全球原物料價格節節高漲，而西德州原油自今年1月每桶50美元的低點上漲至今(7/18)漲幅已達五成，能源類股亦受惠於油價上漲一掃頹勢而於第二季開始強勢上攻，MSCI能源類股指更不斷刷新歷史高價，但本益比仍然是MSCI中所有類股中最低者，根據7月份美林基金經理人調查報告顯示(調查期間：2007/7/6~2007/7/12)，基金經理人不但已從6月開始連續二個月大幅加碼能源類股，而在能源類股股價不斷創新高之際，大部份的基金經理人卻仍然認為能源類股的股價被低估，而近期能源類股股價被低估的狀況也重新受到投資人關注。

圖：全球基金經理人連續2個月大幅加碼能源類股

資料來源：美林證券；資料日期：2007/7/18

圖：基金經理人認為能源類股股價仍被低估

資料來源：美林證券；資料日期：2007/7/18

年底油價上看95美元？券商高盛樂觀看待

隨著國際油價持續走高，除了全球基金經理人對能源類股特別關愛之外，高盛證券亦於7/16所發表的能源報告指出，由於目前OPEC產量已比去年每日減少一百萬桶，而今年全球原油需求假設OPEC產量維持在目前水準且今年冬季氣候正常，今年底前石油總庫存量可能每日減少一百五十萬桶以上，西德州原油價格恐觸及每桶95美元的天價，另一方面，OPEC祕書長早於6月20日就明白表示，增產只會導致石油庫存上升，並無法解決當下汽油供應緊張的問題，OPEC無需增產來抑制油價，因此市場亦預期OPEC至少於9月會議前都不會有增產動作出現。

圖：目前OPEC原油產出較去年同期大幅減少約150萬桶

資料來源：OPEC 6月月報；資料日期：2007/7/16

圖：高盛認為OPEC若不增產，美國能源庫存將於秋季明顯大幅下滑

資料來源：高盛證券；資料日期：2007/7/16

油價高漲帶領能源類股獲利向前衝

此外，由於全球對於煉油品的需求持續維持強勁成長，券商Morgan Stanley亦預估今年煉油廠的利潤將持續保持高檔，另一方面，IBES亦持續上調能源類股的獲利預估，均顯示出能源類股不僅只具有低本益比的投資價值，盈餘獲利成長動能亦開始逐步回升當中，種種利多亦反應在能源類股股價上，全球能源基金於第二季的表現相當搶眼，而由於煉油廠產能不足的問題遲遲無法解決、墨西哥灣颶風旺季才剛展開，目前環境仍然有利油價向上突破，因此尚未進場的投資人仍有搶短的空間，而長期投資者便可於油價上漲趨勢出現反轉時分批獲利出場。

圖：IBES持續上調能源產業獲利預估

表：全球能源型基金績效(%)

資料來源：Morningstar；資料日期：2007/6/29