點之一。

巴西政府表示將提撥60億黑奧(35億美元)給巴西國營的聯邦儲蓄銀行(Caixa Economica Federal)，以增加放款；而巴西政府推行的一百萬戶「我的家、我的生活」(Minha Casa, Minha Vida)住宅營建計畫亦將於2010年逐漸發酵，巴西經濟未來的持續復甦應無疑慮，預料未來巴西經濟與股市可望持續正向循環，長線後市仍值得期待。

東歐股市─油價續揚，俄股小幅走揚

國際油價續揚站上78美元，美國企業財報亦佳，激勵能源大國俄羅斯，不過高檔賣壓亦增，俄股RTSI$美元指數上週漲幅縮小為2.67%，由能源(石油、天然氣)、電力類股帶漲，部分黃金及鋼鐵股表現亦佳。

俄羅斯能源部擬於2011年前開放俄羅斯的長期電力交易市場，以吸引投資、增加市場效率，主要電力業者OGK-2應聲大漲24.21%，漲幅為指數成分股中最高，並帶動族群漲勢。近期北美氣候嚴寒，冬季即將來臨，天然氣價格蠢蠢欲動，而俄羅斯亦與中國協商天然氣供應合約，加上油價強勢站上78美元，俄羅斯的油、氣類股股價自是水漲船高。而摩根士丹利調升俄羅斯鋼鐵及原物料類股股價目標平均達28%，也激勵相關類股。

經濟數據部分，俄羅斯9月實質工業生產較前月增加5.1%，是預估值的2倍，而年增率-9.5%也有明顯進步。展望未來，盧布升值有利資本流入及物價穩定，也降低了企業的外債負擔，加上俄羅斯擁有並出口大量的天然資源，只要油價及盧布能夠維持相對價位，俄羅斯股市後市仍然具有相當的支撐。

亞洲股市─亞股連續2週收漲、泰股震盪劇烈最受矚目

亞股連續第二週走高，主要由石油及鋼鐵類股所帶動，油價上漲至一年以來的高點、以及券商看好經濟復甦將帶動鋼鐵需求，MSCI亞太指數上漲0.7%，該指數自3/9低點以來已漲69%。

泰國股市上週震盪劇烈，主要原因是傳出現任泰皇蒲美蓬病危，震驚泰國股匯市，泰股三天累計跌幅7.87%，泰銖也在亞洲貨幣一片漲聲中逆勢下滑。泰皇蒲美蓬在位超過60年，是全世界在位最久的君主，在他任位期間發生過15次兵變、歷經27次總理更迭，但由於泰皇在6,300萬泰人心中的地位相當崇高，，在泰皇的居間協調下，終能使泰國不致分崩離析。不過，由於泰皇病危非經濟事件，且泰國經濟表現逐步轉好，下半年GDP將由上半年的-5.8%上升到-1.25%，加上國內目前通貨膨脹率僅-0.1%，短期內沒有升息的可能，目前利率仍處於歷史低點1.25%，此外，外資在泰股重挫時並未擴大賣超，以及泰國財長的信心喊話，泰股於上週五反彈3.52%，累計一週跌幅縮小到3.98%，仍是亞股中表現最差的國家。

中國股市上週收漲，9月份出口下滑速度減緩至9個月來最慢、新增貸款擴大、房價上漲速度為一年來最快和外國直接投資加速等激勵，上證A股指數上漲2.23%、滬深300指數上漲2.47%，各族群間輪動相當快速。油價彈漲激勵石油、煤礦股價紛紛走揚，反之因金屬行情震盪，拖累商品類股下跌；而汽車類股則因汽車銷售佳績頻傳，中國最大汽車廠上海汽車表示第三季獲利可能增長，以及福特汽車和馬自達汽車在中國夥伴企業─長安汽車表示第三季可能回復獲利後，激勵族群股價大漲。值得注意的是，中國銀監會副主席蔣定上週五指出，中國5大銀行必需在年底前提高不良貸款撥備率至150%以上，增加銀行股賣壓，成為陸股未來走勢的一項隱憂。

印度股市上週表現稱冠亞洲，單週漲幅4.09%，上週五指數收在17322.82點，再創近17個月來的高點，且距離歷史高點22.42%，有可能率先全球國家收復失土，主要原因來自8月份工業生產創下22個月來的最快成長速度，且由HSBC所編制的採購經理人PMI數據顯示，9月份PMI已連續6個月上升到55，預計印度下個月的工業生產仍將有10%以上的成長率。印度政府在去年10月到今年4月間一共降息6次，加上針對進口及消費品降稅，以及提出相當於GDP12%的經濟刺激方案，印度經濟仍可維持高速成長，由汽車銷售數字來看，內需市場確實已經好轉。

韓元兌美元上周一度觸及一年高點，但上週五則回吐了本周的漲幅，市場認為韓國央行正在研議新一波升息循環，且央行總裁李成太表示，這波升息每次幅度將大於以往每次0.25個百分點的小幅升息，顯示未來幾個月該央行升息的速度將超越過去慣例。儘管市場預期南韓央行可能是亞洲國家中下一波升息者，但南韓央行上週仍將利率維持在歷史低點2%，同時暗示由於南韓房貸放款走緩，該央行可能繼續維持寬鬆政策。

投資建議方面，目前經濟持續好轉的腳步不變，且各國的流動性風險亦已緩和，惟一的隱憂是指數漲多之後所面臨的高檔賣壓，加上將下來陸續有企業財報公佈，預計指數震盪將加大，積極投資人可趁指數下跌時加碼買進，而穩健型投資人則可利用定期定額投資法，中長線都有正報酬的空間。