復華高益策略組合基金周上順：高收益債市交易增溫 漲勢可望再起

經過交易員放假、交投清淡的12月後，高收益債市近期交投又開始熱絡起來。復華高益策略組合基金經理人周上順指出，根據Moody’s資料，全球高收益債市違約率已在11月見頂，並從12月開始下滑，有助於吸引新一波較保守投資人進場買進高收益債，此外，在經濟復甦帶動下，高收益債券基金已連續第19週呈現淨流入，顯示其需求面頗為強勁，下階段的債信改善行情已將是山雨欲來。

根據AMG截至2009年12月底資料，資金持續流入高收益債共同基金，最近4週便達14.7億美元，並已是連續第19週呈現淨流入。周上順表示，由於美國聯準會(Fed)維持低利率的環境，將使資金持續由貨幣基金撤出，因此在資金動能趨動風險性資產漲勢下，相當有利於高收益債市，在這樣的市場氣氛未有改變下，近期仍將可看到資金穩定流入高收益債市。

值得注意的是，Moody’s統計全球高收益債市違約率在去年11月達到12.74%的高峰後，12月已回降至12.20%，預期今(2010)年11月將大幅下滑至3.90%的一般水準。周上順認為，隨著景氣改善，企業獲利能力及債信都可望隨之提升，對於許多較保守的投資人來說，無疑強化了他們買進高收益債的信心，這將有利於吸引新一波買盤持續再湧入高收益債市。

針對市場關注Fed逐步展開退場機制恐不利債市，周上順指出，Fed初期擬透過定存機制來降低約1兆美元的金融機構超額準備金，而非採取出售公債、MBS、機構債等方式，可避免太過明顯的退場動作對市場信心造成衝擊，但不可諱言的，Fed勢必要提高承做利率才能有效消化這筆龐大的資金，並保證到期能夠續作，這樣就會造成資金排擠效應，使類似期限的短天期貨幣市場工具，利率都會跟著上升。

然而周上順表示，美國信貸市場尚未回穩，貨幣乘數亦仍在低檔，在美國經濟還沒真正走入自主性復甦之前，Fed升息的機率依然偏低。就整體債券市場來看，隨著美國金融體系流動性改善，全球經濟逐步回溫，2010年的金融市場及投資環境將回歸「正常軌道」；雖然較難有股債齊揚、大幅上漲的資金行情，但在債市的投資策略上，則可著重布局收益率較高、債信已隨景氣明顯回升的高收益債券市場。