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美國股市
- 過去一週表現回顧：消息面錯綜，惟逢高調節賣壓仍在，美股週線下挫
過去一週，消息面錯綜，惟逢反彈投資人傾向獲利調節，大盤週線續挫。美股過去一週隨消息面震盪，在利多訊息方面，一月消費者信心指數由53.6上升至55.9；聯準會利率決策會議之會後聲明指出，將維持異常低利率很長一段時間；歐巴馬政府向大型銀行施行嚴格管制規定的疑慮消卻；聯準會主席伯南克獲得國會投票通過連任。不過，受到12月成屋銷售月比下降16.7%至年率545萬棟，創下史上最大降幅，11月標普/CS綜合20房價指數年比下滑5.32%，降幅大於預期，12月新屋銷售月比意外下滑7.6%，希臘債信出現疑慮，以及部份科技業調降財測的利空消息，大盤週線終場延續前週跌勢。
十大類股週線多以下跌做收。原物料股跌幅居冠，下挫2.95%，主要受到美國鋼鐵公布上季每股虧損1.86美元，股價狂洩，且房市銷售未如預期的利空因素。科技股跌幅居次，科技股原先受到美國知名投資雜誌巴倫週刊建議買進英特爾，且EMC、Tellabs與蘋果電腦等財報利多的激勵走高，惟後續驚傳奎爾通訊下調今年營收預估，且摩托羅拉發布第一季可能虧損的財測等利空訊息，股價多由紅翻黑，類股週線下滑1.66%。能源股表現亦不佳，汽油庫存大增，引發需求疲弱疑慮，類股下跌1.46%。
另一方面，金融股逆勢上漲0.71%，原因為對歐巴馬政府向大型銀行施行嚴格管制規定的疑慮消卻，富國銀行等銀行股群起反彈。消費耐久財股亦有表現，類股上漲0.14%，受惠於福特汽車公布去年獲利27億美元，為2005年以來首次出現獲利，股價應聲勁揚。核心消費股亦小漲0.07%，寶鹼公布上季財報，由於削減成本的策略奏效，獲利高於預期，寶鹼上漲，帶動類股走勢。另外，健康醫療股相對抗跌，吉利德科、美國基因與生命科技等上季財報均有突出表現，支撐醫療股僅小跌0.59%。
商品市場表現：中國人民銀行要求銀行業加強對房地產貸款審查，以壓制房市泡沫，預期將對營建業造成衝擊，且歐元受希臘債信因素，走勢疲軟，激勵美元反彈，商品價格幾全面下挫，過去一週CRB商品指數週線下滑1.47%。一改先前相對強勢的表現，工業金屬跌幅較重，倫敦交易所三個月期銅價格下跌6.66%，受銅價拖累，同期倫敦交易所基本金屬指數走低5.85%。另外，美國能源部公布上週原油庫存意外下滑，不過原因為進口減少，且汽油庫存創2008年3月以來新高，紐約原油近月期貨價格因此回檔1.21%。金價方面，美元走堅降低黃金的替代投資需求，黃金現貨價格下滑0.56%。
終場道瓊工業指數週線下跌0.52%至10120.46點，史坦普500指數下跌0.65%至1084.53點，那斯達克指數下跌1.18%至2179.00點，費城半導體指數下跌0.64%至327.25點，那斯達克生技指數下跌0.27%至857.65點。(彭博資訊，含股利及價格變動，統計期間1/22-1/28)
- 中長線投資展望：市場將面臨經濟復甦下，政府可能採取緊縮的陣痛期，預期長線仍樂觀
富蘭克林證券投顧表示，目前市場情緒顯得略有不安，從原本的有企業或經濟數據好消息，即能帶動盤勢上攻，轉變為開始在經濟好轉下，擔憂政府的緊縮政策是否會影響市場流動性，甚至阻礙經濟復甦，尤其中國的房市泡沫問題，更是遭到許多所謂投資大師與研究機構的警告，中國政府要如何適當管控，成為當前市場熱烈引發討論的話題。
然而在政府有緊縮政策之際，應是來自對於未來經濟能自我走向復甦的預期，基本上是件好事，且未來利率如能上揚，應是反應企業有資金需求且獲利增長，因此投資人於當前市場震盪之際，不用過於恐慌，應視為一個必經的過程。另外，目前僅有經濟有稍過熱現象的中國有較大的動作，影響力更大的美國離升息之日尚遠，使得目前市場?鬆的情況難有改變。
因此，富蘭克林證券投顧建議，對於高持股的投資人，可逢高調節，或轉換至較具防禦性的產業，以因應市場的震盪期，然而對於低持股的投資人，若市場發生修正的現象，股價可來到較為合理的佈局價位，反而可趁此逢低加碼，以為未來的長線多頭走勢佈局。
歐洲股市
- 過去一週表現回顧：中國緊縮信貸及債信疑慮等利空襲擊，歐股連三週收黑
媒體報導中國多家銀行可能須提高存款準備金，歐洲央行理事Axel
Weber表示央行於上半年可能逐漸自銀行體系收回流動性，市場資金緊縮疑慮持續升溫。此外，鑑於英國經濟疲弱且銀行業高度仰賴政府支援，銀行業財務表現仍存在不確定性且面臨信貸損失風險，信評機構標準普爾於週四(1/28)重申英國銀行體系已不再是最穩定且風險最低的體系之一，加以歐盟執委會表示希臘削減財政赤字力道不足，且市場憂心希臘政府即使發行80億歐元的公債仍無法抑制其龐大赤字，希臘信用違約交換利率攀揚，增添投資人不安情緒，歐股週線震盪走跌。
景氣數據面則持續釋出好轉訊號，包括1月歐元區企業景氣指標升至-1.12、乃2008年10月來最高水位，同期經濟信心指標攀至95.7、連續第10個月上升，德國一月失業人口僅小幅增加6千人至342.9萬人，是七個月來首度增加，但低於預期的1.5萬人增幅，同期德國同期IFO企業景氣指數攀至95.8之18個月高點，法國12月消費支出增長2.1%；雖然英國第四季國內生產毛額季增率0.1%、不如市場預期的0.4%增幅，IMF分別調高英國今明兩年經濟成長預估值至1.3%與2.7%，發揮撐盤效果。另一方面，英國央行已完成2000億英鎊債券收購計畫，並表示將在2月份利率會議時評估是否延續量化寬鬆計劃，總結過去一週英國富時100指數下跌2.95%至5145.74點、法國CAC指數下跌3.45%至3688.79點、德國DAX指數下跌2.72%至5540.33點(彭博資訊，含股利及價格變動，原幣計價，統計期間01/22-01/28)。
道瓊歐洲指數十九種類股週線跌多漲少，其中僅有零售、個人消費用品、科技與房地產類股逆勢走揚，其餘類股全面收黑，跌幅介於0.08%~5.82%。中國政策調控動作引發商品需求減緩的疑慮，原油及金屬價格同步走跌，原物料及能源股跌幅分達5.82%及2.89%；飛雅特預測今年西歐汽車銷售將減少12%，該股週線滑落逾10%，拖累汽車零組件股下跌5.22%；美洲最大水泥銷售商Cemex上季銷售下滑17%，壓抑歐洲水泥商拉法基與HeidelbergCement走勢，營建類股下滑4.07%；信評機構標準普爾重申英國已不再名列全球「最穩定和低風險」的銀行體系，且希臘與葡萄牙債信陰影徘徊不去，銀行與金融服務類股分別收低3.77%及2.84%；全球最大胰島素製商Novo
Nordisk研發的糖尿病藥物Victoza獲美國食品藥物管理局核准之利多消息，不敵英國藥廠AstraZeneca與全球最大藥品原料製造商Lonza財報利空，健康醫療類股週線滑落1.15%。另一方面，諾基亞上季獲利及銷售皆優於預期，加上西門子獲德國商業銀行調高投資評等與股價目標等利多，掩蓋歐洲最大晶片製造商意法半導體發布本季營收預警之利空，激勵科技類股揚升0.70%；飛利浦挾財報利多週線勁揚7.23%，領軍個人消費用品股收高0.95%；德國麥德龍零售集團表示中國業務擴展步伐加速，且服飾零售商H&M上季財報優於預期，引領零售類股上漲1.04%，表現居19種類股之冠。
- 中長線投資展望：六大面向檢視歐股2010年前景，多元佈局掌握歐股投資契機
富蘭克林證券投顧指出，展望歐股2010年的機會與威脅，可從六大面向進行觀察:
(1)景氣復甦與企業獲利:彭博資訊調查預估(1/23)，道瓊歐洲指數2010年獲利預估成長31.28%、優於2009年的7.55%；(2)政府寬鬆政策維持一段時間:
歐元區11月M3貨幣供給較前月滑落0.2%，是1981年統計以來首度負成長，顯示民間資金需求仍相對疲弱，預期歐洲與英國央行仍將維持寬鬆貨幣政策，而德國政府將推出240億歐元減稅政策，有助刺激經濟；(3)資金動能:
瑞士銀行統計歐洲機構法人基金現金水位7.9%、位居相對高檔，加上歐股目前平均股利率3.56%、高於不含網通泡沫的二十年長期平均3.2%，預料將吸引資金持續湧入股市；(4)歐元走勢:
雖然歐元貶值會降低外國投資者的投資吸引力，但歐元兌美元貶值有助刺激出口與景氣；(5)主權債信:
未來幾季財政體質較差的歐洲國家如葡萄牙、義大利、愛爾蘭、希臘、西班牙(PIIGS)債信仍有調降風險，雖不會真的違約或引發歐元信心危機，但會造成金融股與歐元匯率波動，可側重體質較佳的德國、法國與荷蘭，並降低長債利率敏感度高的類股(房地產)。(6)銀行業去槓桿效應持續:
建議相對大盤減碼歐洲金融股。
富蘭克林證券投顧分析，除了摩根士丹利(12/16)擔心政府退場將讓歐洲2011年景氣復甦減緩，預估歐股2010年走勢先漲後跌，全年可能下跌5%之外，其餘券商對歐股看法正面，摩根大通(12/8)看好第四季企業獲利強勁、勞動市場改善、央行寬鬆政策、領先指標上揚與投資人風險承受度提高共五大利基，看好歐股2010年上半年將續創新高，全年預估有兩成漲幅，美銀美林證券(12/8)預估道瓊歐洲指數全年漲幅上看30%，瑞士銀行(12/2)預估Eurofirst300指數2010年年底目標價1250點、約25%漲幅，高盛(12/2)道瓊歐洲指數年底目標價300點、約25%總報酬。
富蘭克林證券投顧指出，目前我們對歐股抱持審慎樂觀態度，在歐洲企業界採取大力削減成本、提高生產力及降低庫存之下，營運槓桿大幅升高，當景氣復甦時，營收成長將使得獲利呈倍數成長，預期在未來1-2季中。庫存回補效應將推升市場需求，並改善企業營收及獲利。但在終端需求未完全恢復前，市場仍存在不確定性，因此「擇股」和「擇時」為投資歐股的兩大要素，現階段產業佈局建議以景氣防禦股(民生消費、公用事業、通訊服務、醫療)與循環性股票(工業/能源/原物料/科技)均衡配置策略，多元掌握歐股行情。
日本股市
- 過去一週表現回顧：對於中國政策調控的擔憂衝擊日股下挫，由汽車類股領跌
日股與全球股市同步籠罩於中國官方採取政策緊縮措施與美國限制銀行業風險性操作的擔憂之中，美國部份經濟數據與企業財報不佳也衝擊日股盤勢，掩蓋日本去年12月出口創2008年9月金融海嘯以來首度上揚的經濟數據利多，過去一週日股收黑。
類股表現部分，東證一部各類股指數全數收黑，其中汽車大廠豐田汽車在美國與全球各地召回汽車以檢修油門踏板不順問題，同時暫停部份車款於美國銷售，該些消息重挫豐田股價，個股週線下跌13.44%，拖累運輸設備類股週線下跌8.46%，居各類股之末。日經新聞報導本田汽車本會計年度營運獲利可能優於該公司原先預期、佳能預估今年獲利可能上揚52%，玻璃製造業者日本電氣硝子預估今年獲利將成長一倍，企業獲利面利多消息則淹沒於市場沉重賣壓中。總計過去一週日經225指數下跌3.70%，東證一部指數下跌4.23%。(彭博資訊截至1/29)
- 中長線投資展望：佈局可望受惠新興市場或政策帶動需求的大型跨國企業為主
富蘭克林證券投顧表示，日本內閣府報告指出，隨著全球經濟擴張與日本7.2兆日圓的刺激政策帶動下，日本經濟將繼續反彈，不過報告也指出通貨緊縮與可能的就業市場惡化為日本復甦所面臨的風險，因此將與日本央行合作維持復甦與抵禦通縮的承諾。的確，日本通貨緊縮問題仍屬嚴重，通貨緊縮將縮減企業獲利空間並遞延消費者支出的時間，因此將對經濟成長帶來負向壓力，日本央行12月初推出以總計10兆日圓資金、0.1%的低利率提供商業銀行三個月期貸款的寬鬆貨幣政策，試圖緩解通貨緊縮問題，而其成效則仍待後續觀察。
日本09年12月出口較前一年同期成長12.1%，為金融海嘯以來首次成長，除受惠基期效應外，也反應來自於亞洲乃至美國等全球需求逐步回溫帶動出口成長的現象，對於日本經濟確實形成部分支撐。摩根士丹利也有報告指出，由於日本企業支出減少與負債比重較低可望推升獲利，日股今年表現可望優於美國與歐洲股市。因此，建議投資人於日股的佈局應重外輕內，選擇可望受惠新興市場或政策帶動需求的大型跨國企業為主。
全球新興股市
- 過去一週表現回顧：中國調控動作持續引發賣壓 三大新興股市同步走弱
中國調控可能引發的衍生的衝擊效應使市場風險趨避意識持續增溫，美元升值壓抑商品價格走勢，風險性資產也持續承受賣壓，三大新興市場同步走低。路透社報導指出人民銀行已指示中信銀行及工商銀行額外提高存款準備率0.5%，市場傳聞也指出中國銀行已停止在上海地區發放新貸款，政策調控之疑慮持續增溫，銀行及地產類股表現仍偏弱勢，使中港股市過去一週週線收低。
中國調控使商品題材降溫，連帶影響巴西股市的買氣，但巴西央行維持基準利率不變，美國銀行認為巴西至六月份才可能進行升息，而12月失業率也下滑至6.8%的歷史低點，利率可望維持低檔且就業市場改善帶動投資人買氣，收斂大盤週線跌幅。過去一週原油期貨價格回檔，俄羅斯能源類股隨之走弱，媒體Vedomosti報導指出財長Kurdin提出停止部分油田稅負優惠的提案，也影響投資人信心，俄羅斯股市週線收低。印度過去一週主要受到升息預期干擾，於1/29央行利率決策會議前大盤調節賣壓持續湧現，央行週五(1/29)決議維持基準利率不變，但調升銀行存款準備率三碼。過去一週摩根士丹利新興市場美元指數下跌2.47%，金磚四國指數下跌3.15%(資料來源︰彭博資訊、統計至1/28)
- 中長線投資展望：新興市場經濟及企業獲利持續擴張 新興股市多頭格局並未改變
今年整體新興市場經濟成長率幾乎相當於已開發國家的四倍，且本益比仍較歐美股市為低，雖然現階段股價水準不若2008年底時便宜，但仍處於過去十年均值的中間水準，新興市場依然具備許多值得投資的標的，中國及巴西是現階段投資首選。高盛證券預估2010年中國及巴西的經濟成長率分別達11.4%及5.8%，較2009年增幅加速，印度及俄羅斯景氣也持續回溫。就通膨而言，中國及巴西官方的調節動作可望維持消費者物價指數穩定，至於俄羅斯因盧布匯率升值且產出缺口仍大使其通膨將維持低檔，印度之通膨則有增溫可能。
高盛證券認為未來兩年金磚四國對全球消費成長的貢獻度將高於成熟國家及其他新興市場，以美元加權計算，2010及2011年金磚四國對全球消費貢獻度將分別達1.3及1.55個百分點，而成熟國家則分別為0.8及1.1個百分點。金磚四國經濟體質及投資題材各異，但長期成長潛力皆相當可觀，建議投資人可藉由金磚四國型基金來介入投資，不僅可避免投資單一市場造成的較高波動風險，更能同時掌握金磚四國擁有的多元題材。
摩根士丹利認為貨幣政策的收緊及能源價格的上漲可能會對今年的股市造成壓力，雖然1994及2004年升息皆造成盤勢震盪，但預期新興股市仍尚未達到循環波段的高點。摩根士丹利認為，各國央行將採取循序漸進的升息方式，而非短期大幅度升息，因此市場仍將擁有大量充分的流動性。新興市場整體經濟成長率可望達到6.5%，而G10經濟成長率則為2%，強勁的經濟及企業獲利成長將持續支撐新興股市表現。
區域新興股市–亞洲股市
- 過去一週表現回顧：對於中美兩國政策動作的擔憂持續衝擊亞股週線下挫
中國政府政策緊縮與美國限制銀行業風險性操作的擔憂，持續拖累過去一週亞股走勢，美國部份經濟數據與企業財報不佳，如申請失業救濟金人數超出預估與科技股高通調降營收預期等消息增添利空，總統歐巴馬國情諮文呼籲美國國會通過減稅與刺激經濟促進就業法案的利多，僅激勵亞股一日行情。總計過去一週摩根士丹利新興亞洲指數下跌2.86%。(彭博資訊截至1/28)
路透社報導指出中國人民銀行已指示中信銀行及工商銀行額外提高存款準備率0.5%，市場傳聞也指出中國銀行已停止在上海地區發放新貸款，上海證券報報導指出，元月份第三週因大型銀行開始停止貼現票據融資業務，銀行放款增速已較前兩週放緩，中國銀行表示計畫發行400億人民幣可轉債，引發更多銀行將進行募資的預期，利空訊息不斷使得投資人對於官方政策調控擔憂揮之不去，衝擊中國股市週線收黑，並創下兩個月來最大週線跌幅。
韓股除受國際股市下挫影響之外，去年第四季經濟成長率較前一季僅成長0.2%、遜於市場預估的0.5%，以及媒體報導北韓於日前劃定禁航區域發射火炮的訊息，都為韓股捎來利空。類股部分以國際原物料價格下滑拖累基本金屬類股週線下挫7.87%最重，前一週漲幅甚鉅的電力類股也有6.29%的明顯回檔，此外三星電子上季獲利3.05兆韓元、略低於分析師預期，韓國投資證券指出樂金集團併購海力士半導體的機率不高，衝擊科技類股週線挫跌5.18%。
亞股走跌加以國內政治情勢不穩，衝擊過去一週泰股走跌，其中國際油價一週下跌3.21%(1/21-1/28)，衝擊PTT、PTT
Exploration等能源類股週線下挫3.40%。惟銀行類股表現相對強勁，週線僅下跌1.10%，而投資人對於全球景氣復甦可望帶動石化產品需求的預期，帶動PTT
Chemical率塑化類股週線逆勢揚升1.36%，收斂泰股跌幅。
印度央行利率決策會議在即，投資人對於央行升息的預期與國際股市盤勢，衝擊過去一週印股持續陷入修正，製鋁商Hindalco
Industries與汽車製造商Mahindra &
Mahindra財報結果不佳，衝擊原物料與汽車類股跌幅最重。印度央行維持基準利率不動，並上調銀行現金存款準備率75個基本點。總計過去一週上證綜合指數下跌4.45%，韓國KOSPI指數下跌4.86%，泰國SET指數下跌2.46%，印度SENSEX指數下跌3.07%。(彭博資訊截至1/29)
- 中長線投資展望：新興亞洲基本面堅實，具備長期投資價值
富蘭克林證券投顧表示，2009年亞洲股市大漲主要是受到2008年金融海嘯導致股價大幅下挫後，本益比提升所帶動，不過現階段本益比皆已回復至合理偏高的價位，因此後續股價續揚就必須倚賴企業獲利成長帶動。2010年亞洲不含日本指數成分股企業獲利預估成長28.6%(IBES、瑞士信貸，2009/12/31)，不過其已隱含在目前的股價之中，因此確切數據必須優於預期，且開始期待2011年的獲利成長，才能有效帶動股市走揚。高盛證券認為，由於亞洲國家產能利用率較高顯示企業營運槓桿較預期為高，且亞洲企業獲利來源已迅速調整至新興國家，即亞洲企業得益於新興市場8%的經濟成長率，減緩成熟市場2%較低成長率的衝擊，因此2010年有望創造較佳的獲利表現。
2010年亞股投資也須留意通膨環境與政府寬鬆政策的推場機制，其中原物料價格對新興亞洲國家通膨影響較大，通膨預期也將隨之升溫，預期2010年亞洲各國央行將陸續採行上調銀行存款準備率或指標利率等政策，不過各國央行升息的目的意在防止資產價格泡沫並抑制通膨預期形成，因此預期將採取較為漸進式的方式進行。且央行的緩步升息是讓利率自應付金融海嘯時的極低水位回復至正常水準，應不至於緊縮到會傷害經濟成長的地步。不過影響金融市場走勢的多半是通膨與升息預期，而這也將扮演股市漲高後短期回檔修正的藉口，顯示2010年亞股走勢將將趨於震盪。
富蘭克林證券投顧認為，2010年亞洲各國經濟情勢與企業獲利將持續改善，為亞股走揚的基本面支撐。不過因基期逐步墊高使得經濟與企業獲利改善的速度不再如2009年下半年快速，且各國政府也將視復甦狀況逐步採取各項寬鬆政策的退場機制，對於包含聯準會在內各國央行升息的預期可能使得亞股走勢較為震盪。因此，建議投資人可將佈局於亞洲成長型基金的資金分類，短線資金採取逢回加碼、區間操作策略，長線資金則定期定額，分批佈局，分享亞洲國家相對優異成長動能所醞釀的投資契機。
區域新興股市–中港股市
- 過去一週表現回顧：中國調控相關訊息持續傳出 中港股市回檔修正
過去一週中國官方調控的訊息及傳言持續影響市場買氣，壓抑中港股市持續修正，路透社報導指出人民銀行已指示中信銀行及工商銀行額外提高存款準備率0.5%，市場傳聞也指出中國銀行已停止在上海地區發放新貸款，中國銀行間七天期拆款回購利率上升30個基點至1.64%。另外，上海證券報報導指出，元月份第三週因大型銀行開始停止貼現票據融資業務，銀行放款增速已較前兩週放緩，上列訊息使政策調控之疑慮持續增溫，銀行及地產類股表現仍偏弱勢。但在大盤近日修正後，券商陸續發表低接部分個股之建議，如麥格理及摩根士丹利分別調高恆隆地產及江西銅業投資評等，皆一度帶動個股反彈走勢。總計過去一週上海證交所綜合指數下跌4.45%，恆生中國企業指數下跌3.99%，香港恆生指數則下跌2.92%。(資料來源︰彭博資訊、統計至1/29)
- 中長線投資展望：總體面擴張趨勢未變 聚焦內需市場帶來之龐大商機
近期中國官方調控主要著眼銀行放款增加過速及防範通膨風險，元月份銀行新增放款可能將超過一兆人民幣，已超過官方全年目標7.5兆的一成水準，而去年12月M1及M2年增率分別達到32.35%及27.68%，整體貨幣環境依然寬鬆，再加上熱錢持續流入，商品價格也較2009年同期明顯攀高，通膨壓力增溫使官方陸續推出調控措施。
若從正面角度來看，調控動作反應官方對經濟成長之信心，中國12月份採購經理人指數為56.6，維持在2008年五月份以來之高檔，第四季經濟成長率也優於市場預期，在經濟基本面無虞的背景下，使官方得以藉由政策來調控可能的通膨及投機風險。
隨著經濟成長率的攀升，2010年中國的內需也將持續大幅成長，農村居民對生活品質改善所帶動的需求，預料將引爆新一波消費的成長動能，其對於生活必需之家電及設備的潛在消費力道，可由過去城市居民所得增加後的消費型態軌跡窺探一二。城市化也是中央經濟工作會議中一項重要的政策，預計城市化的趨勢將帶來每年1000萬農村人口進入城市定居，同時帶動龐大的房地產需求，隨之而來於家電、汽車等方面的需求亦相應提高，進一步推升鋼鐵需求，其背後的潛力不容忽視。雖短線政府有政策調控防止投機的動作，但刺激消費的方向未變，預期股市仍有表現空間。
中國的經濟增長以及城市化的發展方向，將帶動中國房市持續成長，再加上政府明確指出城市化的目標以及增加普通商品住房供給，支持居民自住和改善性購房需求，加大農村危房改造等，都將更進一步的推動整體房地產發展。房地產的長線利基也將連帶提升未來6~12個月的家電、傢俱、裝修及汽車等下游消費，長期來看，農村消費城市化、人口結構推高、婚慶消費、中西部地區收入水準達到汽車消費起飛期等因素，均有利於消費的持續成長。而在下游需求帶動下，將嘉惠粗鋼產量持續攀升，動力煤則受惠於中國發電需求恢復正增長，媒炭需求增溫，與鐵礦砂價格走勢相關性強的焦煤，也因上游原物料價格走揚而具投資機會。
區域新興股市–台灣股市
- 過去一週表現回顧：對於中國緊縮政策的擔憂，持續衝擊台股下挫
過去一週市場持續籠罩於中國政府政策緊縮與美國限制銀行業風險性操作的擔憂，美國科技股高通調降營收預期的消息也衝擊台股走勢，掩蓋歐巴馬國情咨文呼籲美國國會通過減稅與刺激經濟促進就業法案的利多消息，台股週線收黑。類股表現部分，加權指數各類股全數收黑，以水泥、汽車、化學生技等類股跌幅最重；友達上季意外虧損78.5億元台幣，明顯遜於分析師預期的獲利35億元，掩蓋媒體報導友達、新奇美第一季產能利用率接近滿載的利多消息，光電類股週線仍下挫4.67%，為電子類股中跌幅最重者；台積電則公佈二年來最高獲利表現，上季獲利成長逾倍，帶動半導體類股跌勢相對和緩，類股僅下跌2.33%。總計台灣加權股價指數過去一週下跌3.62%作收。(彭博資訊，統計至1/29)
- 中長線投資展望：景氣復甦、企業獲利成長，台股股價淨值比將有機會向2.5倍以上邁進
富蘭克林華美投信表示，就基本面而言，台灣12月外銷訂單金額較上月成長1.5%，出現淡季不淡效應，年成長率則大幅增加52.6%；預期今年上半年受基期因素影響，成長幅度將逐漸減緩，但受惠中國經濟強勁，美國景氣持續復甦，外銷訂單年增率仍可望維持兩位數成長。
雖然台股目前股價淨值比已來到2倍左右，但以台灣今年企業獲利成長將高達50%以上水準，加以資金充沛、全球景氣復甦，台股股價淨值比將有機會向2.5倍以上邁進。不過投資人則擔憂在景氣復甦環境下，各國央行會開始緊縮政策，尤其對美國聯準會升息與否特別關心，觀察過去經驗，聯準會升息初期可能會使資金暫時趨緊，但也意謂景氣風險降低，隨著景氣好轉股市還是會回歸基本面。
類股部分，富蘭克林華美投信預估今年LED
TV滲透率將會比市場預期的10%左右來的高，LED相關零組件將繼續高成長。DRAM產業經歷08、09兩年產業衰退的洗禮，今年將是否極泰來的一年，在有限產能增加而需求受惠win7換機與單機需求提升，今年將有機會達到供需平衡，甚至吃緊。
區域新興股市–拉丁美洲股市
- 過去一週表現回顧：中國政策調控疑慮未除 原物料類股表現弱勢壓抑拉美股市收低
過去一週市場依然籠罩在中國調控衍生效應的不確定性下，金屬及能源價格持續走弱對商品類股走勢形成壓抑作用，巴西鋼鐵及能源相關個股走軟使大盤週線回檔，雖高盛證券建議買進銀行類股，但對盤勢提振效果有限。下半週時巴西央行維持基準利率不變，美國銀行認為巴西至六月份才可能進行升息，而12月失業率也下滑至6.8%的歷史低點，利率可望維持低檔且就業市場改善帶動投資人買氣，收斂大盤週線跌幅。墨西哥股市表現也呈現震盪，北美最大水泥廠Cemex第四季季報呈現虧損使個股表現弱勢，銀行股Banorte獲高盛證券調升投資評等，但週線依然收低。總計過去一週摩根士丹利拉丁美洲指數下跌2.65%。(資料來源︰彭博資訊、統計至1/28)
- 中長線投資展望：消費商品雙主軸 巴西股市2010年展望看佳
券商巴克萊資料顯示，鐵礦砂現貨價格持續攀升至今年高點，中國的需求強勁配合供給吃緊支撐價格走高。巴克萊指出OECD國家需求的轉強、中國鋼廠產能利用率維持高檔、中國粗鋼產能的增加及印度鐵礦砂供給的減少是鐵礦砂合約價可能會高於預期的主因。
2009年第四季巴西新股發行金額回升至2007年第四季以來之新高，資金排擠的疑慮持續浮現。但高盛證券認為，巴西市場對於新股發行的吸納能力佳，外資買盤的流入及現階段散戶股票投資比重偏低提供了資金來源。以2004至2008年的經驗來看，新股發行金額頻創新高但巴西大盤指數同步攀高。高盛證券指出巴西新股發行的活絡反應企業及投資人對於總體面之信心，更多優質公司的上市反有助於帶動本益比向上提升。
巴西現階段消費者物價及躉售物價指數走勢依然溫和，通膨壓力偏低，11月份消費者物價指數年增率4.17%仍低於央行目標區間4.50%，預期寬鬆貨幣環境仍得以維持。巴西工業產能利用率仍延續回升走勢，工時也自低點反彈，反應終端需求的回溫。另外，現階段巴西失業率已下滑至7.4%，維持在2009年初以來的低點，就業市場的回溫將成為消費成長的最大支柱。巴西能吸引大量外資回流的主因之一即在於國內需求的穩定表現，無論是零售銷售或是營造業需求皆持續擴張，花旗銀行預估今年巴西企業獲利年增率將達32.5%，預期企業獲利成長可成為支撐股市表現的主要動能。富蘭克林證券投顧認為，展望巴西具備的商品及內需題材於全球市場中仍具相對利基，且本益比在獲利調升的支撐下也不致有過高的情況，美元若持續維持弱勢格局有助支撐買盤，建議分批建立投資部位。
區域新興股市–東歐股市
- 過去一週表現回顧：原油及金屬價格因中國調控走弱 商品類股壓抑新興歐洲股市收低
過去一週原油期貨價格持續走弱，媒體Vedomosti報導指出財長Kurdin提出停止部分油田稅負優惠的提案，也影響投資人信心，能源類股壓抑俄羅斯股市回檔。然而就消息面而言，券商仍陸續對俄羅斯權值股發表正面評論，其中包括摩根大通調升俄羅斯金屬探勘相關個股目標價位，野村證券建議買進該國最大銀行股Sberbank及摩根大通調升銀行股VTB投資評等。媒體Novosti報導也指出該國最大銀行Sberbank計畫今年增加消金業務6.8%，業務規模可望回升至金融危機前水準。土耳其股市表現相對突出，摩根士丹利調升土耳其銀行股Garanti及Yapi
&
Kredi，帶動市場買氣。而中歐國家的總體面訊息也偏向正面，對盤勢形成部分支撐。匈牙利調高今年經濟成長率預估值，自原先預估之衰退0.6%縮減為衰退0.3%；波蘭2009年GDP年增率達1.7%，高於市場預估之1.6%。匈牙利央行調降基準利率一碼至6%，波蘭央行維持基準利率於3.5%不變，皆符合市場預期。總計過去一週俄羅斯RTS指數下跌1.91%、波蘭WIG指數下跌1.36%
、匈牙利BUX指數下跌0.5%、土耳其XU指數上漲1.43%。(資料來源︰彭博資訊、統計至1/28)
- 未來一週市場展望與觀察指標：東歐政策調控壓力較低 關注匯率走勢及債信議題
土耳其央行日前發表通膨展望報告，土耳其央行基於增稅及食品價格上揚之故，調升今年通膨年增率預估值，但央行指出基準利率仍將維持不變一段時間，有利經濟及股市資金動能。相對於其他新興市場，新興歐洲於2010年仍可望保持相對寬鬆的貨幣政策及刺激性財政政策，年初至今資金轉移對盤勢的支撐效應顯著，而新興歐洲總經面也陸續傳出正面訊息。若歐洲主權債信議題未持續發酵使風險趨避心態增溫，則整體盤勢仍有向上空間，建議逢回佈局。
摩根士丹利預期俄羅斯及匈牙利於2011年前皆不會進行升息，短期內仍有降息空間。就俄羅斯而言，該國降息循環啟動較慢，加上降低盧布升值壓力的考量，預期仍有至少7碼的降息空間。另外，摩根士丹利認為俄羅斯政府仍將持續擴張性財政政策，若油價持續維持在70美元以上則政府支出及公務人員薪資皆有增加可能，有利刺激經濟。
德意志銀行認為銀行放款動能回溫的利基尚未反應於股價之上，預估2010年土耳其銀行放款年增率將達16%以上，而俄羅斯則可望有接近10%之水準。德意志銀行推薦土耳其及俄羅斯銀行類股，認為相對較高的淨利差、高股東權益報酬率及金融深化程度仍低是上述兩市場銀行產業的投資利基。建議可均衡佈局於東歐之金融及能源類股，掌握景氣復甦之行情。
近期土耳其總體面利多頻傳，信評機構惠譽於2009/12/3將土耳其信用評等調升兩級至BB+，而穆迪也於2010/1/8調升該國信評至Ba2，市場預期標準普爾將跟進調升。土耳其總理厄多岡曾表示與國際貨幣基金間的二年期信用額度契約可望於近期定案，花旗銀行認為國際貨幣基金軟化其條件限制，且總理厄多岡對與國際貨幣基金合作的態度也轉趨正面，雙方達成協議可能性高。總體面利多訊息支撐土耳其股市近期表現，預期信用評等調升有利資金成本的降低，德意志銀行也表示國際貨幣基金的資金協助有助財政收支的改善與銀行資金的貸放動能，銀行類股將有表現空間，可望成為支撐盤勢續揚的主軸。
全球債市
- 過去一週表現回顧：緊縮政策及希臘債信疑慮，全球債券指數收黑
花旗全球債券指數週線收黑0.05%(彭博資訊，截至1/28)，美國十年期公債指數跌幅達0.33%，反應公債標售賣壓以及聯準會雖維持利率水準不變，但堪薩斯市聯邦準備銀行總裁Hoenig不贊成該項決議，加以央行將於三月底停止收購抵押貸款證券，並計劃逐步結束其他流動性方案，市場擔憂貨幣政策恐將趨緊。
另外，歐洲部份，歐盟執委會表示希臘削減財政赤字力道不足，希臘尋求外援的傳言也一度衝擊信用市場表現，希臘公債指數週線跌幅達4.63%，也拖累花旗歐債指數下跌0.23%。利率動態部份，過去一週多數利率會議國家宣佈維持利率不變，僅匈牙利央行宣佈再降息一碼至6%，至於菲律賓和印度雖然基準利率不變，但菲律賓央行調高重貼現率兩碼至4%，而印度則是調升現金準備率三碼至5.75%，由於政府退場機制陸續出爐，高收益債及新興債受到緊縮政策疑慮及股市下跌所拖累，週線分別收黑0.75%及0.37%(花旗債券指數)。
- 中長線投資展望：以新興債及高收益公司債分享全球經濟復甦契機
富蘭克林證券投顧表示，根據彭博資訊調查主要券商對各國利率預估，主要國家面臨較大升息潮應是下半年之後的事，只是隨著公佈的經濟數字持續亮麗，各國央行會先採取在市場收回資金或緊縮信貸的措施，繼而影響市場情緒，也會使得金融市場較為動盪。建議投資人仍宜重視債券的防禦性功能。
在投資策略上，除了要選擇具防禦通膨能力的債券類別，也要顧到債信品質狀況，以及均衡配置、分散風險等原則。因應全球經濟步入成長年，較高債息的債券易吸引資金流入，且考量通膨或升息環境通常也是企業獲利成長、政府財政收入增加時期，具高息優勢的高收益公司債及新興債可望有多頭行情，因此投資人可選擇以重視持債品質的全球債券型基金以及重視收益和多元資產配置的精選收益型基金，做為雙核心配置，再依風險忍受度搭配可受惠景氣多頭且又具抗通膨題材的高收益公司債及新興債市，以建構完整的債券投資組合。
區域債市–美國政府債市
- 過去一週表現回顧：政策緊縮疑慮升溫，政府債市週線下跌
過去一週政府債市走勢較為震盪，雖然十二月新屋銷售、成屋銷售、耐久財訂單等經濟數據欠佳，希臘財政赤字隱憂揮散不去，1180億美元公債競標需求優於預期，但堪薩斯市聯邦準備銀行總裁Thomas
Hoenig反對聯準會持續維持利率水準不變的決議，加以央行計劃逐步結束其他流動性方案，市場對於貨幣政策恐將趨緊疑慮壓抑政府債市表現，總結過去五個交易日花旗十年期公債指數下跌0.33%(截至1/28)。房市數據疲弱，惟過去一週聯準會淨收購120億美元抵押貸款證券(1/21~1/27)，收斂花旗政府債吉利美指數週線微幅下滑0.02%(截至1/28)。
- 中長線投資展望：政府債吉利美 防禦股市漲多回檔風險
富蘭克林證券投顧表示，聯準會褐皮書透露經濟持續復甦消息，然而展望2010年市場仍需面對不少挑戰，包括各國央行退場機制實施點問題、房市與民間消費復甦狀況。由於目前歐美就業市場仍未回穩，經濟復甦力道較為疲弱，一旦各國政府採取緊縮政策，將觸及市場敏感神經，為股市帶來修正風險，例如中國近期調控市場放款水準，全球股市為之震盪。
此外，根據房市研究機構RealtyTrac調查顯示，去年12月美國取消贖回抵押品權房屋較前月大增14%至逾34.9萬棟，累積全年美國房屋查封數為創紀錄的280萬棟，龐大法拍屋仍為房市復甦帶來壓力，恐將拖累景氣復甦速度。考量風險資產已累積不小漲幅，市場漲多賣壓浮現，建議保守型投資人可納入無供給量壓力的政府債吉利美，作為資產組合部份配置，藉此防堵股市回檔風險。
區域債市–投資等級公司債市
聯準會雖維持利率水準不變，但表示將逐步結束其他流動性方案、中國持續進行信貸調控政策，市場擔憂政府緊縮政策不利經濟復甦，加以經濟數據未如預期，12月新屋銷售萎縮7.6%至年率34.2萬棟、成屋銷售下滑16.7%至年率545萬棟，乃統計以來最大降幅，12月耐久財訂單僅上揚0.3%，投資心態轉趨保守，壓抑投資等級公司債表現，花旗投資等級公司債指數過去五個交易日下跌0.54%(至2010/1/28)。產業方面，市場風險趨避心理增溫，美元走勢轉強，國際金屬價格回檔，原油價格下滑至73.64美元/桶，乃一個多月來低點，工業、能源、石油瓦斯與油田服務、金屬等循環性產業週線跌幅在0.57%~1.06%之間。
- 中長線投資展望：透過投資等級公司債、高收益債 分享景氣回升契機
富蘭克林證券投顧表示，根據信評機構穆迪統計，企業債信調升家數乃2007年第二季以來首度高於調降家數，顯示企業債信狀況正逐步改善之中，加上美國經濟緩步回升，預期企業家將更專注於財務結構的修補，有利於收斂債信風險，預估今年企業違約率將顯著下降。根據穆迪預估，今年六月高收益債違約率將降至6.4%，年底前有機會降至3.3%水準。
然以目前投資等級公司債、高收益公司債與公債間之利差，仍高於長期平均水準甚多，顯示債券價格仍尚未充分反映經濟面、債信面、與獲利面回升的預期，預期後市仍有增值空間。至於通膨議題，短期間美國貨幣政策不至於有太大方向的改變，但鑒於持續攀升的財政赤字與舉債壓力，終將對長期利率造成走揚壓力，因此透過利率敏感度低且經濟正向連動性高的公司債市，有助於防禦利率走揚風險，積極者建議首選歐美高收益債、穩健型投資人則可以多元資產配置的精選收益型基金介入，網羅景氣回升契機。
區域債市–高收益公司債市
- 過去一週表現回顧：經濟數據疲弱、政策面疑慮籠罩，歐美高收益債市週線收黑
(1)經濟數據不佳，美國12月成屋銷售較前月驟減16.7%、新屋銷售萎縮7.6%，呈現同步下滑走勢，同期耐久財訂單僅上揚0.3%，未如預期，德國2月Gfk消費者信心指數連續四個月下滑；(2)政策緊縮疑慮升溫，中國持續進行信貸調控政策，聯準會雖維持利率政策不變，但計劃逐漸終止其他流動性方案，加以歐洲央行理事Axel
Weber表示上半年將自銀行體系撤出流動性，投資人擔憂恐將影響景氣復甦力道；(3)市場認為希臘政府恐無法取得足夠資金融通債務，壓抑買氣，各項利空襲擊下，花旗美國高收益公司債指數週線下跌0.75%，美林歐洲高收益公司債指數週線下跌0.56%(迄1/28)。各類產業跌多漲少，風險趨避心理升溫，CCC級公司債週線下跌1.25%；摩托羅拉預估第一季可能出現虧損，科技指數下跌1.48%；密蘇里賭場委員會擬取消賭場營運商Pinnacle旗下President
Casino營業執照，並於今年七月停止營運，遊戲指數下跌2.10%；標準普爾調高GMAC優先未擔保債券信評至B，銀行指數逆勢上漲2.09%。
- 中長線投資展望：基本面利多不變，營造高收益債市長線多頭利基
富蘭克林證券投顧表示，中國緊縮信貸政策陸續出爐、美國與歐洲央行釋出逐步收回流動性消息，投資人擔憂影響經濟復甦腳步與資金動能，歐美高收益債市近期漲勢受阻。然而觀察歐美央行上一波升息前後，高收益債市走勢相對穩健，且在聯準會上次升息循環期間(2004/6/30~2006/6/29)，美國高收益債市上漲15.26%；歐洲央行上一波密集升息期間(2005/12/1~2007/6/6)，升息幅度達200個基本點，歐洲高收益債市上漲15.07%(彭博資訊，原幣計價)，高收益債市走勢反應企業獲利好轉與景氣復甦題材，展現對於升息敏感度低的投資特性。基於景氣復甦趨勢不變、企業債信基本面好轉、2010年歐美大型企業預估獲利成長逾20%，各項利多支撐下，高收益債市長線獲利空間依舊可期。就產業相對投資價值而言，建議投資人2010年佈局可優先留意具有補漲題材的公用事業、金融，資產負債表穩健且併購題材活絡的廣播媒體，以及具有防禦色彩、殖利率水準優異的食品菸草等產業。
區域債市–新興債市
- 過去一週表現回顧：緊縮政策及希臘赤字疑慮再起，新興債市收黑
花旗新興債指數週線收黑0.37%(彭博資訊，截至1/28)，中國信貸緊縮政策利空仍持續發威，再加上歐洲央行理事Axel
Weber表示上半年可能自銀行體系收回流動性，且美國聯準會雖維持利率水準不變，但堪薩斯市聯邦準備銀行總裁不贊成該項決議，加以央行將於三月底停止收購抵押貸款證券，並計劃逐步結束其他流動性方案，以及菲律賓央行決議調高重貼現率、印度大幅調高存款準備率等緊縮政策，影響投資人對風險性資產持有意願。
另外，歐盟執委會表示希臘削減財政赤字力道不足，希臘尋求外援的傳言也一度衝擊信用市場表現。主要新興債市中，債信品質較差的委內瑞拉及阿根廷首當其衝，領跌拉丁美洲債市指數下跌0.50%最弱。但也有利多，惠譽信評公司1/25以印尼在金融風暴展現防禦力以及財政持續改善為由，調升其主權債信評等展望至BB+(原為BB)，推升印尼債券指數上漲0.42%。另外，在一片退場機制疑慮中，匈牙利央行卻宣佈再降息一碼至6%，減緩債市賣壓。整體而言，投資人風險趨避心理仍濃，美林新興債指數利差週線膨脹1個基本點至299點作收
(彭博資訊，截至1/28)。
富蘭克林證券投顧表示，希臘龐大財政赤字問題彰顯出已開發國家的債務風險未必低於新興國家，除了少數債信條件仍差的新興國家，多數西方政府債務狀況已不如經濟持續增長且負債水平較低的新興國家。過去一年中，西方政府的或有負債如政府擔保的銀行債券等大幅增加，但新興國家的金融市場規模較小，因此較無類似問題。尤其光在一月份，委內瑞拉及俄羅斯主權債信評等展望分別被標準普爾及惠譽信評公司升至穩定(原為負向)，而穆迪更調升土耳其主權債信評等為Ba2(原為Ba3)，惠譽則是調升印尼債信評等至BB+(原為BB)，相對希臘債信品質問題，新興債持續展現吸金魅力。
然而新興國家美元計價主權債券平均殖利率由2008年10月的高峰12%降至近期6.2%後，將趨使投資資金流往原幣計價的公債市場，摩根大通證券1/5的報告即預估新興國家原幣計價債券指數今年可望上漲12%；美林證券1/15報告中則預估該機構所編製的新興國家原幣計價債券指數可望有8.8%的報酬率。
富蘭克林證券投顧表示，新興國家今年的升息議題有助貨幣升值行情，因此建議投資人在新興債市的佈局中宜留意原幣公債的投資機會。當然，美元計價新興債中仍不乏高殖利率的投資題材，而且只要商品市場持續多頭，將有助商品國家政府償債能力提升。考量美元計價及原幣計價新興債各有利基下，建議投資人可選擇美元及非美元貨幣平衡配置新興國家債券型基金，分享新興國家長線成長契機。
國際匯市
- 過去一週表現回顧：風險性資產持續回檔，美元強勢延續
過去一週美元指數持續揚升，幅度達0.80%，主要貨幣相對美元普遍回弱，歐洲央行理事Axel
Weber表示上半年可能自銀行體系收回流動性，且美國聯準會雖維持利率水準不變，但堪薩斯市聯邦準備銀行總裁不贊成該項決議，加以央行將於三月底停止收購抵押貸款證券，並計劃逐步結束其他流動性方案，以及菲律賓央行決議調高重貼現率、印度大幅調高存款準備率等緊縮政策，影響投資人對風險性資產持有意願，美元的防禦性需求延續。
尤其歐元相對美元走貶1.17%至1.3974元，主要乃受到希臘債信疑慮再起的利空所拖累，包括鄰近的瑞典克朗、挪威克朗等貶幅也在1%以上。另外，石油及商品價格持續回挫，拖累如巴西里拉及俄羅斯盧布等相對美元貶值3.68%及1.70%。比較抗跌的貨幣仍集中於亞洲國家，尤其惠譽信評公司1/25以印尼在金融風暴展現防禦力以及財政持續改善為由，調升其主權債信評等展望至BB+(原為BB)，激勵印尼盾相對美元僅小貶0.03%。
(彭博資訊，截至1/29下午5:30價位)
- 中長線投資展望：2010貨幣配置聚焦－美元＋新興國家貨幣資產
富蘭克林證券投顧表示，希臘等政府債信品質問題短線上易影響歐元表現，建議投資人對歐元採取減碼的投資策略。至於日圓雖然易受惠於短期防禦性需求，但價位在升破或接近90元時，進場的投資成本已相對較高，尤其日本的經濟基本面不佳，可能是全球主要工業國家中較晚升息的，未來等美國進入升息循環時，以過去美日利差與日圓匯價具明顯相關性的歷史經驗，恐將加重日圓未來貶值壓力，因此建議投資人也要留意日圓的比重不宜過高。由於匯率最終仍將取決於兩國間之相對基本面，因此預期未來經濟成長力道較強且升息動作較快的新興國家貨幣表現將優於美元，而美元表現應會比歐元或日圓要好。
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