美國：復甦在即，投資人可開始佈局

近期公佈的經濟數據，再次證明美國景氣有觸底的跡象，包括：12月密西根大學消費者信心指數連續三個月上揚、企業存貨連續九個月下降、領先指標連續第二個月上揚、11月個人所得與個人支出變動優於預期、新屋開工率優於預期及工業生產衰退幅變小於預期。另外，由近來企業持續宣佈裁員、加速整頓及併購活動來看，美國企業盈餘可能在今年第四季觸底。

值得注意的是美國國會未能在聖誕節前通過2002年經濟振興方案，對市場帶來不小的打擊，市場分析師認為可能會局限美國明年經濟成長的表現。部分經濟學家亦認為，經濟振興方案未能如期過關，雖不會延後美國經濟的復甦，但將造成經濟成長幅度縮減約0.5%。高盛則認為美國國會未通過經濟振興方案，可能減弱明年初景氣復甦的力道。

12月密西根大學消費者信心攀升至88.8 (11月為83.9)，已反彈至911事件前的水準；種種經濟數據顯示經濟正逐漸復甦；因此高盛認為Fed降息的步調將減緩，明年降息的動作則視經濟回升情況而定。一般預期，美國經濟逐漸復甦之際，半導體類股將率先回春，因此在過去三個月來，股市中大量的資金多流向半導體產業，費城半導體指數近日雖有回檔，但自10月初以來，漲幅超過42%。雖然上週科技類股表現不佳，不過，元月效應即將來到，預期科技類股將有一波不錯的漲幅。而年初至今跌幅過深網路相關類股，則相對有較高回漲的空間。此外，目前許多科技類股均處於相對低檔，高盛建議可以加碼於通訊、媒體和科技類股(TMT)，以及對景氣循環敏感的類股。

亞洲：已處於景氣循環的底部，投資人可進場佈局

高盛認為亞洲已處於此波景氣循環的谷底，亞洲市場將是全球景氣復甦初期階段表現最亮眼的區域；但由於全球仍呈緩步復甦的走勢，因此亞洲的成長率雖優於其他區域，但亦是以緩慢的成長率成長。此外，高盛亦認為亞洲是所有新興市場中最值得投資的區域。

由出口量及公司正面的消息來看，目前最終需求已有逐漸回升的趨勢，正說明亞洲貿易出口量處於景氣循環的谷底是有強烈的支撐；因此亞洲已真實地處於景氣循環的谷底，而非單單是季節因素始然。就產品面而言，我們可以看到亞洲10月份的ICT (資訊通訊產業)訂單已明顯上揚，其中硬體和通訊設備部門的需求遠高於正常平均水準，而科技產業和其子產業訂單亦大幅增加。另外，美國庫存正加速下降，製造業的領先指標優於預期，顯示企業將開始補充存貨進而帶動生產量的回升。由資訊、通訊和科技(ICT)產業訂單需求量增加來看，不含日本的亞洲國家出口量已有穩固的回升基礎，但非科技產業的出口量前景則相對不明確。

由於全球景氣復甦在即，投資人已由高度的風險趨避轉為風險與報酬的折衷。在預期景氣將於明年復甦的前題下，投資人可以藉由承擔部分的風險來獲取高額的報酬。中華投顧指出，近期國內核備的海外基金中，投資亞洲、亞洲科技為主的基金表現相當出色，一旦美國開始復甦，亞洲股市持續上揚的行情可期。但是，投資單一國家風險仍高，投資人可選擇基金中科技股比重高的國家，如：南韓、台灣、新加坡和印度等，可兼顧投資亞洲的利基產業。